研究员研究员研究员研究员

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1、20082008年2008年年年4444月月月月252525日25日日日基金专题研究把握反弹机会，，，进行品种调整，进行品种调整------2008--20082008年2008年年年5555月基金投资策略月基金投资策略http://ewww.com.cn/核心观点：
“““救市“救市”””政策堆积释放反弹能量”政策堆积释放反弹能量。在市场大幅度下降的过程中，50%的大盘指数的跌幅，研究员谢富华重创市场所有投资者，““““救市救市”””呼声此起彼伏”。+862228451985管理层先通过放开新基金审批做铺垫，后规fuhxie@sina.com范大小非减持做推进，再大幅降

2、低印花税，这种“救市救市”组合政策堆积，势必释放出反弹的能量，促使股市反弹。
回归业绩增长是把握市场的关键和主脉。。。在。众多因素促使股票市场一路下跌中，我们一直在找寻支持市场止跌并持续反弹的因素，无论是抑制大小非减持、降低印花税、限制再融资或是融资融券等相关措施都是希望市场能止跌并反弹，但最关键的要素和主脉，我们认为是上市公司业绩增长是否达到或超过预期。
在完成股权分置改革的下半场—全流通的过程程程，程，，，也是估值标准重塑的的过程也是估值标准重塑的的过程。。。
奥运情怀或迎股市和谐。。。
市场趋势分析判断。。。正如我们在四月份的投。资策略中指出的那样，“在黎明中迎接反

3、弹在黎明中迎接反弹”，而这照进“黎明前黑暗”的缕缕阳光就是管理层积极救市的系列政策，在政策的激励与累积下，市场出现反弹。但不要期待第一波的反弹过高，在沪市3800-4000点左右具有较强的阻力。在市场心态和信心没有较大恢复之前，市场的投机气氛一定会过重，市场反复会十分频繁。但沪市的3000点应是市场的中期底部。
基金投资策略。。。总体操作基金的思路是伺机。在反弹中减仓或调换基金投资品种。
投资品种建议。。。近期的操作思路因是以减仓。为主，在市场回调后再进行基金品种的替换，所以本期我们不推基金投资组合。五五五月基金投资策略五月基金投资策略1.1.1.市场环境分析1.市场环境

4、分析1.11.1“1.1“““救市救市”””政策堆积释放反弹能量”政策堆积释放反弹能量在市场大幅度下降的过程中，50%的大盘指数的跌幅，重创市场所有投资者，““““救市救市”””呼声此起”彼伏，管理层先通过放开新基金审批做铺垫，旨在通过扩大机构投资者的规模和新增资金推动市场的稳定；在其效用并不明显的情况下，市场还在持续下跌，在市场接近沪市3000点的时候，证监会4月20日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，希望通过限制大小非减持的方式“救市救市”，同样没有得到市场的响应，且深沪两市进一步创新低，沪市跌破3000点大关。但沪市3000点已明显成为管理层希望止跌的关键点

5、位。仔细分析指导意见我们可以发现，指导意见只增加了“大小非减持”的“技术”难度，即超过1%的份额才需要到大宗交易系统进行交易，并没有“实质限制”减持，大小非只要细水长流就可轻易解决在市场的减持；即使超过1%的大宗交易，通过及时“过户”后，依然可在市场上畅通无阻，实际上没有起到积极“救市”的功效。市场就是这样的一种运作方式，即在市场进入“熊市”时，每一次的救市政策都成为反弹出货的良机，特别是政策对股市上行推动力不大时。市场通过这种不断下跌的方式来博弈管理层推出更大更多的“救市救市”政策出台，这种“救救救救市市市”政策堆积到一定程度时市，势必释放出反弹的能量，促使股市上行。目

6、前深沪股市正在积聚这种能量，反弹的时机和高度视政策累积强度和力度。4月23日管理层再次将印花税由3‰减至1‰，再一次引起市场的积极响应，推动市场积极上行。1.21.2回归业绩增长是把握市场的关键和主脉1.2回归业绩增长是把握市场的关键和主脉目前困扰市场变化的因素繁多，包括美国的经济衰退、国内经济增速下降、严重的通货膨胀是否有效控制、大小非减持、美元贬值与人民币升值、石油农产品等大宗商品持续在高位攀升、市场信心不足及管理层是否救市等众多因请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2五五五月基金投资策略五月基金投资策略素交织在一起，促使国内A股市场一

7、路从2007年的10月沪市的6124点下降到了4月22日的2990点，下降51.17%。市场要求“救市”的呼声再起，证监会4月20日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，规定大宗出售的存量股份要到大宗交易系统进行交易的指导意见，即管理层对“大小非减持”进行规范的“救市政策”，市场得到积极响应，但分析全天的市场变化，成为市场借机减仓的良机，当日还创了3073点的新低。在众多因素促使股票市场一路下滑中，我们一直在找寻支持市场止跌并持续反弹的因素，无论是抑制大小非减持、降低印花税、限制再融资或是融资融券等相关措施都是希望市场能止