养老金及企业年金理论的发展

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1、养老金及企业年金理论的发展杨长汉文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。人类农业文明时代的养老制度主要是家庭养老制度，中国几千年前的“老吾老以及人之老”是人类早期养老金制度思想的典型体现。现代养老金制度最早受到主张国家干预主义的德国历史学派的影响而在德国创建。19世纪70年代，德国历史学派演变为新历史学派，主要代表人物有古斯塔夫·施穆勒（GustavSchmoller）、卢杰·布伦坦诺（L

2、ujoBrentano）等人。1889年德国推出了“劳工老年残疾保险法”，该法是世界上最早最完备的雇员养老金制度，标志着人类社会养老金制度的正式诞生。此后，福利经济学在福利国家的形成和发展过程中发挥了重要的理论指导作用。英国著名经济学家阿瑟·塞西尔·庇古（A.C.Pigou）于1920年出版的《福利经济学》，创立了福利经济学。20世纪30年代后期以来，尼古拉斯·卡尔多（NicholasKaldor）、保罗·萨缪尔森（PaulA·Samuelson）、希克斯（JohnR.Hicks）等人在旧福利经济学的基础上，吸收了意大利著名经济学家维尔费雷多·帕累托（V

3、il-fredoPareto）的边际效用序数论，即帕累托最优理论，产生了新福利经济学。在实践方面，福利国家的代表人物是威廉姆•贝弗利奇（WilliamBeveridge）。1942年发布的《贝弗利奇报告——社会保险和相关服务》强调了社会保险的重要作用。1948年，英国工党正式提出了“从摇篮到坟墓”均有保障的“福利国家”口号，标志着福利国家在西方社会正式形成。1929～1933年的世界性经济大危机使得原来占统治地位、以自由市场经济论为中心内容的新古典经济学说衰落，凯恩斯（JohnMaynardKeynes）国家干预主义经济理论应运而生，从国家干预的手段论证

4、了社会养老保障制度对经济波动的稳定作用。20世纪60年代以来，凯恩斯主义逐渐失效。20世纪70年代以“滞胀”为特征的经济危机，国家干预主义受到极大挑战。以哈耶克（FreidrichHayek）和弗里德曼（MiltonFriedman）为代表的新自由主义，倡导市场经济及自由竞争，反对国家对经济和社会生活的干预，认为“福利国家”从经济上和政治上值得怀疑：全面福利摧毁了个人自我照顾能力，增加了个人的依赖性。1938年英国前首相哈罗德·麦克米兰出版了《中间道路》（TheMiddleWay），提出走中间道路就是要对资本主义进行调节，主张在分配资源、促进经济增长和保

5、证个人自由方面，市场是最好的机制，但市场机制确实也引发和加深了一些社会问题，因而需要国家干预、调节、控制。中间道路学派理论在养老金制度改革方面的实践者是克林顿和布莱尔等。“中间道路理论”直接影响了多支柱养老金体系的形成。世界银行、国际经合组织进一步明确了多支柱的世界养老金体系。进入二十一世纪，兹维•博迪、菲力普•大卫、大卫•布莱克等金融经济学家提出了养老金金融理论。企业年金是养老金体系当中的第二支柱。传统的企业年金理论在金融投资方面基本上没有形成系统的理论。20世纪50年代以来，随着多支柱企业年金体系的建立，积累制、基金制的企业年金体系逐步发展，现代企业

6、年金投资理论逐步运用现代金融投资理论如储蓄生命周期理论、金融中介功能理论、投资组合理论。中国养老金金融理论和投资理论尚未形成系统的理论体系。厉以宁、吴敬琏、刘鸿儒、戴相龙、周小川、郭树清等人对中国养老基金、社会保障体系的建立给予了高度的关注并进行了一定的研究。吴定富、刘永富、王东进、胡晓义、郑秉文、穆怀中、何平、董克用、孙祁祥、袁志刚、邓大松、杨燕绥、李珍、赵曼、林义、郑功成、孙建勇、刘昌平等人对养老金和企业年金的经济学理论和公共政策进行了大量的研究。魏加宁、陈文辉、孙建勇、陈良、张浩、巴曙松、李伏安、李正强、郭特华、王建、滕天鸣、张雪松、刘昌平、郝伟、

7、殷雷、林侃、孔泾源、何平、李绍光、耿志民、傅安平、刘云龙、郑文祥、程月辉、高松凡、缪钧伟、何树方、陶钧、宋华、陈正阳、耿红、韩强、何伟、赵跃、陈玉祥、肖伟、祝献忠、李海红、杨帆、陈凌、伊志宏、李晓林、李曜、朱青、郭琳、林羿、王强、龚刚、杨长汉、邹照洪等人就养老金和企业年金改革模式、企业年金与资本市场的关系、企业年金投资监管、企业年金基金管理、企业年金测算与资产评估等进行了一定的研究。中国已经积累了庞大规模的企业年金而且规模日益扩大，现代企业年金体系逐步建立和完善，迫切需要系统的现代金融投资理论指导企业年金的投资政策、资产配置、风险控制、绩效评估、资产负债

8、管理、投资监管等各个方面。