中国应对国际金融危机策略思考

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1、中国应对国际金融危机策略思考 　　摘要：从世界情况来看，始于XX年的美国次贷危机愈演愈烈，最终导致全球金融危机，国际货币基金组织称之为“自20世纪30年代以来世界最严重的一场金融危机”。金融危机对实体经济的影响不断加深，经济减速从发达国家向新兴经济体与发展中国家迅速传导，对我国经济的影响日益显现。正确认识当前复杂严峻的国际经济形势，分析金融危机产生的深层次原因及我国经济面临的挑战与机遇，对于我国经济“转危为机”，保持平稳较快发展至关重要。 关键词：金融危机；策略；思考 一、美国金融危机的产生原因 　　XX年底，美国次贷危机爆发，逐步演变为金融危机并向国外扩散。特别是XX年9月以来

2、，国际金融形势急剧恶化，迅速演变成20世纪大萧条以来最严重的国际金融危机。美国金融危机的出现有其必然原因，从本质上看，是美国低储蓄、高消费的发展模式问题；从体制机制方面看，金融疏于监管，存在六个环节的弊端。 房地产泡沫是危机的源头 　　近年来，美国人不断增强的消费勇气主要来自于房地产价格的持续上涨，货币的扩张和低利率的环境降低了借贷成本，促使美国民众蜂拥进入房地产领域。标准普尔公司每月发布的美国前10大城市房价变化指数显示，从2000年1月到XX年6月，该指数从100上升到226，上涨了约126％，是历次上升周期中涨幅最大的。由于房价不断上涨，贷款条件宽松，通过住房抵押贷款买房的收

3、益很大，即所谓的“再融资”——通过再抵押取得另一房屋的贷款，其目的不是居住，而是投机牟利。 房贷证券化和衍生品过度蕴含巨大风险 　　出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行、金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁给全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者，这就是“住房抵押贷款支持债券”。金融机构以MBS为基础，又发行了被称为“担保债务权证债券”。据美国经济分析局的调查，美国次级贷款总额为1.4万亿美元，在其基础上发行了近2万亿美元的MBS，进而衍生出超过万亿美元的担保债务凭证，金融创新

4、的规模呈几何级数膨胀。 投资银行职能异化 　　投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益，使得潜在的风险加大。 金融杠杆率过高 　　金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国的银行法对商业银行的资本有严格的要求，但是对投资银行的要求却没有那么严格。美国许多投资银行片面追逐利润最大化，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1∶20-30，甚至1∶40-50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。当经济稳定的处于上升周期时

5、，一切将花团锦簇。但经济一旦发生逆转，高杠杆将迅速放大风险，并提高风险释放的杀伤力。贝尔斯登的资本金仅150亿美元，用30多倍的杠杆撬动5000亿美元的资产，流动性危机引发的挤兑风潮使其轰然坍塌。华尔街的其他四大投资银行也是这样退出历史舞台的。 信用违约担保风险不可控 　　美国的金融投资杠杆率能达到1∶40-50，是由于信用违约担保制度的存在。信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保，即如果融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场上公开出售，由此形成了一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS市场。这使得在

6、局部风险得到规避的同时，增大了金融体系整体风险，从而使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成了高度集中的不可控制的风险。 对冲基金缺乏监管 　　以上五个环节相互作用，已形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，如把石油推上每桶147美元的天价。次贷危机爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。 　　这六个方面一环扣一环，形成了美国金融泡沫的螺旋体和生长链，其中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成美国乃至世界的金融危机。 二、金融危机的

7、影响 美国金融危机对全球经济的影响 　　一方面诱发全球经济动荡。雷曼公司提交破产申请后，美联储前主席格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，引发经济衰退的可能性正在增大，并将诱发全球一系列经济动荡。另一方面引发全球性债务危机。美国爆发的金融危机只是序曲，现在的危机已经扩大到几乎所有债券品种。 　　最终影响到实体经济。美国金融危机对美国、欧洲的实体经济都产生了重大影响，对我国外贸出口也产生诸多不