恒信移动的“故事会”

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1、恒信移动的“故事会”主业不佳的恒信移动被迫转型，但第一次尝试就被证监会否决，此次收购能否成功尚不得而知，但收购标的估值短期暴涨，且有自家人抬轿;此外，收购标的仍在亏损，业绩承诺能否兑现存疑。恒信移动（300081.SZ）于2010年4月登陆创业板，甫一上市就业绩变脸，当年归属母公司净利润同比下滑44.50%。此后，公司业绩表现每况愈下，2012-2014年，恒信移动扣非后的净利润连续三年为负。2015年，恒信移动加速转型，拟收购互联网电视运营服务商易视腾，但因收购标的盈利能力存疑被证监会否决。2016年伊始，恒信移动再次发布收购预案

2、，拟以12.9亿元收购影视制作公司东方梦幻。然而，成立于2013年4月的东方梦幻，直到2015年还未实现任何收入，至今仍处于亏损状态。业绩变脸有先兆恒信移动主营移动信息产品的销售与服务，依靠“地面+空中”的概念模式和河北移动的手机定制业务，公司有幸成为河北省第一家创业板上市公司。第10页共10页然而，上市之后的恒信移动业绩表现极为不佳，上市当年便出现严重下滑。根据财务数据，2010年，恒信移动归属母公司股东的净利润2320.87万元，较2009年减少1860.54万元，同比下滑44.50%。2012-2014年，恒信移动扣非后归属母

3、公司的净利润分别为-4615.3万元、-5601.27万元和-1422.66万元，连续三年为负。为此，公司不得不变卖“家产”以规避被ST的命运。回顾历史，恒信移动的业绩颓势并非全无预兆。根据资料，恒信移动业务主要分为两类，一是个人移动信息产品销售与服务业务，二是行业移动信息产品销售与服务业务。其中，个人移动信息产品销售与服务业务包括个人移动终端产品销售业务和个人移动信息业务，占公司主营业务收入比重接近85%，是公司收入的主要来源。简单来说，个人移动终端产品销售业务即手机销售业务。招股书中，恒信移动表示，公司是河北移动在个人移动信息终

4、端产品集成销售与服务领域的大合作伙伴，与河北移动合作运营109家营业厅，同时还拥有29家自营零售店面、10家分公司、11家售后服务中心;公司手机销售业务占河北省销售市场份额的16%，位居河北省内移动信息终端销售行业第一。数据显示，2009年，恒信移动销售手机115.34万台，实现销售收入7.5亿元。然而，在恒信移动所谓行业第一的销售中，有超过一半的销售收入来自于河北移动的手机定制业务，公司原有的手机零售业务实际上下滑十分严重。第10页共10页根据招股书，2007年，恒信移动个人手机零售数量为58.62万台，销售收入6.03亿元;20

5、09年，恒信移动个人手机零售销售数量下降至51.97万台，销售收入下降至3.65亿元，较2007年下滑39.47%。同期，公司代理运营商销售（“定制机”捆绑销售）数量由2007年的25.31万台增长至2009年的63.37万台，销售收入由2.55亿元增长至3.85亿元，增幅50.98%。受个人零售业务下滑影响，2009年，恒信移动手机销售收入较2007年下滑12.69%招股书中，恒信移动表示，随着移动信息业务的快速发展，运营商纷纷调整发展战略，从传统的移动通信接入服务提供商向信息业务提供商转型;在3G时代，由于一些颇具特色的内容，很

6、大程度上需要结合运营网络本身和运营商定制的手机支持情况来决定。因此，定制手机成为运营商发展3G移动信息业务的重要策略。随着移动信息终端的产业升级和3G时代的来临，移动信息通信行业的盈利模式和收入结构面临着深刻的调整，非定制个人手机市场份额快速下降，定制手机市场份额快速提升。但是，一个不容忽视的问题是，对于过度依赖移动公司的恒信移动而言，一旦移动公司政策发生变化，恒信移动将遭受重创。事实也是如此。年报数据显示，2012-2014年，恒信移动个人移动信息终端销售业务实现的销售金额分别为9.93亿元、8.39亿元和5.41亿元，年均跌幅约

7、为26.19%。恒信移动对此解释称，由于运营商定制终端产品和合约机政策不断调整，行业天花板效应日趋明显，随之带来的公司盈利产品短缺，销售规模缩减，收入下滑较大。第10页共10页创新业务未见效零售业务下滑严重，收入增长过度依赖单一客户，暗藏危机的恒信移动得以顺利登陆创业板，其中一个重要原因是公司的“概念”十分诱人。在招股书中，恒信移动提出，为适应行业发展趋势，公司已经形成了“以服务带动终端销售、以终端销售推广移动信息服务”的经营思路和“一体化、顾问式、多接触点”的复合型销售新商业模式，实现了业务结构和经营模式的升级调整。恒信移动致力于

8、打造“地面+空中”营销网络。在地面连锁销售网点，通过展厅内铺设的“数字货架”系统和销售顾问，为客户提供个人移动信息产品的集成销售，客户可以轻松选择移动信息终端和符合自己需求的软件产品及运营商信息增值业务，形成自己独具特色的地面数字展厅