公-司-理-财-图文课件-ch04

《公-司-理-财-图文课件-ch04》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

第四章财务分析财务报表与财务分析财务指标分析综合财务分析

1第一节财务报表与财务分析一、企业基本财务报表（一）财务报表分类1．按经济内容分类按照企业财务报表所反映的经济内容来划分，分为资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。2．按服务对象分类按照服务对象分类，分为对外财务报表和对内财务报表。3．按照编报时间分类按照企业财务报表的编制时间，可将财务报表分为中期财务报表和年度财务报表。4．按照反映企业资金的方式分类按照企业财务报表反映资金的方式来划分，分为静态财务报表和动态财务报表。

2（二）企业基本财务报表1．资产负债表资产负债表，是反映企业某一特定日期财务状况的财务报表，它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据列示。资产负债表根据资产、负债、所有者权益之间的关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业在一定日期所掌握的资产、承担的负债，以及投资人对企业所拥有的权益各项目予以适当排列，并对日常工作形成的大量数据进行高度浓缩后编制而成。它静态地反映了企业财务状况的全貌，表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的负债义务和所有者对净资产的要求权。表4-1所示为东方集团资产负债表。

3项目期末余额期初余额项目期末余额期初余额流动资产：流动负债：货币资金37 40323 300短期借款66 77065 820交易性金融资产1 0001 001交易性金融负债1 0031 008应收票据1 2303 020应付票据31 7107 420应收账款38 02026 680应付账款65 30050 988预付账款19 86021 920预收账款6 1755 800应收利息00应付职工薪酬510760应收股利00应交税费6 468975其他应收款103 36498 113应付利息00存货58 79338 445应付股利460500一年内到期的非流动资产00其他应付款17 33014 370其他流动资产合计00一年内到期的非流动负债23 19057 600流动资产合计259 670212 429其他流动负债2 557818非流动资产：流动负债合计221 203206 059可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资580868长期借款54 32038 090长期应收款100100专项应付款549656长期股票投资26 00026 000预计负债00固定资产53 85061 604递延所得税负债8724 650在建工程9 6005 836其他非流动负债00工程物资00非流动负债合计55 74143 396固定资产清理00负债合计276 944249 455无形资产4 8604 970所有者权益：开发支出1 9501 000股本28 97028 970商誉00资本公积40 0153 001长期待摊费用1 1001 310减：库存股00递延所得税资产1 1001 342盈余公积5 421827其他非流动资产00未分配利润7 4605 830非流动资产合计99 140102 438所有者权益合计81 86665 642资产总计358 810314 917负债和所有者权益合计358 810314 917表4-1东方集团2015年度资产负债表单位：万元

4从表4-1可以看出资产负债表的结构，分为资产、负债和所有者权益三大类项目。资产项目中流动性强的排列在前，流动性弱的排列在后；负债项目中到期日近的排列在前，到期日远的在后；所有者权益项目中永久性程度高的排列在前，永久性程度低的在后。资产负债表提供了企业各方面的财务信息，综合反映企业拥有或控制的资产及其分布情况，以便对企业的财务实力和弹性做出评价。它反映了企业资金来源的构成情况，用来评价企业的盈利能力和偿债能力等财务能力。通过比较期初、期末数，可以看出企业资产、负债和所有者权益增减变化和发展趋势，为财务决策提供参考信息。

52．利润表利润表总括反映了企业在一定时期内经营成果的财务报表。根据基本会计等式“收入-费用=利润”编制而成，是企业资金运动结果的报表。利润表把企业一定期间的各项收入与相应的成本费用进行配比，计算出企业一定时期的净利润，说明企业在某一时期的净收益数额及其形成情况，反映企业经营管理的绩效及盈利能力。表4-2为东方集团2015年度利润表。从表4-2可以看出，利润表按照净利润的实现程度依次排列，主要由营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益构成。利润表反映了企业一定时期的经营成果，为评价和预测企业的盈利能力提供了重要的依据，进而帮助报表的使用者做出合理的经济决策。

6项目本年金额上年金额一、营业收入218 020169 260减：营业成本175 130137 686营业税金及附加920880营业费用8 2507 256管理费用18 93014 030财务费用5 8708 218资产减值损失3 3420加：公允价值变动损益00投资收益-2131 759二、营业利润5 3652 949加：营业外收入10 720212减：营业外支出316132其中：非流动资产处置净损失00三、利润总额15 7693 029减：所得税4 740-140四、净利润11 0293 169五、每股收益（一）基本每股收益0.380.11（二）稀释每股收益表4-2东方集团2015年度利润表单位：万元

73．现金流量表现金流量表是反映企业一定期间的经营活动、投资活动和筹资活动对现金及现金等价物所产生的影响的财务报表。使报表的使用者能够了解和掌握企业获取现金和现金等价物的能力，并以此为依据预测企业未来的现金流量。表4-3为东方集团2015年度现金流量表。

8项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金207 210186 780收到的税费返还1 260310收到其他与经营活动有关的现金18 20411 561经营活动现金流入小计226 674198 651购买商品、接受劳务支付的现金151 570135 980支付给职工以及为职工支付的现金17 93015 020支付的各项税费13 49011 535支付其他与经营活动有关的现金16 37217 004经营活动现金流出小计199 362179 539经营活动产生的现金流量净额27 31219 112二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金2700取得投资收益收到的现金49处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2 0000处置子公司及其他营业单位收到的现金净额00收到其他与投资活动有关的现金6500投资活动现金流入小计2 9249购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金7 6101 690投资支付的现金5 89686取得子公司及其他营业单位支付的现金净额00支付其他与投资活动有关的现金02 310投资活动现金流出小计13 5064 084投资活动产生的现金流量净额-10 582-4 075三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金724229取得借款收到的现金18 00017 000收到其他与筹资活动有关的现金04 119筹资活动现金流入小计18 72421 348偿还债务支付的现金15 47612 295分配股利、利润或偿付利息支付的现金5 8769 596支付其他与筹资活动有关的现金0806筹资活动现金流入小计21 35222 697筹资活动产生的现金流量净额-2 628-1 349四、汇率变动对现金及现金等价物的影响00五、现金及现金等价物净增加额14 10213 688表4-3东方集团2015年度现金流量表单位：万元

9现金流量表分为三个基本部分及相关附注，三部分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动；投资活动包括两部分，一是购买劳动资料的活动，二是为了获取高额利息或股利收入的投资活动；筹资活动是指企业在经营过程中发生的与筹集资金有关的活动。现金流量表的作用主要是提供企业的现金流量的信息，从而对企业整体财务状况作出客观的评价，预测企业未来的发展趋势，直接揭示当前的偿债能力和支付能力，弥补资产负债表和利润表的不足。

10二、财务分析概述（一）财务分析的作用（1）财务分析可以评价企业过去。（2）财务分析可以反映企业现在。（3）财务分析可以预测企业未来。

11（二）财务分析目的1．债权人财务分析的目的债权人进行财务分析的目的主要是为了保证其债权的安全，能够及时的收回他们的借款。因此，他们非常关注债务人的现有资源以及未来现金流量的可靠性、安全性和稳定性。另外，债权人十分关注企业控制现金流量的能力和财务的稳健性。企业的短期债权人更多关注企业各项短期偿债能力指标、企业当前的财务状况等，而作为长期债权人则更多的关注考虑企业的经营方针、投资方向等所包含的企业潜在财务风险和偿债能力。

122．股权投资者财务分析目的股权投资者他们主要关注企业的盈利状况，即企业的投资回报率，以此来评价企业价值，从而进行有效的投资决策。企业价值的评价主要方法是根据企业的未来现金流量进行折现，未来现金流量即企业的未来收益，企业的未来收益主要是取决于企业的盈利能力。股权投资者拥有的是企业的剩余收益，因此股权投资者要承担更大的风险，他们关注的会计信息更多，对企业财务分析要求也更全面，包括企业的盈利能力、偿债能力和发展能力等。

133．管理层财务分析的目的企业管理层主要是指企业的经营管理者，他们为了保证企业的正常运营发展，需要全面了解企业各个方面的信息。需要对企业现实的财务状况、盈利能力和未来发展能力十分关注，通过对企业各方面的财务信息进行分析，及时发现存在的问题，并及时提出措施改进。同时管理层不能孤立地看问题，要系统全面的分析公司的财务信息，以便于提高企业内部经营管理的水平，制定有效的内外部决策。

144．政府部门财务分析的目的政府部门进行财务分析的目的主要是为了更好地了解宏观经济运行情况及企业的经济活动是否遵循法律法规，从而为其制定经济决策提供依据。国家利用财务分析资料监督和检查企业在整个经营过程中是否严格地遵循国家规定的各项经济政策、法规和有关制度。

15（三）财务分析内容1．偿债能力分析偿债能力是企业赖以生存和发展的前提，主要是指企业偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。短期偿债能力主要取决于流动资产和流动负债的对比关系，长期偿债能力主要取决于企业资本结构。通过偿债能力的分析，可以了解企业的财务状况和财务风险，为管理者、投资者和债权人提供企业偿债能力的信息。

162．营运能力分析营运能力取决于企业的经营管理水平，反映了企业对资产的利用和管理能力。营运能力的分析主要通过存货、应收账款和固定资产周转率等来反映。企业具有较好的经营管理水平，可以有效提高资产的周转率。通过对营运能力的分析，可以评价企业经营管理水平。

173．盈利能力分析企业最重要的目标就是获取利润，盈利能力的大小是衡量企业经营是否成功的重要标志。企业要想在市场竞争中占据一席之地，必须获得利润，良好的获利能力是企业具有活力和发展前途的重要保证。企业的利益相关者都十分关注企业的盈利能力，通过企业盈利能力的分析，可以评价企业是否具有良好的发展前景。

184．发展能力分析发展能力的分析主要是通过各项指标的增长率来体现，通过发展能力分析可以判断企业发展的潜力，预测企业经营发展的前景，从而为企业管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供依据。

19（四）财务分析程序财务分析是以会计核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。无论是企业的投资者、债权人，还是企业的管理者，在做出评价和经济决策时，都必须进行充分的财务分析。在进行财务分析时，为保证财务分析的科学有效，必须遵循相关的程序。财务分析一般程序如下。1．确定范围，搜集资料2．选择方法，确定指标3．因素分析，明确责任4．提出措施，改进工作

20（五）财务分析基本方法1．比率分析法比率分析在具体运用中，常用的对比方式有两种：①将同一张财务报表的数据进行对比，如将资产负债上的流动资产与流动负债相比，计算出流动比率借以说明企业的短期偿债能力；将资产负债上的负债总额与资产总额相比，计算出资产负债率借以说明企业的长期偿债能力；把利润表上的税后利润与产品销售收入相比，求得销售净利率借以说明企业的盈利能力等。②将不同财务报表的数据进行对比，如将利润表上的税后利润与资产负债表上的资产总额相比，计算资产利润率借以说明企业的经营效率等。

212．比较分析法比较分析法可以分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。①纵向比较分析法又称趋势分析法，是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，把握财务活动变化规律和发展方向，进而能够预测企业未来的发展趋势。如比较财务报表法、比较财务比率法等。②横向比较分析法，是将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在问题的分析方法。

22（六）财务分析的局限性1．财务报表本身的局限性财务报表是公司会计系统的产物。财务报表存在五个方面的局限性：①财务报表资料不能全面反映企业一些对企业产生重大影响的非货币信息；②财务报表披露的信息不足，得到披露的信息只是管理层已有信息的一部分；③由于会计估计误差的存在，不一定是对真实情况的准确计量，会存在误差；④财务报表会扭曲公司的实际情况；⑤财务报表的可靠性问题需要引起财务分析人员的警惕。

232．财务分析的比较基础问题分析人员在进行财务分析时，要选择适当的标准作为分析的依据，如本公司的历史数据、同业数据和计划预算数据等。进行横向比较时，分析人员需要使用同业标准；进行趋势分析时，分析人员要以本公司历史数据作为比较基础；计划的差异分析时，分析人员要以计划预算作为比较基础。

243．财务分析方法提供了诸多的人为修饰便利财务分析方法为企业的会计人员掩饰企业真实情况提供了便利。比如为提高流动比率，可提前偿还一笔银行借款，这样就可能虚增企业的流动比率。

25第二节财务指标分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还一年内到期债务的能力。短期偿债能力的高低对企业的生产经营和财务状况有重要的影响，一个企业虽然拥有良好的营运能力和盈利能力，如果短期偿债能力不足，可能就要被迫出售长期资产以偿还债务，这将直接影响到企业的正常生产经营活动，甚至会出现资不抵债的情况，从而导致企业破产。

261．流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它是衡量企业短期偿债能力的重要指标，反映了企业货币资金和可以转化为货币资金的其他流动资产可偿还短期债务的能力。其计算公式是：该公式表明企业每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证，揭示了短期债务偿还的安全性。一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，企业的财务风险越小。从理论上讲，企业的流动比率应保持在一个合理的数值。因为，企业的流动资产在清偿流动负债后应有余力应付其日常生产经营活动；同时，流动资产中的存货变现能力有限，各项应收账款的变现也存在一定的难度，待摊费用更是难以用来偿债，因此，企业的流动比率必须大于1。另外，企业要实现资金的最佳使用效果，其流动资产和长期资产中的固定资产要有一个合理的配比，而且变现能力强的资产其盈利水平低，所以，流动资产所占比率也不能过高。根据实践经验，一般要求企业的流动比率保持在2∶1左右，但具体分析还要结合行业特点和企业的经营情况。

272．速动比率速动比率又称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中可以立即偿付流动负债的能力。该指标是从流动比率演化而来的，所以常常和流动比率一起使用，用来判断和评价企业的短期偿债能力。该指标的计算公式是：速动资产是将流动资产中变现较弱的资产剔除，以便更好地放映企业的短期偿债能力。其中速动资产的计算有两种方法：速动资产=流动资产－存货速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+其他应收预付款

283．现金比率现金比率是指现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和所持有的易于变现的有价证券。由于速动资产中的应收账款存在着发生收不回的可能性，某些到期的账款也可能不能及时收回，这些因素都将影响到偿债能力的准确评定。因此，当存货和应收账款变现困难时，用现金比率可以直接说明问题。现金比率的计算公式是：该公式表明企业每一元的流动负债有多少现金和可变现的有价证券作为偿还保证。现金比率表明企业即时的偿债能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示其重要作用。该比率越高，对已经到期债务偿还的保证就越充足。但是，由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能，也没必要保留过多的现金类资产。

294．现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。其计算公式为：前面介绍的流动比率、速动比率、现金比率都是从静态的角度揭示企业现存资源对偿还到期债务的保障程度。现金流量比率则从动态的角度反映。

30（二）长期偿债能力分析反映企业财务状况和长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数、产权比率、固定费用保障倍数等。1．资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率。它是综合反映且长期偿债能力的指标，该指标反映出在企业的全部资金来源中，有多少是通过负债方式取得的，用以衡量债权的保证程度。其计算公式是：

31该指标越大，说明企业的债务负担越重，反之，说明企业的债务负担越轻。从债权人的角度来说，该比率越低越好。因为在企业清算时，资产变现所得可能低于账面价值，该比率越低，债权人所得到的保障就越高。债权人最关心的是贷给企业款项的安全性，即能否按期收回本金和利息。如果所有者提供的资本占企业资本总额的比率较小，则企业的风险主要由债权人承担，这时对债权人来说是极为不利的。因此，该比率越低，偿还债务的物质保证程度就越高，债务偿还的稳定性和安全性就越大。从所有者和经营者的角度来说，则希望该指标大些，以利用负债经营的财务杠杆效应扩大企业的盈利能力。因为企业的债务资金与所有者所提供的资金在企业经营中发挥着同样的作用，所以，所有者所关心是全部资本利润率是否超过借入资本的利息率。当企业资本利润率大于负债的利息率时，所有者将利用财务杠杆利益使自身的利润增加；反之，运用全部资本所得的利润率低于负债的利息率时，则会发生财务杠杆风险，所有者需要用其所得的利润弥补债务的利息。因此，只要企业的资本利润率高于债务利率，所有者总是希望该指标越大越好。

322．股东权益比率与权益乘数（1）股东权益股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。其计算公式：可以看出资产负债率和股东权益比率之和为1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，负债比率越小，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。

33（2）权益乘数股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。

343．产权比率产权比率是指企业负债总额对所有者权益的比率。该指标可以用来衡量企业清算时对债权人的保护程度。其计算公式是：产权比率揭示了企业主权资本对债权人资本的保障程度，实际上是负债比率的另一种表现形式，该比率的变动情况也是债权人最为关注的指标之一。从债权人角度看，该指标越低越好，这样债权人的保障程度有保障。但从所有者角度来看，他们希望利用负债的财务杠杆利益，为了扩大生产经营规模和取得财务杠杆利益，适当的负债经营是有益的。产权比率和资产负债率是互补的两个指标，前者侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力；后者侧重于分析债务偿付安全性的物质保证程度。在进行财务报表分析时，可将两个指标联系起来考虑。

354．利息保障倍数利息保障倍数是企业息税前利润与债务利息费用的比率，反映了企业的收益能力对偿付债务利息的保障程度。其计算公式是：式中分子“息税前利润”是企业利润表中的“利润总额”与“财务费用”中的利息费用之和。式中分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，即它不仅包括计入“财务费用”中的利息费用，还包括计入固定资产价值中的资本化利息。利息保障倍数从企业收益水平的能力出发，反映偿还利息的保障程度，也是企业负债经营的前提条件。一般来说，该比率越高，企业偿付利息的能力就越强。为使企业具有正常的利息支付能力，该比率至少应大于1。该指标究竟应达到什么水平，还应根据历史经验结合行业特点来判定，也可以结合同行业标准评价。

36（三）影响企业偿债能力的其他因素（1）或有负债。（2）准备很快变现的非流动资产。（3）担保责任。（4）偿债能力的声誉（5）可用的银行授信额度。

37二、营运能力比率分析（一）应收账款周转率应收账款周转率是企业赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它从产品销售到货款收回周期的角度反映了应收账款的管理水平，是评价企业经营管理效率的重要指标。其计算公式是：赊销收入净额=营业收入-现销收入-销售退回-销售折让-销售折扣

38应收账款周转率说明年度内应收账款转换为现金的平均次数，体现应收账款的变现速度和收账效率。一般认为应收账款周转率越快越好。因为，收款迅速不仅表明企业信用状况良好，不易发生坏账损失，可减少企业的收账费用，而且表明资产的流动性较高、财务风险较小。但是，如果应收账款周转率过高，则可能是因为企业奉行了比较严格的信用政策，制定的信用标准和信用条件过于苛刻。这样可能会限制企业销售量的扩大，影响企业的盈利水平。

39（二）存货周转率存货周转率是产品营业成本与存货平均余额的比率。通过材料购买、加工生产到产成品销售的这一周期的长短，反映企业存货管理水平的高低。其计算公式是：

40存货周转率反映了企业存货的周转速度。在正常情况下，存货周转率越高越好，当企业保持既定存货水平的条件下，存货周转率越快，企业的销售流转能力越强。因为，存货占企业流动资产的比重较大，当存货由一种形态转换为另一种形态的速度较快时，存货的周转速度快，表明企业供、产、销等经营过程顺畅，生产经营各个环节的工作效率和存货管理水平较高。但是如果存货周转率过高，也可能说明企业存货管理方面存在一些问题，存货水平太低、经常缺货，或者采购次数过于频繁、批量太小等。

41（三）流动资产周转率流动资产周转率是营业收入净额与流动资产平均余额的比率。它是经营过程中投入流动资金组织生产到取得产品销售收入的速度，反映企业流动资产管理水平的高低。其计算公式是：

42流动资产周转率反映了流动资产的周转速度。一般情况下，流动资产周转率越高，流动资产的利用效果越好。因为，流动资产周转率高，表明在一定时期内，以相同的流动资产完成较多的销售额，从而提高了资金的使用效率，也增强了企业的盈利能力。但是，究竟流动资产周转率为多少才算好，没有一个确定的标准。

43（四）固定资产周转率固定资产周转率是营业收入净额与固定资产平均余额的比率。它是分析企业固定资产营运能力的主要指标，其计算公式是：固定资产周转率高，表明固定资产利用充分，同时，也说明固定资产投资得当，结构合理，能够发挥其应有效率；反之，则说明固定资产运用效率低，企业营运能力弱，经营业绩不理想。

44（五）总资产周转率总资产周转率是营业收入净额与全部资产平均余额的比率。它反映投入总资金形成生产能力和营销能力，到取得产品销售收入的快慢，反映企业总资产管理水平的高低。它是揭示企业总资产利用效率的一项经营比率。其计算公式是：总资产周转率综合地反映了企业整体资产的营运能力，通常该指标越高，总资产的营运能力越强，企业的获利能力也越强。

45三、盈利能力比率分析（一）销售利润率销售利润率是净利润与营业收入的比率。它是评价企业本身的获利能力和竞争能力的指标。其计算公式是：

46（二）总资产净利润率总资产利润率是指净利润与平均总资产的比率。它即是反映企业全部资产获利能力的指标，也是反映公司资产综合利用效果的指标。其计算公式是：资产净利率通常用于评价企业对股权投资的回报能力，股东分析企业资产报酬率时通常采用资产净利率。

47（三）净资产利润率净资产利润率也称为股东权益报酬率，它是指企业净利润与平均净资产之间的比率。其计算公式是：式中，净资产是指企业全部资产减全部负债后的余额，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，即资产负债表中的所有者权益部分。净资产利润率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性指标。它不仅要受到总资产利润率的影响，而且要受到资本构成或权益结构的影响。同时，它又对企业的筹资能力起着决定性的影响，一般来说，净资产利润率越高，企业越容易在金融市场上筹到资金，若企业净资产利润率低于金融市场的利率，则难以筹到资金。

48四、发展能力比率分析（一）销售增长率销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入增长总额的比率。其计算公式是：式中，本年营业收入增长额是指本年营业收入总额与上年营业收入总额的差额。销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率大于零表示企业本年营业收入增加；反之，表示营业收入减少。该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。

49（二）总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式是：总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际操作中，财务分析人员应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。

50（三）利润增长率利润增长率是指企业本年营业利润总额增长额与上年营业利润总额的比率。它反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为：营业利润增长率反映了企业盈利能力的变化，该比率越高，说明企业的成长性越好，盈利能力越强。

51五、市场测试分析（一）每股收益每股收益又称每股利润，是指在某个会计期间的净利润扣除应发放的优先股股息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比，它是股份公司税后利润分析的一个重要指标。其计算公式是：每股收益可以很直观的反映股份公司的获利能力及股东的报酬。如果某一股份公司采用股本扩张的政策，大量配股或以股票股利的形式分配股利，这样会摊薄每股利润，使每股股利减少。公式中分母采用加权平均数，是因为一个会计期间内发行在外的普通股股数可能有变化，企业增资配股、股票回购等都会引起某一会计期间股票数额的变化，为正确匹配该会计期间的普通股收益，应对该年度发行在外的普通股股数加权平均。每股收益指标用于衡量普通股股票投资者可获得投资报酬的程度，该比率越高，公司向股东发放的报酬水平越高，或者用于扩大再生产的潜力越大，投资于该公司股票所冒的风险就越小。

52（二）每股股利每股股利是指公司支付的股利总额与发行在外的普通股股数之比。其计算公式是：每股股利代表着普通股持有者每股股份所获得的股利收益，同时，又是衡量股票质量的一项重要指标。每股股利高低，一方面取决于公司每股收益的大小，同时，还受股利政策的影响。如果公司的利润较多，每股收益会较高，但是，股东获得每股股利不一定高，因为公司可能将收益投资于新的项目，而未分配给股东。

53（三）市盈率市盈率也称为本益比，是指普通股每股的市场价格与每股盈余之间的比率。其计算公式是：市盈率指标反映上市公司股票的盈利状况，它是投资者用以衡量某种股票投资价值和投资风险的常用指标，也是公司管理者了解公司股票在证券市场上影响程度的主要依据。一般情况下，在同时流通的各种股票中，某股票的市盈率越低，其投资价值越大，但是也有可能说明该公司发展前景欠佳，缺乏对投资者的吸引力；反之，市盈率越高，说明该公司发展前景优良，投资者普遍持乐观态度，愿意承受较大的风险。但是市盈率越高，并不能代表其质量越好，当股票市场不健全、交易失常或有操纵市场现象时，股票市场价格可能与公司盈利水平脱节，从而造成假象。

54（四）市净率市净率又称市价与净资产的比率，是指普通股每股市价与每股净资产的比率，其计算公式如下：上式中，净资产的多少是由股份公司的经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产的增值越快，股票的净值越高。一般来说，该指标越大，说明投资者对公司发展前景越有信心，市场对其有好的评价，但也隐含着较大的在投资风险。在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

55（五）股利支付率股利支付率是指普通股每股股利与每股收益之比。其计算公式是：与股利支付率相关的反映利润留存的指标主要是留存比率，其计算公式是：股利支付率用于衡量当期，每股收益中有多大比例以股利的形式支付给普通股股东。股利支付率主要取决于公司的股利政策，没有一个具体的标准来判断股利支付率是大好还是小好。一般而言，如果一个公司的现金流量比较充裕，并且目前没有更好的投资项目，则可能会倾向于发放现金股利；如果公司由较好的投资项目，则可能会少发股利。以上任何财务指标，都不能简单的根据数据的高低得出结论，需要结合行业特点和公司的历史数据进行详细的分析。

56第三节综合财务分析一、杜邦分析体系（一）杜邦分析原理杜邦财务分析体系（theDupontanalysissystem），或称杜邦分析法，最先是由美国杜邦公司采用的财务分析方法。杜邦财务分析体系是以权益资本收益率为中心，利用主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的一种财务分析方法。杜邦分析体系本身的原理比较简单，这种思维方法告诉了我们基本的综合财务分析原理和指标之间的相互关系，通过杜邦分析法可以将以往的简单分析逐步引入到财务综合分析领域。

57在杜邦分析图中，提示了以下几种主要财务指标之间的相互关系。

58（二）杜邦分析的意义（1）净资产收益率是综合性最强、最具有代表性的一个指标，也是杜邦分析体系的核心（2）总资产净利润率也是一项综合性较强的指标，总资产净利润率的高低要受销售获利能力和总资产营运效率的影响。（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。（4）权益乘数主要受资产负债比率的影响，负债比例越大，权益乘数越大，财务杠杆的效应也越大。

59（三）杜邦分析方法的缺陷（1）总资产与净利润不匹配。（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。（3）没有区分有息负债和无息负债。

60二、财务比率综合评分法采用财务比率综合评分法，一般要遵循如下具体的分析程序。（1）选定财务比率指标。（2）确定各项财务比率的标准评分值。（3）确定财务比率评分值的上下限。（4）确定财务比率的标准值。（5）计算企业一定时期内财务比率的实际值。（6）计算出财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。（7）计算出个性财务比率的实际得分。

61沃尔评分法的最主要的贡献是将各互不关联的财务指标按照权重予以综合，使得综合评价成为可能。但沃尔评分法从理论上讲有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。沃尔的评分法存在一个技术上的问题：当某一个指标产生严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这是由相对比率与比重相乘引起的，财务比率提高一倍，其评分增加100%；而缩小一倍其评分只减少50%。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但在实践中它还是被应用了。耐人寻味的是，许多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，但实际使用并行之有效的模型却在理论上无法证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相对较少造成的。但是，这并不重要，重要的是亚历山大·沃尔提出的财务状况综合评价方法提供了一种综合技术分析的新方法，并有着广泛的应用前景。

62知识拓展财务分析的发展方向未来财务分析应朝着更加完善的方向发展，应根据经济环境的发展变化增加扩充内容。财务分析将主要有以下几个方面的发展。（1）财务分析的内容将有所增加和扩充。（2）财务分析技术手段更注重现代化。（3）财务分析更注重实用性。（4）财务分析报告更加简明适用。财务分析作为财务管理的重要内容之一，投资者和企业管理者对它的依赖程度越来越大。企业相关人员应充分了解财务分析的发展方向，研究财务分析的变化趋势，确保财务分析不断健全和发展。