资本与治水的融资功能概略（王观勤 林宇华）

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1、资本与治水的融资功能概略（王观勤林宇华）　　资本、资本运作、资本市场能在宏伟壮观的治水事业中发挥怎样的作用？如何有效发挥资本的效用，积极开展资本运作，充分利用资本市场，给予治水事业最大的支持？这是我国水利工作者现阶段应该考虑的一项重要工作，也是水利工作者应该学习的重要内容。正所谓“他山之石，可以攻玉”，掌控好了资本市场的融资功能，就多了一条重要的发展途径；掌握了一个创新发展模式，也能将大江大河禀赋的资源进一步有效发挥出来，高效高质地进行建设，并真切长期享受到建设的快乐和收益，使大江大河流域内人民早日受益，流域地区经济得以腾飞。 　　了解资

2、本市场功能内涵，旨在对资本市场作用有个充分了解，才能切合实际利用，才能有的放矢，也才能有效掌控。资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面，基于资金融通功能为本源性功能，同时融资又是发展建设的核心内容和直接制约，本文重读资本市场融资功能。 一、资金融通功能 　　本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和，资金融通是资本市场的本源职能。 　　资本市场是全部中长期资本交易活动的总和，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。从宏观上来分，资本市场可以分为储蓄

3、市场、股票市场、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品种市场等，其中在资金融通中所占比例较大的是股票发行市场、长期信贷市场、债券发行市场，我们重点来讨论这三个市场。 1.股票发行市场 　　股票发行市场是公司筹集资金的主要途径之一，指发行股票从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场；新公司的成立，老公司的增资，都要通过发行市场，都要借助于发行、销售股票来筹集资金，使资金从供给者手中转入需求者手中。股票发行不需固定场所，可以是在公开市场发行，也能对特定对象私募，在不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制

4、和金融市场管理的差异使股票的发行方式多种多样。股票市场是资金需求方卖出自己的股票而筹集发展所需资金，资金供给方成为了股票出让方的股东，这种融资方式中资金融出方和资金融入方有着直接的股权关系，这种融资方式为直接融资。 　　随着经济快速发展的要求，公司的规模越来越大，需要大量的长期资本，单靠自身的资本化积累，很难满足生产发展的需求，利用发行股票的方式来筹集资金成为重要的外部融资途径。发行股票包括公开发行和私募。现阶段我国，企业可以申请国内A股公开发行，也能申请到境外公开发行股票，同时也能在境内外开展私募股权工作融措发展所需资金。当然，不同地域

5、、不同方式的股权融资条件要求是不同的，发行价格也会不同。股权融资由于其不可偿还性而成为发行人非常重要的融资手段，是典型的风险共担、收益共享，当然因其享受分红的收益共享特点，业绩优良、发展前景可观的公司发行股票也受到投资的热捧，截至到XX年底，国内企业通过发行A股票和可转债共筹集1.9万亿元。 2.长期信贷市场 　　长期信贷市场是银行将储蓄资金借贷给资金使用方，资金使用期限在一年以上的融资方式。这种依赖长期信贷市场的融资，因是银行将储蓄资金贷出给资金使用者，资金储蓄方和资金使用方彼此不直接发生债权债务关系，故称为间接融资。 　　由于银行业久

6、远的历史和长期的发展，我国长期信贷市场伴随银行业的发展已经有了深远发展，虽然今天证券市场已经有较好发展，但整个社会的融资还是主要依赖长期信贷市场，截至XX年底，我国信贷资产占整个金融资产的比例高达63％，而欧美发达国家这类间接融资的比例一般不超过整个金融资产的30％。我国间接融资比例过大造成融资结构的不合理。在水利行业，利用长期信贷市场进行长期贷款和长期项目融资，过去也是重点依赖的融资方式，甚至在很多的大型综合性水利工程项目中除了财政拨款之外的融资全部都是依赖长期信贷市场的，这种依赖也在一定程度上限制了我们的融资规模和发展速度。也正是这种

7、单一的依靠和长期信贷市场融资为债务性融资，是偿还性的，很多大型水利项目的运营模式成了为建设而建设，没有考虑项目建设的可持续发展，不能实现流域项目滚动开放的良性发展态势。 　　由于间接融资完全由银行作为中介来完成资金的配置，这种单一的中介服务无法满足日益高速发展的经济对资金配置的效率要求，而直接融资有了更多的专业服务中介，并充分发挥资金融出者的决策能力和追求效益最大化的市场推动力，使资金融通更加灵活、市场化并最终实现市场资源优化配置的作用。降低间接融资比例，加大直接融资比例是我国现阶段金融体制改革的重心。 3.债券发行市场 　　债券发行市场

8、是指资金融入方将债务证券化并卖出证券化了的债务来进行融资的市场，因资金融出方是资金使用方的直接债权人，这种证券化了的债务融资也是直接融资，是经济高速发展推动并需大力发展的市场之一。 　　债券市