ipo抑价毕业设计论文

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1、第15页共15页1绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景首次公开发行英文简称是IPO，IPO是指未上市但具备股票发行条件的公司为了公司自身的发展，首次向投资者发行公司股票的行为。公司通过发行股票，不管是在境内还是在境外上市，市场资金的流入都既可以让公司得到资金融通，同时公司的治理水平会因此提高，公司的结构得到优化，更重要的是社会的生产率也会因此提高。IPO在资本市场上有着重要的地位，首先，一级市场与二级市场通过IPO而产生联系，通过新股上市，一些比较好的公司能够进入二级市场，活跃了金融。同时，把更多的投资机会提供给投

2、资者，极大地发挥了金融市场资源配置功能。所以IPO的成功与否影响到资本市场的配置以及证券市场的发展。IPO的抑价说的是低估了IPO的发行价。近年来IPO的初始收益率虽然有在不断下降，但初始的收益率还是居高不下。针对IPO抑价问题，国内外的众多学者尝试采用不同的角度来进行描述，其中被普遍接受的是信息不对称现象。一些学者还大胆地提出了假说，结果说明了承销商的声誉和IPO抑价两者中存在负相关关系，即承销商的声誉高，它所承销的新股的发行价就高，从而抑价程度就低。但是，国内的一些学者在经过大量实证研究后，发现承销商声誉没有影响IP

3、0抑价，以及承销商声誉对IP0抑价有负面影响两种不同的结论。另外，在我国IP0市场上经常发生公司上市后的情况与上市前所描述的全然不同的“变脸”现象。就是说这些公司企业在募集到大量资金后并没有扩大投资者，对于投资者，没有给出福利或回报。本文从承销商的声誉和行为着手，探讨承销商声誉与行为跟IPO抑价之间的关系，承销商的声誉越好，他所承销的新股的业绩是否表现越好，新股的IPO抑价是否越不严重；行为得到好评的承销商所承销的新股，新股的业绩是否也越好，其IPO抑价是否也不那么严重。1.1.2研究意义在理论意义上，本文的研究是对现有

4、的国内外文献结论的总结和补充。国内外对于证券承销商声誉对IP0抑价率影响的结论不一致。其很大程度上是由于国情不同，因此也不能一概而论，本文查找了近几年内的几家上市公司作为样本数第15页共15页据来尝试寻找证券承销商声誉对于IP0抑价率影响的证据，并研究相关关系，以此对承销商对IP0抑价的经验研究做一点补充。本文通过承销商声誉还有承销商的行为这两个角度，研究承销商声誉对于IP0公司的一些方面的影响，对上市公司的研究进行一个补充。在现实意义上，在证券市场中，上市公司、承销商与投资者之间存在信息的不对称，承销商可能会通过此漏洞

5、进行获利。通过对承销商声誉与行为的研究，从而提出合理的建议，能更好的督促承销商注意自身的声誉以及行为，从而使新股发行的定价更为合理。同时，还能给将要上市的公司提个醒，要选择声誉好的承销商进行合作。同样的，对于投资者，也会控制自己的情绪，更加注意对于承销商以及上市公司的相关信息的搜集，更加理性地进行投资。我国的证券市场刚诞生不久，距今也只有短短的二十几年，所以，我国的证券市场的运行机制还不够完善，相关部门的监管还不够到位，将要上市的公司在上市后出现的“变脸”现象在我国仍存在，公司在上市前虚造良好的业绩以及发展前景，上市后业

6、绩下滑，股价下跌，给投资者造成损失。通过对于承销商声誉与行为的研究，能够督促相关部门承担起责任，加强监管力度，促进我国金融市场平稳发展。承销商也会为了维持其良好的声誉以及形象，在整个承销的过程中，尽职尽责，对于拟上市公司严格筛选、辅导。如果承销商所承销的企业的长期业绩好，那么在股票发行之后出现“变脸”的概率也越低，承销商承销的风险也会比较低，从而提高声誉。所以对承销商声誉与IP0企业长期业绩之间关系的问题也是我们在研究中发现的可以进一步深入研究的一部分，但本文就浅显地带过，主要研究承销商的行为和声誉对IPO抑价的影响。1

7、.2国内外研究综述IPO抑价这一问题是中国新股发行市场存在的一个问题，IPO抑价的现象为在新股发行的过程中，股票的发行价格会比上市后首日交易的收盘价低，投资者只要认购拟上市公司发行的新股就可以获得超额的回报率这一普遍现象。也就是说IPO抑价是股票首日发行价对股票市场价值的低估，而折旧意味着拟上市公司及企业筹集的资金少于他们的预期，因为IPO抑价会直接作用于股票市场资金的筹集，所以学者们纷纷对IPO抑价进行研究，IPO抑价问题相关研究也就显得非常重要了。学者们在研究过程中发现承销商的行为和承销商声誉确实对IPO抑价第15页

8、共15页有着不能否定的影响。以下是整理的一些学者对于承销商行为和声誉对于IPO抑价的影响的文献：周萍2（2012）以投资银行声誉假说理论为出发点，针对承销商的声誉以及行为方面与IPO抑价之间的关系综合他所研究的参考文献进行了综述，综述结果表明：国外对于承销商声誉与IPO抑价的关系的结论为负相关，反而，通过实证分析我国