中国资本市场利率市场化必要性探究

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1、中国资本市场利率市场化必要性探究　　【摘要】利率市场化是我国现在的热点问题，本文结合了我国当前的实际国情，总结了利率市场化在中国推行所存在的困难与风险，更指出利率市场化实行的必要性。【关键字】利率市场化，利率非市场化，风险目前，发达经济体的利率市场化发展进程较为深远，这些国家的政府仅仅是通过政策手段来调整再贴现率来完成其宏观经济目标，防止经济过热或萧条。而在中国，虽然近年来政府逐步对利率市场放松管制，但是各类利率的管控手段仍然层出不穷，对我国资本市场的资金错配，商品市场的信贷导向产生较大影响，阻

2、碍了市场经济的健康发展。一、利率市场化的内涵利率市场化，简言之，是利率由资金市场的供求关系来决定，政府不直接干预市场中利率水平的高低。利率管理体制，是指考虑国家自身资本市场的发展情况，避免过多非理性因素、信息不对称等难以维持市场健康发展的因素的负面影响，而采取的以政府为导向，以某一主要目标为方向的资金价格形成机制。5因此，利率市场化过程就是随着金融自由化程度的不断提高，金融市场参与者信息获取能力，价值投资专业能力的不断提升，由完全政府主导逐渐向半市场化与现行金融市场所匹配再到完全放开任由市场决定

3、的利率决定机制转化的过程。二、我国现行利率体制存在的问题执行效率：十几年来，从银行对央行（中国人民银行）的存贷款利率到个人、企事业单位对商业银行的存贷款利率全部由中央银行统一制定，虽然央行允许商业银行各级分支行享有一定范围的利率浮动权，但是在实际操作中，地方银行的该项权利往往被上级银行截留。制定机制：根据《人行法》，利率决策权并非央行一个部门具有，而是由货币政策委员会决定。货币政策委员会由中国人民银行、商业银行、国家外汇管理局、中国证券监督管理委员会以及政府综合经济管理部门（计委、经贸委、财政部

4、）和学术界等组成，为国务院提供修改意见。因此，我国利率政策是由各主要行业主管部门在商讨、博弈中决定的，这使得利率方案难以符合市场预期，造成利率杠杆角色的非效率。三、我国利率市场化发展进程51995年中央出台关于利改的方案标志着我国利率市场化正式开始，随后先后开放了同业拆借利率、银行间债券市场、贷款利率浮动制、保险公司大额存单利率协商、外币大额贷款利率协商、贷款设下线存款设上限等措施，近些年，政府加快了利率市场化进程，随着贷款利率完全放开，存款保险以及自贸区的设定都为利率市场全面自由化打开局面，总

5、之，在由外币到本币、由贷款到存款、由长期大额到短期小额的开放前提下，十几年来我国的金融市场蓬勃发展，然而，伴随着信息化程度的深化，市场参与者之间信息流通越发及时、对称，市场理性程度越来越高，利率市场化程度应该进一步加快来适应我国金融市场的发展。四、利率非市场化的弊端投资与消费：近年来我国利率长期处于较低水平，一方面增加了社会总投资，另外还降低了储蓄刺激消费，然后就投资流向上看，低利率导致大量资金流向第二产业，造成严重产能过剩，大量资产闲置，而从储蓄角度，中西方经济学家一致认为利率的变动并不会显著

6、影响国家的居民储蓄水平，因为会有部分居民对一生的储蓄与利息形成固定的预期，当利率降低时这些居民反而会增加储蓄来盯住预期。因此，由行政手段导致的低利率水平在短期内可能会为国家经济造成正面影响，但是长期来看，经济发展结构逐渐扭曲是必然趋势。资本使用非效率：抛开市场因素影响，利率被人为的保持低水平会使得无力借贷的企业轻易获得资本从而用本不便宜的资本替代劳动来进行生产活动，特别是在劳动密集型的发展中国家，丧失劳动密集型生产优势，从而降低了其在国际市场的竞争力。5管制手段：我国目前的用压低利率与信贷配给两

7、种方式进行管控，这类管控一方面在全行业夸大资金需求的同时又限制了资本流向，使得信誉好，地位高的企业轻易获取资本而中小民营企业难以获取，从而诞生了资本黑市，资本黑市是利率非市场化的必然产物，虽然存在部分合理性，但是其高风险与中小企业的低风险承受能力形成了严重的风险错配，在监管疏忽的情况下极易发生经济危机。另外，信贷配给会使得更多的企业进行寻租，在非产业政策导向决定的前题下，更多的资本流向寻租成本高的企业，而这些企业也恰恰由于忙于寻租而难以提升企业内在价值，造成资金使用效率下降。商业银行风险：由于存

8、贷利率的统一管制是的任何银行无论其资金管理水平，风险控制的优劣均享受统一的产品价格，是的银行业发展下降，创新能力长期偏低。而银行系统是国家创造货币的主要途径，银行的非效率会降低货币创造能力，导致国家货币政策缺乏执行效率影响宏观经济政策目标。正由于上述弊端的不断冲击，我国利率管制的尴尬局面日益凸显，并已经对改革进一步深化与广化造成严重影响，利率市场化已成为无需争论的必要措施。5就外在必要性来讲，国外的利率市场化进程实践表明，利率市场化在内外市场均衡的实现，资金配置效率以及促进经济增长方面起到至关重