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1、浙商证券研究︱中国︱InvestmentResearchCompanyFocus汽车行业︱行业公司研究公司点评报告27Oct2010︱4pages评级：买入威孚高科（000581）当前价格：28.94元投资收益贡献过半利润，资本运作锦上添花－－2010年三季报点评单季度业绩元/股4Q/20090.39!研究员：马春霞执业证书编号：S12302090501101Q/20100.20(86-21-64718888-12702Q/20100.36*machunxia@stocke.com.cn3Q/20100.52¾投资收益占据公司利润半壁江山本报告导读：¾公司加紧资本运作提高
2、配套能力投资要点：威孚高科深证成分指数200%¢投资收益占据公司利润半壁江山150%100%2010年1-9月,公司销售收入及利润均创历史新高，公司实现营业收入39.77亿50%0%元，同比增长87.42%%，实现归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比增-50%长173.14%，实现每股收益1.09元。2010年7-9月，公司实现营业收入13.2608-0909-0910-0911-0912-0901-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-1009-1010-10亿元，同比增长54.07%，实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，
3、同比增公司简介：长115.76%，实现每股收益0.52元。1-9月投资收益为3.55亿元，同比增长公司主要从事内燃机燃油系统产132.06%，占净利润总额的57.5%，占据公司利润半壁江山。品的生产和销售。在中国，50%以公司业绩的大幅增长，一是公司主导产品受商用车的快速增长而呈现大幅增长，上的柴油机装有威孚产品。二是对博世汽柴和中联电子的投资收益大幅增长。¢公司加紧资本运作提高配套能力公司今年以来先后审议通过关于收购（1）无锡产业发展集团有限公司持有的“无锡威孚汽车柴油系统有限公司”30%的股权(已完成)，“无锡威孚国际贸易有限公司”9.17%的股权(已完成)和“昆明锡
4、通机械有限公司”50%的股权。（2）以现金方式增资收购宁波天力增压器有限公司51%的股权。（3）同意控股子公司无锡威孚力达催化净化器有限公司追加投资北京福田环保动力3000万元人民币。公司加紧资本运作旨在提高发动机的系统配套能力以提升核心竞争力，获得较高的利润，这也符合产业发展的规律，未来公司可能还会考虑进一步涉足空滤器等业务。预计，收购的宁波天力增压器公司今年有望贡献2000万的利润。¢公司是汽车尾气排放标准不断升级的直接受益者预计中国商用车国Ⅳ阶段排放标准出台和实施时间在2011年前后，公司是国内重型商用车尾气处理产品的领跑者，巨大的市场前景将使公司大幅受益。¢投资建
5、议：买入公司参股的博世汽柴具有核心竞争力，中联电子从长期看也将受益于乘用车的销量持续高速增长的趋势。另外,公司的汽车尾气后处理产品符合我国节能减排、经济转型的需求。预计公司2010年、2011和2012年每股收益分别为1.63元，2.01元和2.36元，对应的动态市盈率分别为18倍、14倍和12倍，维持公司“买入”投资评级。[键入文字]浙商证券︱InvestmentResearch︱InvestmentResearchCompanyFocus资产负债表2008A2009A2010E2011E2012E利润表（百万元）2008A2009A2010E2011E2012E货币资
6、金425.5659.5791.4843.4902.5营业收入3033.33080.65545.17763.29703.9应收票据388.7453.7848.01,017.61,121.0营业成本2463.92475.74358.56117.47666.1应收账款468.0746.41,175.01,233.81,525.0营业税金及附加16.818.332.242.753.4预付款项33.640.762.675.186.3销售费用128.094.6145.3205.7257.2其他应收款6.65.012.715.215.9管理费用361.1319.1512.9718.18
7、97.6存货507.4588.6687.4824.91,015.4财务费用71.831.447.769.989.3其他流动资产1.02.03.04.05.0资产减值损失111.549.0-9.28.06.0长期股权投资1,216.31,347.81,972.61,663.52,408.8公允价值变动收益00000固定资产1,047.31,152.71,100.11,320.11,452.1投资收益365.0372.0550.0630.0710.0在建工程171.132.1116.2127.8140.6汇兑收益00000工程物资
