投资的奥秘培训课件(powerpoint 43页)

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1、第六讲投资(tóuzī)支出(第14章)1第一页，共四十五页。本讲主要(zhǔyào)内容固定投资(tóuzī)：新古典分析法住宅投资库存投资2第二页，共四十五页。投资(tóuzī)对产出和经济波动的影响投资(tóuzī)占总需求的比重很大。3第三页，共四十五页。4第四页，共四十五页。投资增长是中国(zhōnɡɡuó)经济增长的主要拉动力量5第五页，共四十五页。投资(tóuzī)是总需求中波动性最大的变量资料(zīliào)来源于国家统计局6第六页，共四十五页。投资(tóuzī)分类根据资本存量的

2、变动，投资分类为：总投资=净投资+折旧(zhéjiù)折旧包括：物质磨损、经济磨损和技术磨损。根据投资的对象，投资分类为：固定投资、住宅投资和库存投资。折旧主要产生于固定投资和住宅投资中。经济理论中关注的投资，主要是净投资。7第七页，共四十五页。一、固定投资(tóuzī)：新古典分析法1、投资的特性和分类投资与资本(zīběn)存量：投资是流量，是资本存量的增加量。投资的需要出于人们调整资本存量的需要。I-折旧=ΔK。投资是连接产品市场和资本市场的主要变量。KΔK8第八页，共四十五页。2、合意（最

3、优）资本(zīběn)存量的决定投资是资本(zīběn)存量的调整。要研究投资的决定，必须先研究合意的资本(zīběn)存量的决定，其次研究资本(zīběn)存量如何调整到合意的水平。资本是一种生产要素。根据要素需求原理，厂商对要素的最优投入量由利润最大化原则决定。这就是：使用要素的边际收益=使用要素的边际成本9第九页，共四十五页。使用要素的边际收益：要素的边际产品数量乘以产品价格，即边际产品价值。使用要素的边际成本：要素服务的租用成本。不论是向他人租借还是(háishi)自有要素，都存在一个机会

4、成本：租金。对于资本而言，租金成本主要由实际利率和折旧率构成。实际利率=名义利率-通货膨胀率因为投资是事前的决策，未来的通货膨胀率是预期值。10第十页，共四十五页。合意资本(zīběn)存量函数综上所述，厂商合意的资本存量取决于资本的边际产量、资本的租金成本。租金成本又取决于利率和预期(yùqī)通货膨胀率。对于一个经济体而言，社会资本存量是厂商资本存量之和。设租金成本为rc，名义利率为i，实际利率为r，折旧率为d，预期通货膨胀率为πe。rc=r+d=i-πe+d合意资本存量函数为：K=g（rc，

5、Y）11第十一页，共四十五页。合意资本存量函数为：K=g（rc，Y）1）资本存量的需求与资本租用成本反方向变动：数学证明(zhèngmíng)见补充内容。2）资本存量K随着产出Y的增长而增长：总产出的增加即收入增加，将增加行业的产品需求，以及资本存量的需求。由于资本存量不能及时调整，资本的市场价格上升。这将吸引投资增加，使得资本存量开始上升。12第十二页，共四十五页。补充(bǔchōng)：函数中K与rc的关系推导设：除资本外的厂商最大化净收益为R，R包含了所有投入要素和产品(chǎnpǐn)的数

6、量，以及除了资本租用成本外的价格。以X表示各种要素成本和产品价值，则利润函数表为：利润最大化的一阶条件为：13第十三页，共四十五页。上式再对资本(zīběn)租用成本rc求偏导数，有资本存量的需求与资本租用成本反方向变动。14第十四页，共四十五页。函数(hánshù)关系图示由于边际产品递减规律，增加资本投入(tóurù)，边际产品下降，因此合意资本存量与租金成本反方向变化。产出增加意味着生产规模扩大，需要更多资本投入。因此合意资本存量与产出同方向变化。rcKrc=资本(zīběn)边际产品价值r

7、crc'K(Y)K(Y’)Y’＞YKK’’K’15第十五页，共四十五页。合意资本(zīběn)存量的计算对任意总量生产函数Y=AF(N,K)，有（参见教材(jiàocái)本章专栏14-4。）16第十六页，共四十五页。3、影响投资(tóuzī)的其他因素1）预期产量在合意资本存量的函数关系中，Y是指即期的产出。但资本品的投资是为一个较长时期生产而准备的，因此资本存量的调整(tiáozhěng)还需要考虑今后一段时期中的产出水平，即预期产量。这类似于消费支出决策中考虑恒常收入。预期产量上升，K将上升

8、。17第十七页，共四十五页。2）税收(shuìshōu)影响（a）企业所得税：当企业资金来源于贷款时：企业所得税的增减(zēnɡjiǎn)不会影响合意资本存量水平。因为利息是在税前扣除的。证明：设想一个简化的情况：忽略通货膨胀和折旧，资本租用成本等于利率。企业所得税从0增加为20%。企业所得税变化前后的利润分别为π和π1：18第十八页，共四十五页。当企业(qǐyè)资金部分来源于股权融资时：支付股息的是税后利润。如果股息率不变，企业所得税提高，将使企业资本租用成本相对提高，因此企业