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第六章外汇市场与外汇交易本章需要掌握：一、外汇市场的概况。二、各种外汇交易三、外汇风险（汇率风险）的识别与防范
第一节外汇市场概述外汇市场(ForeignExchangeMarket，或简写为ForexMarket,FXMarket)。
一、外汇市场类型：外汇批发市场和外汇零售市场。现货市场和期货市场。有形市场和无形市场。自由外汇市场、官方外汇市场和外汇黑市外汇衍生产品市场（也分场内和场外）
外汇市场二、外汇市场的主要参与者:1.外汇银行（市场的主体，银行间交易额占全球外汇交易总额的90%以上）。2.非银行客户.主要包括进出口商、跨国公司、国际投资者和投机商等（银行与之交易，通过低买高卖赚取差价）。3.中央银行。（其参与外汇市场交易的目的不在于获利）。4.外汇经纪人
三、世界上主要的外汇市场当前外汇交易已经全球一体化；主要的交易中心遍布各大洲，外汇交易全天候运行。据估计，当前全球外汇市场每天的交易额在4万亿美元左右。最重要的外汇交易中心是：伦敦、纽约和东京。另外，亚洲还有香港和新加坡。
四、主要交易的外汇币种：请回到教材第3页。美元USD欧元EUR英镑GBP日元JPY瑞士法郎CHF澳大利亚元AUD等等。
第二节外汇交易（一）：即期、远期、套汇、套利交易
一、即期外汇交易（SpotTransaction):指买卖双方成交后,在两个营业日内办理交割的外汇买卖.其采用的汇率为即期汇率(现汇汇率)。对比：远期外汇交易(ForwardTransaction):指买卖双方签定协议,在未来某个时间办理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期汇率(期汇汇率)。
1、买入价与卖出价的判断。银行是外汇市场最重要参与者。银行同时报出买入与卖出价，同时既买又卖，赚取差价。买卖差价一般用点数表示。1个基本点一般是小数点后第四个单位数(0.0001)。日元可能是小数点后两位（0.01）。
例如：某天某一时刻某银行报价USD1=JPY112.10/50USD1=CHF1.1210/80某日本客户向该银行购买100万美元，要支付多少日元？另一客户用美元向该银行购买100万瑞士法郎，需支付多少美元？
2、银行间交易常用习惯，见205页例：A:Hi,BankofAcallingspotUSDagainstJPYPLS?B:MP,10/22(108.10/22)A:MineUSD2(我要买200万美元)B:OKdone.WesellUSD2mineJPYat108.22value21/08/12……
3、汇率的套算：小币种之间往往银行不会直接报价。这时就需要进行套算
交叉相除（1）原则一：交叉相除关键货币位置相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；如：银行报价如下，问日元对港元的汇率。USD100=JPY14260/14270USD100=HKD777.70/777.90交叉相除:777.70/142.70=5.4499777.90/142.60=5.4551故得:JPY100=HKD5.4499/5.4551
同边相乘(2)原则二：同边相乘关键货币位置不同,应同边相乘:USD1=HKD7.7729/7.7731GBP1=USD2.1103/2.1106问英镑对港元的汇率。同边相乘，解得GBP1=HKD16.4031/59
二远期外汇交易(ForwardTransaction):指买卖双方签定协议,在未来某个时间办理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期汇率(期汇汇率)
1、远期外汇交易又可分为两种类型：1）交割日期固定的远期外汇交易(事先具体规定某一确定的交割日期)。2）择期远期交易:此时买卖双方在订约时,事先确定交易的规模和价格;但具体的交割日期不予以确定,而是规定一个选择期限,在此期限内的任何一天均可要求办理交割。
2、远期交易目的1）通过远期外汇交易避免风险:例:一美国进口商从德国进口设备,约定3个月后付款5000万欧。当时汇率1欧元=0.8美元。为防止3个月后欧元升值,该进口商买入5000万3个月期远期欧元,远期汇率为1欧元=0.8050美元。若3个月后:市场即期汇率变为1欧元=1美元。则该美国进口商支付德国人货款需多少美元成本？（4025万美元）
但是为了避免汇率变动的风险，往往需要同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益。试分析：若3个月后，市场即期汇率变为1欧元=0.7美元。则该美国进口商支付德国人货款需多少美元成本？
2）通过远期外汇交易进行投机，例如：某投机者预测未来欧元汇率上升，问他现在应买入还是卖出远期欧元？投机者买入5000万3个月期远期欧元,远期汇率为1欧元=0.8050美元。3个月后市场即期汇率变为1欧元=1美元。则履行合约用4025万美元买入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
3、银行远期汇率报价方法银行同样是远期交易市场重要参与者，银行也要同时报出远期的买入和卖出价。
远期汇率的报价方法1）直接报远期汇率:例如:某日某银行报价:现汇:1英镑=1.6205/15美元一个月期汇:1英镑=1.6235/50美元三个月期汇:…六个月期汇：
远期汇率的报价方法2）.报远期差价:a.升水:表示期汇比现汇贵.b.贴水:表示期汇比现汇便宜.c.平价:表示两者相同.
升贴水举例直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升水额,或减去贴水额.例如，纽约,某日某银行报价：现汇汇率1英镑=1.6210/20美元,3个月远期英镑为:贴水80/70,则远期汇率为:1.6210/20－80/70_______________________________=1.6130/50
升贴水举例在间接标价法下,远期汇率等于现汇汇率减去升水额,或加上贴水额.例如伦敦,某银行报价现汇汇率:1英镑=1.6180/90美元,1个月远期美元为:升水39/36,则远期汇率为:1.6180/90-39/36_______________________________=1.6141/54
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率判断计算是否正确的简便方法：远期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。
4、择期远期交易:买卖双方事先确定交易的规模和价格，但具体的交割日期不予以确定,而是规定一个选择期限,在此期限内的任何一天均可要求办理交割。客户在与银行进行择期远期交易时，客户可以在择期范围内灵活选择交割日期。而对银行而言,交割日期的不确定意味着银行承担的远期汇价波动风险较大。因此,银行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。
例：某日,在苏黎世市场上即期汇率:USD/CHF=1.1221/242个月远期差价142/1473个月远期差价172/176(1)若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价格多少？答：这段时间里美元最贵的价为:USD1=CHF1.1400(2)若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价格多少？答：这段时间里美元最便宜的为:USD1=CHF1.1363
练习1.第一题:某银行的汇率报价如下。客户如果向银行买入1美元，需加元和英镑数额多少？买1英镑或加元需多少美元？USD/CAD1.4040/50GBP/USD1.6435/45
答：USD/CAD1.4040/50，客户买入1美元，需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元，则需要花0.71225美元（1/1.4040)。GBP/USD1.6435/45客户买入1美元，需要0.6084576英镑;买入1英镑，需要花1.6445美元。
第二题:某日,纽约外汇市场报价:GBP1=USD1.5842/52，USD1=JPY94.00/89。试套算出英镑对日元的汇率。若某客户持有￡100万，可兑换多少日元？
答：GBP1=USD1.5842/52USD1=JPY94.00/89同边相乘，得：GBP1=JPY148.9465/150.4196客户的100万英镑可从银行换回148946.5万日元。
3、已知即期GBP/USD=1.6025/356个月远期差价108/115即期USD/JPY=101.70/806个月远期差价185/198算出6个月英镑对日元的远期汇率。
答：6个月远期GBP/USD=1.6133/1.61506个月远期USD/JPY=103.55/103.78则6个月英镑对日元的远期汇率为：GBP/JPY=167.0572/167.6047
4、某日某银行欧元对美元的报价为即期汇率1欧元=1.3820/50美元3个月掉期率70/206个月掉期率120/50客户根据需要，要求：（1）买入美元，择期从即期到6个月，（2）卖出美元，择期从3个月到6个月。问价格多少？
即期汇率1欧元=1.3820/1.3850美元三个月远期1欧元=1.3750/1.3830美元六个月远期1欧元=1.3700/1.3800美元（1）择期从即期到6个月,客户买入美元。美元最贵，从而对其最不利的价格为1欧元=1.3700美元.（2）择期从3个月到6个月,客户卖出美元,对其最不利的价格为1欧元=1.3830美元
三、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异,通过买进和卖出外汇获取利润的行为。
1、直接套汇(两角套汇):如某日,同一时刻:伦敦GBP1=USD2.1124/28纽约GBP1=USD2.1144/64问如何套汇？能获利多少？
2、间接套汇(三角套汇):例:假定在同一时刻:伦敦:EUR/GBP=0.8069/99纽约:EUR/USD=1.3106/36新加坡：GBP/USD=1.6215/45问如何套汇？
间接套汇中如何判断是否有套汇机会？1、计算中间价。2、将各个市场上的汇率换成同一标价法，且被表示的货币单位统一定为1。3、将得到的汇率值相乘。如果结果为1，说明没有套汇机会；如果不为1，则说明有套汇机会。
四、套利:利用两国利率的差异而获利。抛补套利:套利与掉期相结合。非抛补套利:单纯的套利。此时套利者将面临汇率风险。
例如，假定美国市场年利率为12%,英国为8%,开始时现汇汇率为1英镑=2美元。套利者在英国借入10万英镑,可买入20万美元,存入美国,一年后本息为20x(1+12%)=22.4万美元.1.假定一年后,现汇汇率仍为1英镑=2美元,则22.4万美元可换回11.2万英镑.英镑借款本息为:10x(1+8%)=10.8万英镑。故可获利4,000英镑.
2.但若一年后现汇市场英镑升值:1英镑=2.1美元,则22.4万美元只能换回22.4/2.1=10.7万英镑.扣除借款本息,亏损1,000英镑。
若进行抛补套利:开始时,买入20万美元现汇的同时,卖出22.4万一年期远期美元,假定期汇汇率为:1英镑=2.04美元。一年后,不管现汇汇率如何变化,套利者的22.4万美元都可换回22.4/2.04=10.98万英镑,套利者可确保1,800英镑的盈利.
上例中，美国市场年利率为12%,英国为8%。因此，抛补套利者会买入即期美元的同时，卖出远期美元。由此，我们可得：高利率国货币（美元）即期汇率趋向升值，而远期汇率必定趋向贴水；而低利率国货币（英镑）即期汇率趋向贬值，而远期汇率必定升水。思考：即期汇率和远期汇率变动到什么水平时才能达到均衡？
3.利率平价说:说明远期汇率的决定1）基本观点:远期汇率是由两国利率的差异决定的,并且高利率国货币远期汇率必定贴水,而低利率国货币远期汇率必定升水。
2）（套补的利率平价）基本公式:假定a国利率为ia，b国利率为ib，即期汇率为es，远期汇率为ef（均为a国的直接标价法）投资者1个单位a国货币，在a国投资所得本利和为：1+ia而如果将资金调往b国套利，其本利和为：（1/es）×（1+ib）×ef只有当套利者无利可图时，套利才会停止，远期汇率才能达到均衡。因此，远期汇率达到均衡时，有：1+ia=（1/es）×（1+ib）×ef
整理得：ef=1+iaes1+ib如果ia>ib,则ef>es,说明a国货币远期汇率低于即期汇率,即高利率国货币远期汇率必定贴水。
上式进一步变形；用ρ代表升贴水率，即ρ=（ef-es）/es=>ρ=（ia–ib）/（1+ib）=>ρ=ia–ib-ρ∙ibρ∙ib可以省去,由此得到:ρ=ia-ib此式即为利率平价,它说明远期汇率升贴水率为两国利率之差。
例：美国年利率为12%，英国为8%。即期汇率为1英镑=2美元，问1).一年期远期英镑汇率应为多少?2).三个月期远期英镑汇率应为多少?（将美国视为a国，英国为b国，es=2，求ef）
解答:1).ρ=（ef-es）/es=ia–ib=12%-8%=4%将es=2代入，得ef=2.08即一年期远期英镑汇率为1英镑=2.08美元
解答2).ρ’=ia’-ib’=¼x12%-¼x8%=1%故(ef’-es)/es=1%ef’=2.02三个月期远期英镑汇率为1英镑=2.02美元
4.对利率平价说的评价:利率平价说对于研究远期汇率的决定有着重大意义。实际中，各大银行都是根据利率平价的计算结果确定远期汇率的报价。其缺陷为：未考虑套利的成本；而且分析中假定套利者可以自由的将资金由低利率国调往高利率国，而现实中资本的国际流动可能要受到政府的管制。
第三节外汇交易（二）
一、掉期交易:买进或卖出即期外汇的同时,卖出或买进远期外汇.(或同时买卖不同期限的远期外汇).
掉期交易例如：日本某公司的美国子公司需要一笔100万美元短期资金,使用3个月。恰好母公司有1亿日元闲置资金(此时即期汇率1美元=100日元)。假定3个月后，即期汇率变为1美元=90日元。1.不进行掉期，则在开始买入100万即期美元,3个月后100万美元只换回9,000万日元,损失1,000万日元.
掉期交易2.如进行掉期,在开始买入即期美元的同时卖出远期美元:买入100万即期美元,同时卖出100万3个月期的远期美元.假定期汇汇率为:1美元=99.8日元。3个月后,100万美元可换回9,980万日元,基本避免损失。
二、外汇期货交易：也称货币期货（CurrencyFutures)交易。1972年，芝加哥商品交易所（ChicagoMercantileExchange）建立了国际货币市场（InternationalMonetaryMarket），最先开始了货币期货交易。当前，重要的外汇期货市场还有泛欧交易所集团下属的伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)。
外汇期货交易1、外汇期货交易的特点：1）交易有固定的交易场所。2）交易买卖的是标准化的期货合约。3）期货合约的价格以公开竞价的方式确定。
4）买卖期货合约需要交纳保证金,并且保证金根据每天的帐面损益进行调整。5）绝大多数外汇期货交易不进行实物交割,而是通过对冲了结。据统计，约有98%左右的期货交易通过对冲了结，通过实物交割进行了结的极少。但是，我们又要保证期货交易必须具有能够进行实物交割的可能性。因为正是这种进行实物交割的可能性把期货市场和现货市场联系了起来。
外汇期货交易2、利用外汇期货交易保值的原理：期货到期日前，期货价格与现货价格大部分时候都是朝同一方向变动，二者的总体变化趋势应该是一致的。因此，如果保值者在期货市场和现货市场进行反向操作，在现货市场出现亏损时，期货市场必然盈利。
时间某种期货到期日期货理论价格现货价格
现货期货现在买入卖出期货合约未来卖出买入期货合约平仓亏损盈利某种资产价格下跌
利用外汇期货交易进行保值3、多头与空头保值：空头套期保值：指在期货市场上先卖出外汇期货，再买入外汇期货以保值。多头套期保值：指在期货市场上先买入外汇期货，再卖出外汇期货以保值。
利用外汇期货交易进行保值例1.多头套期保值美国进口商3月20日从英国进口一批货物，6个月后付款125万英镑。为防止3个月后英镑升值，该进口商决定在3月20日买进20份9月到期的英镑期货合约（每份合约面值6.25万英镑）。
现货市场期货市场3月20日1英镑=1.6200美元1英镑=1.6300美元买入20份9月到期英镑合约，价值203.75万美元。9月20日1英镑=1.6325美元1英镑=1.6425美元卖出20份9月到期英镑合约平仓，价值205.3125万美元。购买125万英镑将多花1.5625万美元盈利1.5625万美元
思考：如果6个月后英镑现货汇率下降,则该美国进口商会面临什么情况？该商人将在现汇市场出现盈利，但该盈利将被期货市场的亏损抵消。
例2:多头投机:投机者预测英镑汇率上升，投机者会在期货市场怎么做？
期货市场3月20日投机者预期英镑升值1英镑=1.6300美元买入20份9月到期英镑合约，价值203.75万美元。9月20日1英镑=1.6425美元卖出20份9月到期英镑合约平仓，价值205.3125万美元。盈利1.5625万美元
总结：外汇期货交易与远期外汇交易的区别:1.交易的标的物和合约的标准化程度不同。2.交易场所和交易方式不同3.保证金的规定不同。4.价格的决定方式不同。5.交易的最终交割方式不同。
三、外汇期权（Options)交易:期权的买方在支付了一定的权利金之后,有权决定在期权的到期日或之前,是否以协定的价格买入或卖出一定数量的外汇。
1、期权主要种类看涨期权:赋予期权购买者按一定价格买入一定数量外汇的权利。看跌期权:赋予期权购买者按一定价格卖出一定数量外汇的权利。美式期权:期权的买方可在到期日前的任何一个交易日通知对方是否执行合约。欧式期权:期权的买方只能在到期日的当天通知对方是否执行合约。另外还有场内期权和场外期权。
例一.买入外汇看涨期权:6月份,美国公司从德国进口100万欧元货物,3个月后付款。为了避免欧元汇率上升带来的风险,该公司在6月份买入3个月期100万欧元看涨期权,协议价格:1欧元=1.3106美元,期权费每欧元0.06美元。
美国公司有权决定是否按1欧元=1.3106美元从对方买入100万欧元3个月后,可能会出现:1.即期汇率欧元升值:如1欧元=1.3800美元。问美国公司应如何操作？2.即期汇率欧元贬值：如1欧元=1.2500美元。问又应如何操作？该美国公司付出了60000美元期权费后，是否既避免欧元升值的风险，又可以享受到欧元可能下跌带来的收益呢？
看涨期权买方盈亏示意图看涨期权买方损失是有限的，而盈利可能是没有上限的。欧元现汇汇率1.3106盈亏
买入外汇看跌期权例二.买入看跌期权:6月份,美国公司向英国出口100万英镑货物,3个月后收款。为了避免英镑汇率下跌带来的风险,该公司在6月份买入3个月期100万英镑看跌期权,协议定价格:1英镑=1.6225美元,权利金3万美元.
美国公司有权决定是否按1英镑=1.6225美元向对方卖出100万英镑。3个月后,可能会出现:1.即期汇率英镑升值:如1英镑=1.7000美元,此时该美国公司如何操作。2.即期汇率英镑贬值:如1英镑=1.4000美元,此时该美国公司又如何操作？
2、期权费及其决定因素：1）合约期限。2）期权合约的约定汇率。3）预期汇率的波动幅度。4）期权的供求状况。
课堂练习：1、美国某出口商12月10日向瑞士出口一批货物，3个月后收款125万瑞士法郎。为防止3个月后瑞士法郎汇率下跌，应如何进行瑞士法郎期货合约交易？（每份合约面值12.5万瑞郎）。
现货市场期货市场12月10日1瑞郎=0.6173美元1瑞郎=0.6105美元卖出10份3月期瑞郎合约，价值76.3125万美元。次年3月10日1瑞郎=0.6092美元1瑞郎=0.6024美元买入10份3月期瑞郎合约平仓，价值75.30万美元。收到的125万瑞郎货款将少换回1.0125万美元盈利1.0125万美元
2、6月份,美国公司从英国进口一批货物,3个月后付款100万英镑。为了避免英镑汇率上升带来的风险,该公司买入3个月期100万英镑看涨期权,协议定价格:1英镑=1.50美元,权利金2万美元。3个月后,英镑升值至1英镑=1.60美元。问该美国公司应如何操作？其购得100万英镑的总成本多少？
四、互换交易（Swaps）：指交易双方通过远期合约的形式，约定双方在未来某一段时间互相交换一定的货币流量。互换的原理：比较优势理论。
1、利率互换：最常见的是固定利率与浮动利率之间的互换。
互换交易实例：假设两家公司在金融市场上融资成本如下：固定利率浮动利率甲公司7%LIBOR+0.25%乙公司8%LIBOR+0.75%若甲需浮动利率资金，而乙需要固定利率资金。那么他们只靠自己去融资是不划算的。（为什么？）乙公司在浮动利率借款方面有相对的比较优势。因此，应该想办法让乙公司发挥出它的比较优势。
。可以让乙公司在浮动利率市场上去借款1000万美元。甲公司在固定利率市场上去借款1000万美元。然后两家公司再相互支付一定数量的利息。（本金由两家公司留着自己使用）。甲乙中介LIBORLIBOR7%7.1%7%LIBOR+0.75%问：如此互换，甲乙和中介各得到多少好处？
2、货币互换：互换双方互相交换不同币种的本金和利息现金流。（对比：这时本金也要交换，而利率互换中只交换利息现金流。）
两公司在金融市场上融资成本如下：美元英镑日本公司8.875%5.75%香港公司9.25%5.0%若日本公司需英镑资金，而香港公司需要美元资金。那么他们只靠自己去融资是不划算的。（为什么？应该怎么做?）
日公司借美元，港公司借英镑。然后互换本金。期中交换利息。期末换回本金。
第四节外汇风险管理
一、外汇风险的含义1、外汇风险（Foreignexchangerisk），即汇率风险（ExchangeRateRisk）或汇兑风险（ExchangeRisk），是指经济主体因货币汇率的变动而产生损失的可能性。由于汇率变动导致损失只是一种可能性，并非必然。汇率变动也有可能产生外汇收益。但多数人不奢望额外的外汇收益，而更注意汇率变动带来的损失。
2、外汇风险的构成包括三个要素：本币、外币和时间。企业在经营活动中用到外币，但可能又要将外币换成本币结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。
3、外汇敞口头寸:指经济主体外汇资产与负债、外汇收入与支出之间的差额。可以看到，外汇风险是针对外汇敞口头寸而言的。
4、防范外汇风险的基本思路：(1)防范由外币因素所引起的风险:尽量不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等，消除外汇敞口头寸；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。(2)防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。
二、外汇风险的类型1、交易风险交易风险（TransactionRisks）是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。这里用两个例子说明。
外汇风险-交易风险例如，交易结算风险。进出口商以外币计价进行进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。
外汇风险-交易风险中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为55万元人民币，目标利润为8万元人民币。3个月后若美元与人民币的汇率高于6.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率高于5.5、低于6.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率低于5.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。
外汇风险-交易风险又如，以外币进行借贷活动中也有风险。某家美国公司在东京金融市场上以3％的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。
2.会计风险（AccountingRisk），又称折算风险。指企业在会计处理和决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。会计评价结果会影响股东和投资者对企业的评价，对股票价格产生关联影响，并影响企业的融资能力，还可能影响企业的纳税额。
外汇风险-会计风险例如，中国某公司持有银行账户余额100万美元，汇率为:$1=RMB￥6.3，折成人民币为630万元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为$1=RMB￥6.0，该公司100万美元的银行账户余额折成人民币后就只有600万元。
3、经济风险（EconomicRisk），是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。
三、外汇风险的管理—交易风险管理交易风险是从事对外贸易的企业最经常碰到的风险。企业首先要对未来的汇率变动趋势进行预测，还应根据具体的实际情况，选用相应的避险措施。
1、签订合同时的防范措施（1）灵活选用合同计价结算货币①本币计价法：选择本币计价结算可使经济主体避开货币兑换问题，从而完全避免外汇风险。例如，跨境贸易人民币结算，是指企业在自愿的基础上以人民币进行跨境贸易的结算，商业银行可直接为企业提供跨境贸易人民币相关结算服务。人民币迈开了走向国际化的关键一步，有利于人民币国际地位的逐步提升。
②出口时选用硬币（预期会升值的货币）计价结算，进口时选用软币（预期会贬值的货币）计价结算。
③选用“一篮子”货币计价结算：所谓“一篮子”货币是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。由于“一篮子”货币中既有硬币也有软币，硬币升值所带来的收益或损失，与软币贬值所带来的损失或收益大致相抵，因此“一篮子”货币的币值比较稳定。
(2)保值条款：指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。①黄金保值条款②硬币保值条款③“一篮子”货币保值条款例如，国内企业签订出口合同时，外商要求到期付款100万美元。如果美元将走弱，则国内出口企业可以要求外商到期必须支付相当于770盎司黄金的美元；或必须支付相当于65万单位SDR的美元。
（3）价格调整法：价格调整法是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。①加价保值：为出口商所用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险加价后的单价=原单价×（1﹢货币的预期贬值率）②压价保值：为进口商所用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险压价后的单价=原单价×（1﹣货币的预期升值率）
2、通过金融市场操作避免风险金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。如：即期外汇交易法远期外汇交易法掉期交易法外汇期货和期权交易法
金融市场操作避免风险组合操作：投资法(BSI)-进口商如何使用例1：我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支付，为防范外汇风险，该企业即可在现汇市场以借入的人民币购买10万元港币。假设当时的汇率为HK$1=RMB￥1.0665，即该企业用10.665万元人民币，购得了10万元港币的现汇；但由于付款日是在3个月后，所以该企业即可将这10万元港币在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付货款。在上例中，第一，（Borrow）该企业即可先借入10.665万元人民币，期限3个月；第二，（Spottrade）买10万元港币的现汇；第三，（Invest）再将10万元港币投资3个月，3个月后投资到期、支付货款，并偿还其从银行的贷款。该方法简称BSI法。
金融市场操作避免风险投资法(BSI)-出口商如何使用例2.美国某出口商向英国出口商品，三个月后收款100万英镑。为防止未来英镑贬值，该出口商可以：现在从银行借入英镑资金，立即换成美元并进行投资。3个月后收到英镑货款时，便可将英镑货款用于偿还贷款。
金融市场操作避免风险LSI法：例3.对于未来有应收外汇账款的企业，还可以考虑用LSI避免汇率风险。Lead-Spot-Invest，LSI，指提早收付—即期合同—投资法，此种方法是具有应收外汇账款的出口商，征得进口方的同意，请求其提前支付货款，并给予其一定的折扣。应收外币账款收到后通过即期交易换成本币，时间风险消除从而也消除了外汇汇率风险。为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。
3、其他方法：（1）期限调整法：进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。预期计价结算货币汇率上升,出口商应推迟收款,进口商则应尽量提前付款.预期计价结算货币汇率下跌,出口商应提前收款,进口商则应尽量推迟付款。
（2）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、配对、签订转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。如某公司将在6月份收到1000万港元货款,为防止港元汇率下跌，该公司可以尽量争取签定6月份付款(以港元支付)的进口合约。
四、外汇风险管理-会计、折算风险的管理实行资产负债表保值，一般要做到以下几点：1.弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。2.根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负债，或者双管齐下。反之，如果以某种外币表示的受险资产小于受险负债，就需要增加受险资产，减少受险负债。但是要注意，这样做可能牺牲企业经济效益。
3.在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。
五、外汇风险管理-经济风险的管理1.经营多样化是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原材料来源地。这种经营方针对减轻经济风险的作用体现在两方面。第一，企业所面临的风险损失基本上能被风险收益弥补，使经济风险得以自动防范。第二，企业还可主动采取措施，迅速调整其经营策略，如根据汇率的实际变动情况，增加或减少某地或某行业等的原材料采购量、产品生产量或销售量，使经济风险带来的损失降到最低。
2．财务多样化是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。这样，在有的外币贬值、有的外币升值的情况下，公司就可以使大部分外汇风险相互抵消。另外，由于资金来源和去向的多渠道，公司具备有利的条件在各种外币的资产与负债之间进行对抵配合。
