分析专栏高企的油价正拖垮新兴市场的一切资产价格

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1、安邦集团研究总部总第2539期2008年6月18日星期三每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-68222002（成都）分析专栏：高企的油价正拖垮新兴市场的一切资产价格央行认为平准基金入市是救市良方3央票发行力度大减，从紧政策或现松动？3为堵热钱外汇局拟

2、将“关注类名单”制度引进服务贸易4管理层投石问路是否有大利好政策出台？4合资券商获批经纪业务昭示证券业对外开放的意图4美国债占比持续下降显示外储资产多元化方向5股市大跌之下市场监管层为千夫所指5信用紧缩使小企业用信用卡套现来解资金之渴6流动性紧缩促使中小银行季末压缩票据业务6沪中小银行集体违规非交易性“转按揭”政策6与G7比较，英国通胀创新高也可能不愿加息7二季度业绩是观察欧美金融市场状况的重要指标7高盛认为美国各银行仍需650亿美元新资本7中行报告认为菲律宾可能成为下一个越南8越南流行“揽储大赛”8每日

3、金融P9〖分析专栏〗【高企的油价正拖垮新兴市场的一切资产价格】最近以越南为代表的新兴市场国家通胀问题，突然吸引了全世界的目光。去年还是诸多投资者青睐的对象，一夜之间就成为了投资者抛弃的对象。到底是什么促成了这种转变？它山之石，可以攻玉。虽然专家们对原因众说纷纭，但几乎所有人都改变不了新兴市场国家的事实：它们的贸易赤字正在飙涨。这不仅是这些国家资金流出的主要力量，更重要的是，这种流出竟然起源于一个被迫的因素：石油价格的飙涨。现在货币面临贬值压力的国家，无一不是从去年或者今年开始，突然就从贸易顺差国转变为贸易

4、逆差国，也无一不是石油的净进口国。从韩国、菲律宾到越南和印度，甚至包括原先属于石油出口国的印尼，也转变为石油净进口国。与这些国家贸易状况恶化同时发生的，就是今年以来，国际石油价格飙涨了近50%。纽约市场的原油期货价格，年初还报100美元/桶不到，到如今，价格已经飞涨到接近140美元的水平。几乎所有石油都依赖进口的越南，似乎首先绷不住这种来自于石油涨价的压力。早在2006年，越南一年就需要进口1000多万吨石油，进口金额就已经高达近60亿美元。在经历了2007年接近10%的经济高增长之后，2008年的越南如

5、果要保持经济增速，需要进口多少石油？我们不要忘记，如今的石油价格已经是2006年平均水平的2倍以上。即便越南今年石油进口量保持与2006年一样，越南也将仅仅因为石油贸易，就要产生超过120亿美元的贸易逆差。这是一个区区700亿美元的经济体所难以承受的。石油价格的飙涨，已经将越南整个国家所有可能产生的利润席卷一空。在这样的情况下，投资者又有什么理由继续看好在越南的投资收益呢？当全球投资者仅仅从石油价格上涨中，就攫取了越南整个国家可能创造的利润，他们确实没有任何理由再对这个国家再增加哪怕是1分钱。唯一的选择，

6、就是撤出这个市场。越南的这种困境，印度也正在承受着一样的、越来越大的压力。据印度商工部的统计数据，印度今年1－3月的贸易逆差高达204.86亿美元，较去年同期飙升近1倍。6月6日，公布的最新通胀指数也跳升至8.24%。在这种情况下，印度卢比同样遭遇投资者无情的抛售，4月以来最大跌幅超过7%。印度股市也没能幸免，今年已累计下跌30%。布隆博格监测的数据显示，海外投资者在印度股票市场上投入的资金，已经从净流入转为净流出，这是自2000年以来的第一次。与此相关的另一组数据是：印度75%的原油消耗依赖进口，预计2

7、008年印度按目前油价水平进行原油补贴，全年补贴金额将高达292亿美元，相当于2008年预计GDP规模的2.2%，是2007年的3倍。特别是进入2008年以后，印度又加大了石油进口力度。毫无疑问，石油价格的飙涨，也已经极大蚕食了印度企业未来可能的利润空间，使得全球投资者只能离开这个市场，以规避风险。印度之所以没有爆发越南这样的货币危机，一个可能的原因，就是它石油贸易逆差的GDP占比，还没有高到足够的程度，毕竟印度现在是个1万亿美元以上的经济体。对比印度、越南的遭遇，中国现在的处境也不遑多让。2007年中国

8、进口原油高达1.63亿吨，花费了800亿美元，均价大约70美元/桶不到。如果今年中国石油进口均价达到现在140美元/桶的水平，这将意味着中国将额外增加800亿美元的花费。如果算上一年100多亿美元的成品油进口，今年中国可能因为石油涨价就多付出1000www.anbound.com.cnE-mail:aic@anbound.com.cn电话:010-59001200传真:010-59001355安邦集团ANBOUND010-59