中国交通运输行业分析报告

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1、交通运输行业分析报告一、行业概述1、交通运输是国民经济的基础产业。交通远输业是国民经济和社会发展的基础产业，“发展经济、交通先行”，其正确性已为各国的实践所证实。交通运输作为基础设施是经济发展的基本条件，几乎被用于每一个生产过程和生活过程。虽然基础设施建设并不必然导致经济的增长，但基础设施建设不足会限制经济的增长和居民生活水平的提高。从整个社会看，基础设施发展不足，严重制约着国民经济的发展，成为经济增长的“瓶颈”部门；从一个地区来看，基础设施发展不足，是地区经济发展落后的直接原因之一。没有基础设施的一定发展，不可

2、能促进地区经济的快速增长。这也说明交通运输的发展要先于并且快于地区经济的增长，否则将制约经济的进一步发展。研究表明，交通运输与国家和地区的经济增长存在很强的相关关系，其相关系数在0.9以上，这就进一步证实了交通运输在区域经济发展中所起的重大作用。只有现代化的交通运输，才能使各种资源在区域间自由地、便捷地流动，实现资源的优化配置。2、交通运输业的需求巨大。交通运输业的存在和发展是为了满足人们“行”的基本需求，以及商品为了实现其价值而进行交换的需求，而我国幅员辽阔，人口众多，随着经济社会的不断发展，交通运输需求将会持

3、续增长，潜在需求市场无可限量。3、我国交通运输设施仍处于较为落后状态，行业成长空间广阔。交通运输行业包括了众多的子行业，如港口、水上运输；机场、航空运输；公路、陆路运输和铁路运输等。按国土面积和人口数量计算我国的运输网络密度，在世界上处于较落后地位，与欧洲各国及美国等经济发达国家无法相比，就是与印度、巴西等发展中国家相比，我国仍存在较大差距。铁路在货运重载、客运高速、自动化管理方面发展缓慢，目前仍处于起步阶段；高等级公路仅占公路总里程的１％多一点，等外公路比重高达２０％以上；内河航道基本处于自然状态，高等级深水航

4、道比重很小，能通行３００吨级船舶的五级以上航道里程仅占１２.３％；大部分港口装卸设备及工艺落后，效率低下；民航航空管制、通信导航技术及装备落后，已不适应民航的进一步发展。这些差距同时也说明我国交通运输业的成长和发展空间巨大。4、交通运输业的发展与国家和地区的经济增长存在很强的正相关性。为适应我国国民经济的高速增长，交通运输业固定资产投资通常要超过GDP的增长，才不会对经济增长产生瓶颈作用；另外，固定资产投资作为拉动内需促进经济增长的重要一极，而交通运输固定资产投资占全国固定资产投资规模很大比重，其增长速度要高于全

5、国固定资产投资规模的增长。以下两图显示出1991年-2002年，我国交通运输业固定资产投资规模与我国GDP和全国固定资产投资规模增长的同期比较。图1、交通运输固定投资规模增长率与GDP增长比较资料来源：巨田证券研究所整理图2、交通运输固定资产投资规模与全国固定资产投资规模增长比较资料来源：巨田证券研究所整理5、交通运输业运行状况：全行业运输周转量稳定增长。1990年以来，全行业各种运输方式完成的旅客周转量和货物周转量稳步增长，保障了国民经济中物流和客流的顺利进行。以下两图为我国自1990年以来，各种运输方式完成的

6、旅客周转量和货物周转量增长情况。图3、各种运输方式历年完成的货物周转量及增长率资料来源：巨田证券研究所整理图4、各种运输方式历年完成的旅客周转量及增长率资料来源：巨田证券研究所整理二、行业的经济特点及研究方法1、宏观经济和区域经济的发展影响行业的发展和盈利能力。因为交通运输业属于国民经济的基础产业，是为国民经济的发展提供基础保障的一个行业，与国民经济的发展相关性极强，对宏观经济（主要有贸易和固定资产投资规模的增长等方面）的关注和研究可以更好地预测行业的发展趋势，这是行业的共性。但各地经济的发展不平衡，而行业内公司

7、的发展与经济腹地的发展密切相关，这就决定了各公司的特殊性。因此，对区位优势的分析就显得很必要。对应的研究方法：既要注重宏观研究，如进出口贸易和固定资产投资规模等，又要注重经济腹地区位优势研究，如长三角、珠三角以及环渤海等经济发达地区。2、行业一般前期投入较大、回报期较长，固定成本高、而变动成本低，因此具有非常敏感的盈亏平衡点。且行业提供的是服务，不可储存，不可象产品一样物化劳动于存货，应收帐款少；市场范围相对狭小，一般限于自身的经济腹地，不象产品可开辟全国或全球市场。对应的研究方法：着重研究区域经济的发展状况，以

8、及反映行业或公司发展的先行指标，如吞吐量、货运量、车流量和客运量等。3、行业内公司的经营业绩和现金流量一般有相对稳定增长的趋势。对应的研究方法：定量分析可较为准确计算出公司的内在投资价值，为市场投资提供可靠的依据。如现金流量折现、经济附加值（EVA）等金融工程分析方法。三、各子行业间的比较和评价作为一个物流系统，各子行业有着内在的联系和不同程度的替代关系，但它们各自又有着