李紫欣毕业论文最终定稿

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摘要筹资风险是企业赖以生存和发展的关键，是每一个企业必须经历的问题。各行各业会面临着属于它们自身行业的筹资风险，也会有相应的防范措施。筹资风险控制得好可以给企业带来收益，控制的不好或是一些不可控的因素（如一些自然灾害等等）企业会面临损失，甚至是破产。所以，筹资分析对任何一个企业来说都是不可或缺的。在中国，几乎所有的企业都需要通过筹资手段为企业筹集资金，因为往往自身所拥有的资产是有限的，那么企业一定需要通过一些合理的手段来筹集资金，最常见的办法就是负债筹资，筹集的资金来维持企业正常的经营。但有负债就一定会有筹资风险，而影响筹资风险的因素有很多，我们要学会在企业的筹资过程中运用有效的方法去控制和规避风险，使企业利用最低的成本获得最高的收益。关键词:筹资风险资本结构防范措施

1ABSTRACTFinancingriskisthekeytothesurvivalanddevelopmentofanenterprise,anditisaproblemthateveryenterprisemustexperience.Allwalksoflifewillfacethefinancingriskoftheirownindustry,andtherewillbecorrespondingpreventivemeasures.Ifthefinancingriskiswellcontrolled,itcanbringprofitstoenterprises.Ifthecontrolisnotgoodorsomeuncontrollablefactors(suchassomenaturaldisasters,etc.)enterpriseswillfacelossesorevenbankruptcy.Therefore,financinganalysisisindispensableforanyenterprise.InChina,almostallenterprisesneedtoraisefundsforenterprisesbymeansoffinancing,becauseoftentheirownassetsarelimited,thenenterprisesmustraisefundsbysomereasonablemeans,themostcommonwayisdebtfinancing,theraisedfundstomaintainthenormaloperationofenterprises.Buttheremustbefinancingriskifthereisdebt,andtherearemanyfactorsthataffectthefinancingrisk.Weshouldlearntouseeffectivemethodstocontrolandavoidtheriskintheprocessofenterprisefinancing,sothatenterprisescangetthehighestbenefitbyusingthelowestcost.Keywords:financingriskcapitalstructureprecautions

2目录一、引言1二、蒙娜丽莎公司筹资风险现状分析1（一）蒙娜丽莎公司的短期偿债能力分析1（二）蒙娜丽莎公司的长期偿债能力分析3（三）蒙娜丽莎公司的负债结构5（四）蒙娜丽莎公司的资本结构6三、蒙娜丽莎公司筹资风险存在的问题7（一）负债规模大7（二）负债的期限结构不合理7（三）资产的流动性差7（四）资本结构不合理8四、蒙娜丽莎公司筹资风险的防范措施8（一）保持负债规模的适当性8（二）保持和提高资产流动性9（三）加强企业的经营管理9（四)确立企业的最佳资本结构9五、结论10参考文献：10致谢11

3浅谈蒙娜丽莎公司筹资风险成因以及防范措施一、引言随着市场经济的发展，对现代企业的要求是越来越高。一个企业要想生存和发展，必须要有充足的资金来支撑企业的经营活动。而资金困难也是现代企业十分突出和棘手的一个问题，不管是维持企业的正常经营活动还是想扩大企业的经营规模，企业通常都会通过筹资的方式来增加企业的财产。负债筹资是现代企业最普遍的筹资方式，有负债就一定会有风险，因为负债存在着诸多不确定的因素，不同的因素所面对的筹资风险程度也是不一样的，所以企业对筹集到的资金如何合理有效的应用有着非常高的要求，现在对筹资风险的控制与防范作为企业的重要课题。在中国快速发展的时代背景下，企业资金需求量大，负债筹资成为每一个企业必须面对的问题，筹资的目的是为了企业的生存和发展，所以我们要正确的认识企业的筹资风险，了解筹资的多种途径，拓宽企业的筹资渠道，保证在企业需要资金的时候能及时帮助企业注入足够的资金，时刻关注市场利率的变化选择适合企业发展的筹资方式，同时也要积极有效的去控制和防范来降低企业的筹资风险，提高企业的经济效益。二、蒙娜丽莎公司筹资风险现状分析蒙娜丽莎公司是一家自主研发、自主生产、自主销售的民营股份制大型陶瓷企业。下面我重点分析蒙娜丽莎公司的短期偿债能力和长期偿债能力，还有企业的资产、负债结构来分析蒙娜丽莎公司筹资的现状以及风险。（一）蒙娜丽莎公司的短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产偿还流动负债的能力。1.流动比率分析流动比率是流动资产除以流动负债的比率。具体数据看表1：表1蒙娜丽莎公司流动比率项目2016年2017年2018年流动资产（万元）161,622291,374361,133流动负债（万元）127,703126,306170,737流动比率（%）1.272.312.1212

4通常认为流动比率在2:1比较合适。从表1中可以得知，蒙娜丽莎近三年的流动比率为1.27倍、2.31倍、2.12倍，由此可见，蒙娜丽莎公司在2017年比2016年流动比率高，且流动比率达到一个正常的状态，但2018年的流动比率又降低了，说明企业的资产的流动性越来越小，负债规模越来越大。2.速动比率分析速动比率是指企业速动资产除以流动负债的比率。具体数据看表2：表2蒙娜丽莎公司速动比率项目2016年2017年2018年流动资产（万元）161,622291,374361,133存货（万元）67,24671,17788,961预付费用（万元）614384828速动比率（%）0.741.741.59通常认为速动比率维持在1:1比较正常。蒙娜丽莎公司近三年的数据为0.74倍、1.74倍、1.59倍，2017年与2018年的速动比率都超出了1倍以上，蒙娜丽莎公司的速动比率过高，说明企业可以迅速转换成现金货或者现金形式的资产太多，这样会导致企业机会成本增加。虽然蒙娜丽莎公司的流动资产越来越大，但流动资产的变现能力各不相同，其中库存现金的变现能力最强，确占流动资产的比重小，而像应收账款、存货的变现能力不强的项目，所占流动比率的比重越来越大，说明蒙娜丽莎公司的资产流动性差，变现能力弱。3.现金比率分析现金比率是在企业因大量赊销而形成很多的应收款项时，考察企业变现能力的指标，现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债×100%。具体数据见下表3：表3蒙娜丽莎公司现金比率项目2016年2017年2018年货币资金（万元）30,454149,271147,671交易性金融资产（万元）---流动负债（万元）127,703126,306170,737现金比率（%）23.85118.1886.49现金比率一般认为20%以上为好，蒙娜丽莎公司近三年的数据为23.85%、118.18%、86.49%。从蒙娜丽莎公司的现金比率的现象来看，2017年和2018年12

5蒙娜丽莎公司的现金比率都很高，这说明企业的流动负债没有很好的利用，大量的应付票据、应付账款，如果偿还不当，还会导致企业的信誉损失，不利于企业后续的生存和发展。4.应收账款周转率以及周转天数应收账款是企业流动资产的重要项目，应收账款的回款速度和回款比重对资产起着重要的作用。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入除以平均应收账款余额。具体数据见下表4：表4蒙娜丽莎公司应收账款周转率及天数项目2016年2017年2018年营业收入（万元）232,439288,988320,840期初应收账款（万元）23,56832,85647,691期末应收账款（万元）32,85647,69155,575应收账款周转率（次）8.247.186.21应收账款周转天数（天）43.6950.1757.94一般情况下，应收账款周转率越高越好。从蒙娜丽莎公司近三年的数据为8.24次、7.18次、6.21次，由此可以看出蒙娜丽莎公司的应收账款周转率越来越低，说明企业的收账速度越来越慢，应收账款的时间也越来越长;资产的变现能力慢，这些现象表明企业的短期偿债能力变弱。蒙娜丽莎公司的周转天数一年比一年延长，回款速度越来越慢，蒙娜丽莎公司通过借款、赊购等方式来购买原材料，市场利率的波动可能会造成成本的上升。5.存货周转率及周转天数存货周转率是企业一定时期营业成本除以平均存货余额。具体数据见表5：表5蒙娜丽莎公司存货周转率及天数项目2016年2017年2018年营业成本（万元）151,522184,851202,856期初存货（万元）71,62367,24671,177期末存货（万元）67,24671,17788,961存货周转率（次）2.182.672.53存货周转天数（天）164.97134.79142.10存货周转率越高，表明企业存货变卖资产的能力越强。由表5可知，蒙娜丽莎公司2018年比2017年的存货周转率低，说明企业占用在存货上的资金越来越多，存货占用比重越高，企业的流动性就会随之降低。12

6（二）蒙娜丽莎公司的长期偿债能力分析长期偿债能力是企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。1.资产负债率分析资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。具体数据见下表6：表6蒙娜丽莎公司资产负债率项目2016年2017年2018年负债总额（万元）135,615132,064181,367资产总额（万元）214,822353,829436,308资产负债率（%）63.1337.3241.57对一般企业而言，资产负债率在50%左右或以下是一个良性的状态，蒙娜丽莎公司2017年的资产负债率从63.13%降到37.32%，达到50%以下是一个比较良好的负债状态。但企业的资产负债率在2018年也有所增加，增加到41.57%，说明蒙娜丽莎公司的负债规模在一个适度的状态，也看出企业的负债规模逐渐增大，财务风险也随之增大。2.产权比率分析产权比率是负债总额除以所有者权益总额的比率。反映了企业自有资金偿还所有债务的能力，是衡量企业负债经营安不安全的重要指标。具体数据见下表7：表7蒙娜丽莎公司产权比率项目2016年2017年2018年负债总额（万元）135,615132,064181,367所有者权益总额（万元）79,207221,765254,941产权比率（%）169.4358.9870.89从蒙娜丽莎公司近三年的数据为169.43%、58.98%、70.89%，相比2016年，2017年的产权比率降低了110%左右，是企业自身拥有的债权人资本超过了负债筹资的资本，说明企业自身拥有的债权人资本占企业总资产的比重变高了。但2018年蒙娜丽莎公司的产权比率比2017年的产权比率高了10%左右，产权比率一高，体现企业的负债规模变大，负债筹集的资本变多了，负债筹集的资本占总资产的比重上升，企业的长期偿债负担越重，企业自身拥有的资产偿还债务的能力就越弱，公司债权人的投资风险就越高，权益保障程度就越低，企业所承受的风险就越大。3.长期负债率分析12

7长期负债率反映了企业在破产时可以用来偿还长期负债的资产保证，它是非流动负债除以资产总额的比率。具体数据见下表8：表8蒙娜丽莎公司长期负债率项目2016年2017年2018年非流动负债（万元）7,9125,75810,629资产总额（万元）214,822353,829436,308长期负债率（%）3.031.272.29对于企业来说，长期负债率一般在20%以下比较合适。由表可以看出，蒙娜丽莎公司的长期负债率较小，表明企业负债的资本化程度低，长期的偿债能力小。1.利息支付倍数利息支付倍数是指公司用营业利润支付债息的能力，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。具体数据见下表9：表9蒙娜丽莎公司利息支付倍数项目2016年2017年2018年息税前利润（万元）25,93135,60552,854利息费用（万元）1,7971,8971,417利息支付倍数（%）1,443.021,876.913,729.99从表中可以看出，蒙娜丽莎公司的息税前利润越来越多，而近三年蒙娜丽莎公司的利息费用变动不大，由利息支付倍数是用息税前利润除以利息费用可知，蒙娜丽莎公司这种状态下的的利息支付倍数会越来越高，在2018年时，企业的利息支付倍数高达3729.99%，说明蒙娜丽莎公司所经营获得的利润足够支付企业负债所需承担的利息费用，企业的营业利润越来越高，企业能够持续经营，那么企业偿还长期债务的能力也会越来越强。（三）蒙娜丽莎公司的负债结构负债结构是指企业负债中各种负债所占的比例关系，一般来说企业会划分为短期负债和长期负债；短期负债筹资成本较低，筹资速度较快，利息率也比较低，而长期负债则相反，所以企业更愿意选择短期负债。但没用长期负债的固有资金也是不行的，毕竟公司的经营需要长期资产。对于投资者来说，长期负债的利息率更高，但债权人在提供企业长期资产时，若企业经营不善破产了，很有可能收不回本金，更不用说是利息了，所以债权人需要承担很大的财务风险，毕竟高收益带来的就是高风险。一般来说，债权人会对借款的企业进行详细的信用评估，12

8评估企业的前景和发展，才会对企业提供长期的资金持有，有时还需要拿相应的资产做抵押。具体数据见下表10：表10蒙娜丽莎公司负债结构项目2016年2017年2018年短期借款（万元）22,38411,17020,710应付票据（万元）9,42914,24245,948应付账款（万元）48,45765,77060,997流动负债（万元）127,703126,306170,737长期借款（万元）6,5004,50010,000非流动负债（万元）7,9125,75810,629负债合计（万元）135,615132,064181,367由表10可知，蒙娜丽莎公司的流动负债所占比重大，虽然说短期债务是比较容易筹集，而且短期债务的利息率也比长期债务的利息率要低，但短期负债的利息率会随着市场经济的变化而波动，这对企业的利息费用造成了极大的不确定性，而且短期债务一年以内到期需要偿还，对于项目投资需要资金时，要经常更换新债务，对企业的经营也造成相应的压力，还要承担较大的财务风险。一般企业来讲，企业都是先偿还短期负债，其次才是偿还长期负债，虽然长期负债一般企业都是有长期偿还计划的，但长期负债经过了一段时间也会到期，这样一来长期负债到期前就变成了短期负债时，和当时的短期负债构成在短期内需要偿还的债务，，这会给企业造成较大的负债负担，而且通常是采用企业用新债偿还旧债的方式，更新债务企业的负债压力增大，不利于企业的发展。（四）蒙娜丽莎公司的资本结构资本结构在企业的一定时期内，资本可以划分为负债资本和股权资本。具体数据见下表11：表11蒙娜丽莎公司资本结构项目2016年2017年2018年货币资金（万元）30,454149,271147,671应收票据（万元）28,41115,80619,803应收账款（万元）32,85647,69155,575预付账款（万元）614384828其他应收款（万元）1,6461,81016,814存货（万元）67,24671,17788,961其他流动资产（万元）3955,23531,480流动资产（万元）161,622291,374361,133资产合计（万元）214,822353,829436,30812

9所有者合计（万元）79,207221,765254,941负债合计（万元）135,615132,064181,367资产负债率（%）63.1337.3241.57股东权益比率（%）36.8762.6858.43由表11可以看出，2018年与2017年相比，蒙娜丽莎公司的股东权益比率在降低，而资产负债率的比重在升高，说明企业的负债比重越来越大，股东权益比重越来越小。从数据来看企业的流动资产占总资产的比重越来越大，但是企业中每种流动资产的流动性是不一样的，例如企业的现金流动性最高，而存货的流动性最低。蒙娜丽莎公司的应收账款、其他应收款和存货的数额大幅增加，虽然企业的流动资产多，但不意味着企业的流行性变高了。三、蒙娜丽莎公司筹资风险存在的问题（一）负债规模大企业的负债规模就是企业负债总额的大小后负债在资金总额中所占比重的高低。当今的市场利率也是变幻无穷，利率波动企业的财务风险也会变大。由表10可知，2016年的负债总额为135615万元，2017年的负债总额为132064万元，2018年的负债总额为181367万元，发现蒙娜丽莎公司的负债总额在不断的增加，而且负债总额占资产总额的比重也越来越高。其中，2016年的应付票据9429万元，2017年的应付票据为14242万元，2018年的应付票据为45948万元，可见蒙娜丽莎公司的应付票据近三年来大幅增加，说明企业的需要购买的物资越来越多，采购业务上升，工程量上升，企业的规模也在扩大。主要原因是2018年蒙娜丽莎公司注重发展绿色生产制造、绿色应用与环保治理，所以公司所需筹集的资金也大大增加。（二）负债的期限结构不合理负债的期限结构是指在未来特定时段内，到期资产数量与到期负债数量的构成状况。如果负债的期限结构不合理，势必会增加企业的筹资风险。由表10可知，蒙娜丽莎公司2016年的应付票据是9429万元，2017年的应付票据是14242万元，2018年的应付票据是45948万元，12

10而用赊购的方法使应付票据数额大幅增加，则利息费用会有大幅度的波动;第二，2016年的短期借款比重为94.17%，2017年的短期借款比重为95.64%，2018年的短期借款比重为94.14%，每年蒙娜丽莎公司的短期借款比重远远大于长期借款的比重，而且应付票据的数额越来越大，说明企业筹资越来越多的短期借款，并将短期借款用于长期资产的投资中维持企业的正常经营，因此很有可能因到期偿还不起债务造成高流动性风险甚至是破产，企业的短期偿债能力差，流动负债不能合理的利用，企业的筹资风险大。（三）资产的流动性差资产的流动性是企业在偿还不了到期债务时，资产可以转化成现金以及现金等价物来偿还债务的能力。由表11可知，2016年的应收账款和存货占流动资产的比重为61.94%；2017年的应收账款和存货占流动资产的比重为40.80%；2018年的应收账款和存货占流动资产比重为40.07%。发现虽然蒙娜丽莎公司的流动资产增加，变现能力差的项目（如应收账款、存货等资产类项目）的占比还是比较重，应收账款和存货等流动性较弱的资产占流动资产的比重将近一半，表明蒙娜丽莎公司的资产结构不合理，流动性不强。应收账款一般是由赊销造成的，蒙娜丽莎公司应收账款大幅增加，会导致营业收入也是相应的增加，但是应收账款的增加对于现金流量的帮助却不是很大，获得利润的质量也不高，并且没有实实在在产生的现金流。这种情况下会导致该期产品集中大量的销售，而且大资金的项目一般回收期都比较长，反映了企业的回款能力较弱，容易造成资金现金流的紧张问题。存货的增加也说明生产销售规模在扩大，根据上述分析，蒙娜丽莎公司赊购材料，应付票据增加，大量生产导致存货增加，而销售出去取得的应收账款都没有真实的现金流，而是用企业的短期借款来投资长期资产，这种情况下企业的财务风险比较大，也不利于企业的长远发展。（四）资本结构不合理企业是通过负债资本和股权资本构建的投资组合来经营的，如果一个企业只有股权资本没有负债资本，没有负债就没有筹资风险，虽然企业是没有筹资风险，但是企业的所有资产都需要由债权人承担，那么企业自身所承担的资金成本会很高。反之，如果没有股权资本，企业没有债权人做担保，可以说相当于一个空壳公司，企业也不可能筹集到负债资本，也就不可能存在和发展。从表11可以看出，蒙娜丽莎公司近三年的资产负债率为63.13%、37.32%、41.57%，近三年的股东权益率为36.87%、62.68%、58.43%，虽然12

11蒙娜丽莎公司的负债资本和股权资本的比重相差不大，但蒙娜丽莎公司筹措的短期资本越来越大，会随着利率的波动而变化，其短期资本弹性大、风险大。因此，蒙娜丽莎公司需要控制负债资本和股权资本的比重。四、蒙娜丽莎公司筹资风险的防范措施（一）保持负债规模的适当性想要负债经营就要承担相应的筹资风险，而且筹资风险受企业借入资金多少的影响，呈现正比例关系，筹资金额越大，承担的财务风险也越大。因此，确定合理的借款额度尤为重要，保持负债规模的适当性，是控制筹资风险的关键因素。当一个项目的前景非常乐观，变现能力比较强，所得到地投资报酬率也比较高的情况下，根据自身的实际情况可以扩大企业的负债规模，获得收益;反之，如今蒙娜丽莎公司项目的变现能力弱，资金回收期长，投资报酬率差的情况下，不适宜扩大负债规模，应该尽可能的减少负债。市场利率、借款利率的变化也会影响负债规模的确定。若借款利率变高，企业的利息费用就会增加，费用增加会影响企业的利润。所以，在投资收益一定的情况下，利率调高时，应减少负债规模。（二）保持和提高资产流动性影响企业的偿债能力有两个重要因素，一个是企业的负债总额，另一个因素是资产的流动性。在企业经营发展需要的情况下，可以通过使用合理的手段提高企业资产的流动性。比如加速资金周转率，想提高应收账款周转率可以通过提高应收账款的回款速度，可以使用一些商业折扣、现金折扣的手段缩短账龄时间；蒙娜丽莎公司的应收账款、应收票据。其他应收款的数额越来也大，应降低资金占用额，降低应收账款等占用比率；提高存货周转率，存货越来越多，要提高产销率，加速的让存货变现，提高存货的变现能力；合理的确定现金余额，不宜太多也不宜太少，要足够企业的资金周转，还要提高资产质量，加速企业的资金周转速度，提高企业的偿债能力。（三）加强企业的经营管理12

12筹资就是为了资金的使用，如何用最少的成本获取最多的利润，是每个企业所追求的结果。提高企业日常的资金管理能力，获得了更多的利润；通过合理的手段降低资金的经营成本，企业的利润就会增加，盈利能力也会越强。从长远发展来看，利润越多，盈利越高，说明企业赚的钱足够来支付负债所需要承担的利息，也有足够的资金用于偿还企业的负债，能按时偿还负债，企业的信誉好，筹资风险也会降低。所以，企业不断地加强日常的资金管理能力,是可以降低企业的筹资风险。（四)确立企业的最佳资本结构最佳资本结构是说企业在可以接受和承担的最大筹资风险以内，所花的总资本成本降到最低的一种资本结构形式。企业最重要的就是股东权益最大化，是企业自有成本达到合理范围的最小状态。一个企业必须要有股权资本和负债资本两种资产结构形式，两者缺一不可。如果全部都是股权资本，那企业债权人所需要的资本成本很大，企业的启动资金需求量大，如果没有债权人投资那企业就不会得到发展；但如果企业的负债资本越多，虽然企业的资金成本可以降低，企业可以通过一定数量的负债筹集资金得到相应的资产，但企业的筹资风险会随着负债的增加而相应的增加，负债中的很多因素都会影响筹资的风险程度，筹资风险太大会影响企业的生存和发展，负债过多导致到期偿还不了债务，企业就会破产。因此，确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡利弊，使两者之间达到一个合理的范围值，促进企业的经营和发展。五、结论总之，企业要维持正常的生产经营活动，甚至想要扩大自己的经营规模，那就必须承担相对应的筹资风险。在正确了解筹资风险的理论上，应该要特别重视筹资的作用以及背后所带来的影响，财务工作者要积极正确的应对筹资风险的问题以及采取合理有效的手段去解决，让企业既可以在负债经营中获得收益，把企业的资本成本降到最低，同时也可以把筹资风险达到一个可以接受和承受的范围程度。此外，让资金成本达到最低，又把风险控制在可以接受的范围之内是企业最完美的筹资状态，这就需要企业采取正确合理的手段来达成。所以，企业必须树立正确的风险意识，认识企业筹资的多种途径，建立企业多方位的筹资渠道，积极有效的规避风险，加强自身的经营能力，提高自己的市场竞争力，才能真正做到降低企业的筹资风险。参考文献：[1]王雨萌.浅谈企业筹资风险应采取的防范措施[J].营销界,2019(29):47-48.12

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14在此，我还要感谢此次论文引用的各位学者的专著，如果没有这些学者研究成果的启发和帮助，我可能无法完成这篇论文。至此，我也要感谢我的朋友和同学，她们在我写论文的过程中给予我了很多有用的素材，也在论文的排版和撰写过程中提供热情的帮助!金无足赤，人无完人。由于我的学术水平有限，所写论文难免有不足之处，恳请各位老师和同学批评和指正!12