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1、启明星辰基金投资分析报告一．公司简介（一）国内信息安全领域的领导厂商之一启明星辰前身为一家科技贸易公司，成立于1996年6月24日，目前已经发展成为一家拥有完全自主知识产权的信息安全领域的软件企业，是国内最具技术创新和产品开发实力的领导厂商之一。公司拥有覆盖全国的渠道体系和技术支持中心，用户遍及全国31个省、市、自治区，覆盖政府、电信、金融、能源、军队、教育、军工等各行业。启明星辰是一家专注于信息安全领域的上市公司，并于2010年6月23日在深交所中小板正式挂牌上市。目前该公司总股本19751.82万股，流通股9973.30万股。在上市之初，公司控股股东王佳、实际控制
2、人王佳和严立均承诺，自公司股票上市之日起三十六个月内，即2013年6月前，不转让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由公司收购该部分股份。公司实际控制人为王佳女士，公司股东情况如下：股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质王佳77,021,772.0038.99限售流通A股KPCBVTHOLDINGSLIMITED21,073,902.0010.67A股流通股严立16,125,688.008.16限售流通A股西藏天辰科技股份有限公司10,185,516.005.16A股流通股CEYUANVENTURESHKLIMITED10,094,400.005.11A股流通
3、股中国银行-工银瑞信核心价值股票型证券投资基金5,220,888.002.64A股流通股中国农业银行-工银瑞信消费服务行业股票型证券投资基金3,153,786.001.6A股流通股中国农业银行-信诚四季红混合型证券投资基金1,917,954.000.97A股流通股刘恒1,742,848.000.88A股流通股银丰证券投资基金1,687,240.000.85A股流通股合计148,223,994.0075.03 （二）公司所在行业分析该公司属于信息安全行业，国内注册信息安全厂商约1000家，市场集中度较低，企业都聚焦于不同的细分市场领域。该公司上游为IT设备厂商，下游为各
4、级渠道合作伙伴以及政府、电信、金融、能源、军队、军工等为代表的各行业用户在信息化建设中的信息安全保障需求。以下使用波特五力分析法对其该行业进行分析。1.行业内竞争者现有竞争能力根据招股说明书中披露，该公司在信息安全行业的竞争对手主要集中于IDS/IPS产品、UTM产品、内网终端产品、安全管理平台和安全服务等几个细分市场。（1）IDS/IPS产品该公司的IDS/IPS产品已经连续三年以上在国内市场占有率排名第一，2008年国内市场占有率达到21.2%，是该细分市场的领导企业。在该产品领域公司的主要竞争对手为安氏领信、绿盟科技。（2）UTM产品2008年该公司UTM产品的
5、市场份额为16.7%，在国内市场占有率排名第二，在该领域公司的主要竞争对手为Fortinet、Crossbeam和WatchGuard。（3）内网终端产品该公司在内网终端产品市场的主要竞争对手为赛门铁克公司。赛门铁克公司创建于1982年4月，总部位于美国加利福尼亚州08年赛门铁克公司在国内内网终端产品市场占有率11.3%。（4）安全管理平台（SOC）目前国内各主流安全厂商如启明星辰、网御神州、东软、天融信等都推出了SOC类产品，但对于SOC的侧重各有不同，各个厂商既是竞争关系，但更重要的是共同合作培育SOC市场，以在更大的空间有所作为，并借助SOC提升公司的整体实力。
6、在并购网御星云后，该公司已成为国内信息安全领域营收规模最大的公司，今后双方将互补产品与渠道优势，巩固并提升竞争力与市场份额。（5）安全服务国内安全服务市场中，IBM、埃森哲、北电、毕博等凭借其综合实力为中国高端用户提供安全管理咨询专业安全服务；而以启明星辰为代表的国内厂商凭借其在安全产品领域的多年积累及对中国用户的深刻理解在风险评估、等级保护、安全托管外包等服务中表现突出，具有一定竞争力和较大发展潜力。从以上各类产品的市场份额情况看，该行业参与者较多，且尚处于市场开发阶段，当前启明星辰在行业中占有率较高，竞争力较强。2.供应商讨价还价能力在信息安全产品中发挥效能的是其
7、中的软件，安全产品在本质上是一种软件产品，其产业链相对较短，没有传统制造业所需的大量的上游原材料环节。为了实现产品的易部署性，一些软件产品被安装在工控设备上打包销售给客户，当然也可以安装在服务器甚至PC上。这些工控机类似于PC电脑，是软件的一类载体。这些工控设备在部分信息安全产品上构成其上游行业。目前从事电脑、服务器和工控机生产制造的IT设备厂商较多，规模也较大，基本属于竞争性行业，不存在产能供应瓶颈，电子元器件和IT设备类产品的价格总体呈下降趋势，有利于本行业的采购成本降低。3.购买者讨价还价能力信息安全行业的下游为各级渠道合作伙伴以及政府、电信、
