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1、2021/2/71第五章外汇风险管理学习重点通过本章学习,你应该:掌握外汇风险的概念和种类掌握经济风险、交易风险和折算风险各自特点及相互区别熟悉企业防范外汇风险的内部措施熟练掌握利用即期市场、远期外汇市场、货币市场、外汇期货市场和外汇期权市场做抵补的技能和方法2021/2/72第一节外汇风险概述一、外汇风险的概念外汇风险（ForeignExchangExposure）从广义上说包括资金投放的信用风险、利率风险和汇率风险。从狭义上说外汇风险主要是指汇率风险。外汇汇率风险是指在国际经济交往中,以外币计价的资产或负债,由于市场汇率变动而蒙受损失的可能性。2021/2/73二
2、、外汇风险的种类（一）经济风险经济风险（EconomicExposure）也称经营风险（OperatingExposure）,是指意外的汇率变动引起企业未来期间收益或现金流量变化的一种潜在风险。其中收益指税后利润,现金流量指税后利润加折旧。汇率变动通过对生产成本、销售价格以及产销数量的影响,使企业最终收益发生变化。2021/2/74（二）交易风险交易风险（TransactionExposure）是指在以外币计价的交易中,由于外币和本币之间以及外币与外币之间汇率的波动,使交易者蒙受损失的可能性。2021/2/75（三）折算风险折算风险（TranslationExposu
3、re）也称会计风险（AccountingExposure）,是指跨国公司为了编制合并会计报表,将海外公司以外币表示的财务报表用母公司的回避进行折算时,由于汇率变动而产生的账面上的损益。虽然折算风险与交易风险不同,它仅仅是一种账面上的损益,但它却会影响到企业向股东和公众公布财务报表的数值,可能会招致股价和利润率的下跌,从而给企业带来融资等方面的障碍。2021/2/76第二节外汇风险分析一、经济风险分析案例:中国天龙公司在美国拥有全资子公司,该子公司利用当地原料和人力资源组织生产,产品50%内销,另50%销往国外,销售收入以美元计价。公司资产报酬率为20%,应收账款等于年
4、销售额的20%,平均收账期为60天;存货为年销售量的10%,并按直接成本（销售价格的70%）计价。该子公司年最大生产能力是300件,一般行政费用固定不变。厂房、设备的折旧每年为300000美元,公司所得税税率是50%。2002年12月31日资产负债表如表5-1所示,其人民币对美元的现行汇率为¥8.60/$。2021/2/77天龙美国公司资产负债表2002年12月31日单位:万美元现金210应收账款320存货120固定资产560合计1270应付账款110短期借款180长期负债210普通股230留存收益540合计:12702021/2/78天龙美国公司预期所得及现金流量表
5、单位:万美元销货收入（100件,单位售价$15）1500减:直接成本（单位成本$10.5）1050现金营运费用（固定）140折旧30税前收益280减:所得税（50%）140加:折旧30营运活动产生的现金流量170现行汇率:¥8.60/$营运活动产生的现金流量——以人民币表示¥1462万元2021/2/79若2003年1月1日美元意外贬值,由¥8.60/$贬为8.10/$。现从以下五种情况分析美元贬值后对天龙美国公司近5年的经济风险的影响。情况1:所有变数维持不变;情况2:销售量增加2倍（达到200件）,其它变数保持不变;情况3:单位售价提高30%,其它变数保持不变;情
6、况4:美国国内售价保持不变,出口售价提高30%,其它变数保持不变;情况5:售价提高、成本同时上涨30%,销售量保持不变。2021/2/710分析:情况1:如果5年内销售量、销售单价等均未改变,现只是汇率变化,则2003年以美元计算的现金流量将与预期相同,营运活动产生的现金流量为170万美元。若以美元贬值后的汇率计算,则2003年的现金流量为:$170×¥8.10/$=¥1377（万）第一年现金流量的差异为:贬值后实际现金流量:¥1377万元贬值前预计现金流量:¥1462万元第一年现金流量的变化:（¥85万元）天龙美国公司以人民币计算的现金流量减少了85万元,这种情况如
7、果连续5年,则因美元贬值现金流量共减少425万元人民币。2021/2/711情况2:因美元贬值,其产品售价较其他国家产品更具竞争力。若国内、国外销量均增加两倍（200件）,而其售价因成本未改变而不变,那么,2003年的损益及现金流量如下表所示。2021/2/712天龙美国公司销售量倍增时损益及现金流量表单位:万美元销货收入（200件,单位售价$15）3000减:直接成本（单位成本$10.5）2100现金营运费用（固定）140折旧30税前收益730减:所得税（50%）365加:折旧30营运活动产生的现金流量395现行汇率:¥8.10/$营运活动产生的现
