上市公司财务信息透明度研究

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1、精品文档上市公司财务信息透明度研究一、财务信息透明度的理论基础分析有效市场理论。有效市场理论认为，市场有效性是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且对新信息能完全迅速地做出调整。按照价格对相关信息的反映程度将市场分为强势有效、半强势有效和弱势有效三种形式。在有效的资本市场中，资源能够得到合理有效的配置，而在一个弱势有效或半强势有效的资本市场中，由于财务信息不透明，证券价格很可能会被扭曲。一些学者的实证研究表明，我国的资本市场是弱势有效的，甚至有些学者认为我国的资本市场不具有弱势有效性。一个不透明的资本市场，对国

2、际资本的吸引力是相当低的。从这一角度来说，高透明的财务信息，是我国资本市场走向有效资本市场的基础。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创7/7精品文档上市公司财务信息透明度研究一、财务信息透明度的理论基础分析有效市场理论。有效市场理论认为，市场有效性是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且对新信息能完全迅速地做出调整。按照价格对相关信息的反映程度将市场分为强势有效、半强势有效和弱势有效三种形式。在有效的资本市场中，资源能够得到合理有效的配置，而在一个弱势有效或半强势有效的资本市场中，由于财务

3、信息不透明，证券价格很可能会被扭曲。一些学者的实证研究表明，我国的资本市场是弱势有效的，甚至有些学者认为我国的资本市场不具有弱势有效性。一个不透明的资本市场，对国际资本的吸引力是相当低的。从这一角度来说，高透明的财务信息，是我国资本市场走向有效资本市场的基础。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创7/7精品文档信息不对称理论。信息不对称是指相互影响的交易双方之间信息分布不均衡。由于信息的不对称，相对于企业的管理层而言，广大的投资者处于信息上的弱势地位。作为企业的投资者，他们有权了解公司的运营状况，从而为进一步的投资做出决策

4、。上市公司的财务信息是公司运营状况的载体，透明的财务信息是投资者做出正确决策的依据。这就要求上市公司必须提供充分而透明的财务信息。资本市场是交易双方意愿顺利实现的场所。如果资本市场上充斥着大量的虚假财务信息，就会给广大投资者带来误导，使投资者的信心受到严重的打击，破坏正常的资本市场的秩序。只有提高上市公司财务信息的透明度，消除这种信息不对称，才能使资金供给者获得进行投资决策所必需的充分信息。委托代理理论。委托代理理论认为，股东作为委托方，是企业经营风险承担者，投资的目的是企业价值最大化带来的最大收益，而管理层作为代理方则是以个人利益最大化作为

5、决策出发点。因此，如何建立起有效的激励和监督约束机制，促使经营者为所有者利益最大化服务，形成稳定的委托代理关系成为公司治理需要解决的核心问题。为了保证管理层有效地为投资者服务，消除其逆向选择和道德风险，经过委托代理双方的博弈，最终形成了管理层提供财务信息，中介机构提供独立审计，公开信息披露，这一制度安排。而财务信息透明度就是这一制度安排下的产物，通过高透明的财务信息，所有者可以有效地监控管理层的行为，并制定出合理的激励和约束机制，减少其代理成本。二、影响财务信息透明度的因素分析2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创7/7精

6、品文档内部因素分析1、公司治理结构不完善。公司治理结构是用以处理公司各方面的利害关系人之间的权、责、利关系，以保证公司高效运营并维护所有利害相关者利益的一整套制度安排。我国上市公司虽然建立了公司治理制度，但是公司治理机制非常不完善。国有股、法人股所占比重较大且股权高度集中，导致了缺乏有效的股权制衡机制。加上中小股东持股较少且分散，无力行使表决权，所以公司实际上为大股东所控制，无法体现中小股东的利益。尤其在国有上市公司中，由于所有者缺位，董事会甚至为了自身的经济利益和管理层相互勾结，提供不透明的财务信息损害投资者的利益。2、激励机制薄弱。国内上

7、市公司目前普遍实行年薪加奖金的薪酬机制，股票期权等中长期激励措施还不多见。从企业业绩评价和监督角度看，仍然主要采取与其经营期间的企业利润挂钩，以短期财务指标作为考核其经营业绩的主要依据，很少使用有关决定企业未来发展能力的指标，如企业经营发展战略、企业基础管理水平等。这一方面使管理层的报酬过多地依赖于利润，可能会诱使管理层只注重短期利润，而不注重长期投资和资产的增值，不利于企业长远的发展战略目标的实现；另一方面也导致其利用现有会计制度的漏洞，粉饰财务报表，操纵经营业绩。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创7/7精品文档外部

8、因素分析1、财务信息披露制度不规范。信息披露制度的不规范直接导致了财务信息透明度不高。首先，财务信息披露往往侧重于单纯的信息陈述，缺少对所提供信息的分析，不利于外部