风险投资理论与中国实践的探讨与研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文风险投资理论与中国实践的探讨与研究姓名：刘磊申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王曼怡2001.3.1内容提要f我国正值市场经济体制改革阶段，传统产业的发展模式在经济大潮的冲击下显得后劲不足，知识经济的来临使我们感受到了科学技术的强大生命力。我们常常惊讶于“我国又发明了什么什么科技成果”，但为什么很多科研成果出台后就销声匿迹了呢?如果我们的产业能与高新技术结合起来，应当能解决各自的问题，发挥各自的优势，为经济的快速发展作出了贡献。可幸的是，风险投资在国外已经被证实是解决这一问题的有效途径。因此，我选

2、中了“风险投资理论与中国实践的探讨与研究”作为我的论文题目。，“本文：32，000多字0糯从风险投资实质与发展、风险投资理论、风险投资中国实践三个部分对论题展开论述。本文的第一部分，在给风险投资定性后，简要回顾了发达国家(美国)风险投资半个多世纪的发展历程，使我们能更加深刻地认识风险投资。本文的第二部分，详细论述了风险投资运作过程。在这里笔者从风险投资主体的角度，按照风险资本运营过程，从筹集风险资本、投资、撤资三个阶段对风险投资运作理论进行了论述。滇中重点分析了筹集风险资本、风险投资公司的组织形式、如何选择风险企业和科学的组合投资

3、以及风险资本的退出渠道和退出条件。厂一“本文的最后一个部分，笔者首先分析了我国发展风险投资的必要性和可行性，然后对我国风险投资的发展现状进行了概述；在剖析了我国发展风险投资具体存在的问题后，笔者结合我国的具体国情对发展我国风险投资提出了具体的建议。p1‘风险投壹理论与中雷实践的探讨与研究序言伴随着知识经济时代的来临，知识和创新能力成为创造财富的主要源泉，技术进步成为经济可持续性增长的关键推动力。当今世界竞争的核心是知识创新与高新技术产业化，并从根本上决定着一国的长期竞争优势。知识与经济的融合，科技成果转化为现实生产力，不仅取决于高

4、新技术成果本身的市场价值，而且有赖于客观上是否形成一个为实现科技成果快速、高速转化服务的支撑系统。国际经验表明，风险投资产业是促进高新技术产业化不可或缺的发动机和助推器，它对于转变经济增长方式、实现产业结构调整、合理配置资源、提升我国经济国际竞争力等方面，有着重要的战略和现实意义。基于这种理解，在现阶段探讨风险投资问题显得尤为必要。那么，风险投资到底是什么，又是如何运作的，为什么要发展我国的风险投资体系，我国又如何发展风险投资昵?本文重点围绕这些个问题对论题进行了论证。第一部分揭开风险投资神秘面纱英国前首相撒切尔夫人曾说过：欧洲在

5、高科技方面落后于美国，并非由于欧洲科学技术水平的低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。确实，自美国最早的风险投资机构——美国研究与发展公司(ARD)创立以来，风险投资对美国高新技术产业的发展产生了巨大推动作用。甚至可以这样说，没有风险投资，美国的高科技产业就不会发展得如此迅速。在这部分笔者将重点阐述风险投资的真正含义以及其产生和发展的情况。一、风险投资的定性风险投资是适应产业结构与企业结构变革而产生的一种特殊的金融活动。风险投资中“风险”的英文表达为“Venture”而不是“risk”，说明风险投资是一种主动从事创新冒

6、险的行为，与risk所意味的被动防御市场中不可预测又难以避免的不确定性有本质上的差异。所谓风险投资，是指通过一定的机构和一定的方向向各类机构和个人筹集风险资本，然后将所筹集资本投入具有高度不确定性的、处于不同创业阶段的高新技术企业或项目，并以一定的方式参与所投资风险企业或项目的管理，期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权获得高额中长期收益的一种投资体系。对风险投资定义的理解应包含以下几个涵义：1、风险投资首先需要有风险资本来源，风险资本既可以来自个人，也可以来自各类机构；个人或机构的资本可以直接投入风险企业及项目，但通常都是

7、通过进入风险投资机构如风险投资公司或风险投资基金，由这类机第1页风险投资理论与中田实跬的探讨与研究构进行投资；2、风险投资的对象主要是具有高成长性的处于不同创业阶段的高新技术企业或项目；3、风险投资具有很高的投资风险，因为它的投资对象在技术和市场方面都具有很高的不确定性，因而投资失败的可能性非常大；4、由于风险企业或项目具有高成长性，因此，如果投资成功，则可获得极高的投资回报，这正是风险投资的吸引力所在；5、风险投资的典型方式是股权投资，即风险资本通常以股权形式进入风险企业，因而投资者与风险企业的关系，不是债权债务关系，而是股东与

8、企业的关系：6、风险投资所期望的投资收益决不是企业的利润分配，而是通过股票上市后的股权出售获得股权资本的高额增值；7、风险投资注重参与对所投资风险企业的管理，管理参与的作用绝不亚于资金投入，目的既在于监管风险，更在于实现投资的成功。由此可见，风险投