借力医疗大数据，挺近产业金融

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1、国泰君安版权所有发送给国投瑞银基金管理有限公司.公用邮箱:res@ubssdic.comp1股票研究计算机/信息科技[Table_MainInfo][Table_Title]易联众（300096）[Table_Invest]首次覆盖评级：增持借力医疗大数据，挺近产业金融目标价格：25.00公——易联众首次覆盖报告当前价格：18.11司2016.06.23宋嘉吉（分析师）王胜（分析师）任鹤义（研究助理）首021-38674943021-38674874010-59312753[Table_交易数据Market]35626songj

2、iaji@gtjas.comWangsheng014132@gtjas.corenheyi@gtjas.com次52周内股价区间（元）13.20-39.55证书编号S0880514020001S0880514060012mS0880116040028覆总市值（百万元）7,787本报告导读：总股本/流通A股（百万股）430/373盖流通B股/H股（百万股）0/0通过医疗、民生信息服务运营平台的建设，易联众将奠定大数据优势，未来将落子产流通股比例87%业金融，为个人、医疗机构、药企等提供金融服务，打开广阔成长空间。日均成交量（百万股

3、）1296.98投资要点：日均成交值（百万元）220.66[Table_Summary]首次覆盖给予“增持”评级，目标价25元。市场认为易联众仅仅是医[Table_Balance]资产负债表摘要疗社保领域的信息化提供商，而没有认识到公司将凭借大数据优势，股东权益（百万元）704在医疗产业领域开拓金融业务的巨大潜力。预计2016-2018年EPS分每股净资产1.64别为0.14/0.21/0.36元。可比公司PEG(2016-2018)=3.0X，给予易联众市净率11.1净负债率-49.08%可比公司平均估值，对应目标价25元，

4、首次覆盖，增持。以大数据战略为核心，落子医疗产业金融业务。市场认为易联众仅仅[Table_Eps]EPS（元）2015A2016E是医疗社保领域的信息化提供商，而尚未认识到未来易联众的战略核Q10.000.02心是大数据，凭借大数据优势，公司将进入医疗产业的金融服务领域，Q20.020.04证Q30.010.03实现发展战略升级。券Q40.020.05我们认为，易联众具有明显的数据资源基础：①医疗健康领域，健康全年0.050.14研通、易就医、易购药、药企通等移动端APP已经上线，凭借医疗健康究服务运营平台的建设，公司将可以获

5、得丰富完整的个人健康数据和产[Table_PicQuote]报业链经营数据；②社会保障领域，服务人群已超过3亿，凭借社保民52周内股价走势图告生信息服务运营平台的建设，可以为医疗健康服务运营平台提供源源易联众深证成指0%不断的大批量活跃用户导入。-13%以大数据战略为核心，易联众将业务触角延伸到产业金融领域，实现-26%大数据战略的落地，打开广阔的发展前景。在ToC领域，开发互联网-39%保险产品设计和精准营销业务；在ToB领域，开发商业保理、融资租-52%赁等业务。-65%催化剂：“三明模式”大范围实施；网售处方药、医生多点

6、执业放开。2015/62015/92015/122016/3风险提示：定增实施不成功；传统业务基础不稳固导致大数据战略受阻；产业金融市场开拓不力导致大数据战略无法落地。[Table_Trend]升幅(%)1M3M12M[Table_Finance]财务摘要（百万元）2014A2015A2016E2017E2018E绝对升幅8%7%-54%营业收入402374480641891相对指数3%7%-17%(+/-)%34%-7%28%33%39%经营利润（EBIT）3784880148(+/-)%16%-78%492%69%84%净

7、利润47236092155(+/-)%16%-50%158%53%68%每股净收益（元）0.110.050.140.210.36每股股利（元）0.200.200.200.200.20[Table_Profit]利润率和估值指标2014A2015A2016E2017E2018E经营利润率(%)9.2%2.2%9.9%12.6%16.6%净资产收益率(%)6.9%3.3%8.8%国泰君安版权所有发送给国投瑞银基金管理有限公司.公用邮箱:res@ubssdic.comp113.4%20.4%投入资本回报率(%)11.2%2.3%17.

8、3%30.4%63.2%EV/EBITDA125.0202.6114.275.643.9市盈率163.1326.5126.782.949.4股息率(%)1.1%1.1%1.1%1.1%1.1%请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安版权所有发送给国投瑞银基金管理