企业理财环镜变化财务管理目标选择

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1、企业理财环镜变化财务管理目标选择现代企业理论认为企业是一组契约的联合，契约关系人不仅包括股东。债权人，还包括职员、客户、政府乃至社会。按照理性经济人假讲，在企业经营活动中，各契约关系人都会最大可能地追求自身利益最大化。如此，在财宝不变的情形下，强调一方利益，必定会损害另一方利益。因此，企业财务治理目标应该是在契约各方相互博弈中的一种均衡。一、关于财务治理目标几种观点的评述（一）利润最大化。这种观点认为，利润代表了企业的财宝，利润越多，讲明企业的财宝越多。那个地点的利润是指会计利润，运算有据可循，易于懂得，且便于和现行

2、会计报表体系接轨。在独资企业中，所有者和经营者集于一身，业主所追求的利润最大化目标确实是其财务治理目标，现在该目标可不能损害其他人的利益，因此在独资企业中将利润最大化作为财务治理目标则无可厚非。然而在所有权与经营权相分离的股权集中型企业，利润最大化目标就会历历出以下咨询题：1.导致经营者只顾眼前利益而忽视长远利益。在现代化大型企业中，财产所有权与经营权发生分离，所有者猎取的是剩余索取权，经营者猎取的是酬劳（即薪金和与经营组效挂钩的奖励）。该目标把利润作为评判经营业绩的标准，容易导致经营者为了猎取酬劳、奖励而通过盈余治

3、理的手段片面追求短期利润，忽视企业长远利益。2.未考虑猎取利润和所承担风险的关系。市场是企业生存的土壤，是“一只看不见的手”。在那个信息爆炸的时代，企业运行于市场中，既有着前所未有的机遇，也面临着各种风险。利润最大化目标没有考虑风险，将阻碍企业的生存与进展。3.不能有效配置资源。由于利润最大化目标是以绝对利润额作为评判指标，末考虑投入资本的大小，因此可能导致企业在进行决策时优先选择商投入而不是高效率的项目。（二）股东财宝最大化。该观点认为，企业的经营活动应按出资人的意愿进行，财务治理的目标确实是使股东财宝得到五大幅度

4、的增长，出资人的利益高于一切。与利润最大化目标相比，股东财宝最大化考虑了资金的时刻价值和风险因土，一定程度上幸免了经营者的短期行为，但也会存在以下不足：（1）违抗了会计主体假设。会计主体是指会计信息所反映的特定单位或组织，它规范了会计工作的空间范畴。只有明确了会计主体，才能划定会计所要处理的各项交易或事项的范畴。那个地点的主体是指经济上和经营上具有独立性的组织，即具有独立财权和经营权的企业。而股东财生最大化仅仅站在股东立场上考虑咨询题，与会计主体假设相悖。（2）产生的代理咨询题较为明显。托付代理理论认为，当企业经营权

5、和所有权分离时，剩余索取权由企业所有者操纵，经理人员只能猎取薪金，不能享有剩余收益，而且努力的成本由自己承担，这必定会引起双方的利益冲突。按照信息不对称理论，在托付代理关系中，代理人在订立契约时会利用所占有的私人信息签订对自己有利的合同，而使处于信息劣势的一方——托付人处于不利地位（即经济学上的“逆向选择”）；或者在签订契约后，代理人可能会利用信息优势选择有损于托付人的行为（即经济学上的“道德风险”）。由于股东财宝最大化着重的是股东的利益，因此该目标下代理咨询题尤为突出。托付人和代理人关系的不和谐会降低企业的运行效率

6、，最终导致有关者利益受损。（3）股票市价不能真正反映股东财主的大小。由于我国证券市场还不太成熟，有关的法律法规还不够健全，阻碍股票市价的因素极为复杂（除经济因素外，还包括许多非经济因素，如政治、政策、心理等），股票市价不稳固。因此，股东财宝最大化目标并不能真正反映经济学意义上的股东财宝。K随用范畴较小。在我国企业中，上市公司只占极少部分，把财务治理目标定义为股东财宝五大化，关于非上市公司而言明显是不合适的。另外，我国上市公司大多是由国有企业改组而来，国家是企业的所有者，是企业最大的股东。然而由于国有主体的缺位，实际操

7、纵企业的是经营者。采纳股东财宝最大化目标，不能有效地鼓舞经营者，不利于企业的可连续进展。（三）企业价值最大化。该观点认为，财务治理的目标确实是通过企业的合理经营，采纳最优的财务政策，在考虑资金时刻价值和风险酬劳的情形下持续增加企业财宝，使企业总价值达到最大。企业价值是企业全部资产的市场价值，即股票的市场价值与债券的市场价值之和，与股东财宝相比，企业价值更能全面反映契约各方关系人的利益。然而从企业价值的计量公式来看，这一目标并不适用于企业。这是因为；式中：V——企业价值P-一企业每年获得的预期酬劳t一一取得酬劳的具体时

8、刻i——对每年酬劳进行贴现所用的贴现串n——取得酬劳的连续时刻其中，贴现率i的高低要紧由企业风险大小决定，而在实际计量过程中，由于风险具有不确定性，使得贴现率的确定专门困难。因此，企业价值最大化目标与其他目标相比尽管考虑了时刻价值，考虑了风险，考虑了有关方利益，但因其计量具有专门大的估量成分，不符合可靠性原则，可操作性不强。笔者认为它不适于作为