我国风险投资融资环境的理论与实践

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1、我国风险投资融资环境的理论与实践摘要：金融危机以来，国际市场上的大量热钱涌入我国，我国潜在的市场和良好的发展前景也吸引着众多国际风险资本，但投资主体单一、资金渠道狭窄、资金缺口大也是约束是我国风险投资产业发展的最大瓶颈之一。创业板的成功上市只是一个小小的开始，结合我国国情，通过政府资金前期必要的引导、民间资本同其他资本的融合投资、其他形式资金的补充投资以及发挥科技园区的群效应等方式可以有效改善融资环境，从而促进我国风险投资事业的长期发展。关键词：风险投资；融资环境；民间资本一、国内外风险投资融资环境现状国外风险投资融资环境现状风险投资，又称创业投资。由

2、于科技发展程度、投资理念、文化背景不同，美国、欧洲和日本的风险资本来源存在着明显差异。美国风险投资的资金来源始终保持着多元化的特色，资金来源渠道相当广泛，包括各种年金和抚恤专款、保险公司资金、捐赠款、个人资金、公司资金、国外资金和官方资金等。20世纪70年代末，美国政府修改法规，允许5％比例的养老基金进入风险投资领域，法人机构开始成为风险投资的主要来源，其中养老基金是最主要的资金来源，其次是基金会和捐赠基金。就欧洲风险投资的融资渠道而言，在种子期和导入期，个人投资是风险投资资金的主要来源；在其他时期，银行则是主要供给者，占全部资本的1/3左右，这与美国

3、风险资金的主要供给者是养老基金有明显的不同。在欧洲各国中，只有英国的养老基金已成为风险投资的主要来源。资本来源的不同对风险投资的发展有重大的影响，由于银行的投资相对于退休金和保险金的投资来说更注重短期效应，这影响到风险投资的类型和性质。欧洲风险资金来源上的缺陷在一定程度上阻碍了欧洲风险投资的发展。在日本，风险资本主要来源于金融机构和大公司资金，各占1/3，其次是国外资金、证券公司资金以及个人与家庭资金。我国风险投资融资环境现状我国的风险投资业起步较晚、发展较快。被誉为“中国风险投资之父”的成思危认为，当前我国风险投资的历史机遇有三个方面：我国经济的快速

4、发展吸引了全球风险投资家的关；中央政府在全国科技大会上提出建设创新型国家的宏伟战略目标；刚结束的两会通过的“十一五规划”中明确提出，“发展创业投资，做好产业投资基金试点工作”，“完善风险投资退出机制，鼓励外商风险投资公司和风险投资基金来华投资”。随着外资的大量涌入，我国风投的融资环境得到了极大的改善，外资与企业、政府资金一起构成了目前我国风险资本的最主要来源。1、外资成为融资的主要渠道。根据我国风险投资院的最新研究成果，XX年我国实际新募集的风险资本总量达到195.71亿元，其中来自外资比例最大，为33.9％，其次为企业占30.7％，政府21.1％。我

5、国国民经济高速发展所带来的商机，吸引了众多海外资本的广泛关注和投入，越来越多的国际风险投资公司专门设立我国的投资基金或是加大在我国的投资金额。例如，XX年6月份，英特尔公司宣布设立两亿美元专注于我国科技公司的风险投资基金；7月份美国硅谷风险投资公司AccelPartners宣布在我国联合成立总额达2.5亿美元的基金以关注我国科技公司；软银亚洲信息基础投资基金于8月份成功募集6.43亿美元，并计划将其中70％用于大中华区等等。在此背景下，外资在我国风险投资的份额从2003年的5％剧增到XX年的33.9％，并成为最大的资本来源。2、“政府推动型”风险投资。

6、我国现阶段风险投资的最大特征是“政府推动型”，与发达国家的“市场推动型”有很大的不同。主要表现为：从我国风险投资发展的历史来看，风险投资由政府出台的政策法规所推动，风险投资随政策的涨落而涨落；有政府资金背景的风险投资机构占了很大比重；政府资金在风险资本中占主导地位。例如，根据科技部风险投资调研小组在2000年6月做的一项调查表明：在所调查的25个省市的47家风险投资机构中，政府拥有股权的风险投资机构占90％，纯民营风险投资机构占2％，外国风险投资机构占8％。而在国外，养老基金、保险基金、金融机构等机构投资者是风险投资的主要来源。国际风险投资发展的经验表

7、明，在风险投资发展的初期，政府的扶持和引导是非常必要的，从风险投资业较为发达的欧、美、以色列等国家和地区的历史来看无一例外。在国内，无锡市政府投资无锡尚德的成功也说明了这一点。但风险投资毕竟是一种商业行为而不是政策性金融。风险投资发展起来以后，就要从“政府推动型”走向“市场推动型”，遵循高新技术产业和风险投资本身特有的规律去发展风险投资，这样风险投资才能走向良性的轨道。从上面的分析可以看出，投资主体单一、资金渠道狭窄、资金缺口大是我国风险投资融资环境的主要特点。政府和银行资金大约占70％，大大超过美国等发达国家不到9％的比例。居民投资理财渠道不宽，储蓄

8、存款增速加快，很少用到风险投资领域。保险基金、养老基金和其他民间资金等进入风险投资领域的渠道和