熔断机制对中国A股的影响初探

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1、熔断机制对中国A股的影响初探【摘要】中国A股在2015年经历了前所未有的“股灾”行情，千股跌停、千股停牌、千股涨停的情形短时间内在中国的股市频繁上演，造成A股市场震荡加剧，影响整个中国资本市场的稳定。为防范中国A股市场巨幅震荡风险，避免“股灾”行情的再次发生，逐步完善我国证券市场的交易体制和机制，保护投资者的利益，维护证券金融市场秩序，推动证券市场的长期稳定健康发展，中国证监会决定在上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所中，在保留现有涨跌幅限制的前提下，引入熔断机制，其目的就是为了抑制股票市场非理性的过度波动。【关键词】股市熔断机制一、熔断机制的概念熔断机制（Circui

2、tBreaker）是指在期货或股票交易中，当价格或指数振幅触及所指定的点位时，交易随之暂停一段时间，或交易可以继续进行，但振幅不能超过规定点数区间之外的一种交易制度。由于这种交易与保险丝在过量电流通过时，会因为电流过大，造成保险丝自身过热达到熔点熔断而得以保护电路电器的原理极为相似，所以人们形象地将这一机制，称之为熔断机制。熔断机制起源于美国，从其发展历史来看，形式多样，但都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。发达国家成熟的证券金融市场的交易所中，采取的熔断机制一般有“熔即断”与“熔而不断”两种形式，即前者是指当熔断指标触及熔断点后，随即马上暂停交易，而“熔而不断”的机制是指当

3、熔断指标触及熔断阈值后，随后的一段时间内，买卖申报在限定的价格区间范围内，继续撮合成交。目前，国际成熟的股票市场上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。二、熔断机制对中国A股造成的影响分析（一）稳定A股市场，抑制股票的暴涨暴跌借鉴美国纽交所对股市的管控，以便有效控制A股暴涨暴跌。熔断机制对于稳定市场会起到很重要的作用。从长远角度考虑，熔断机制对股市是正面的，有利的，其出发点还是为了抑制市场的波动，股市暴涨或暴跌得到一定的控制，减少暴涨暴跌的几率，对稳定市场起到了积极的作用。由于设置了5%和7%两个阈值，所以熔断机制对市场的交易风险在第一次触及到熔断阈值的时候，能够提供预警作用，防止更

4、为严重的风险发生，使得疯狂或恐慌的情绪暂时得到抑制，为控制交易风险赢得思考时间和操作时间，有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降，为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。（二）促进股指期货（期指）和股票现货（A股）之间更加公平交易的规则尽快制定执行结合对股指期货的交易严格限制，笔者更倾向于管理层已经开始考虑当前市场真正内在的问题，即制度上的问题。对于这个问题，其实市场也是诟病