《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》

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1、《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》作者：[孟繁永] 来源：中国证券报 时间：2010-11-0212:32     有关问题的说明      目 录     一、出台《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》的意义     二、为什么发布证券研究报告和证券投资顾问是证券投资咨询业务的基本形式     三、证券投资顾问业务、发布证券研究报告与证券经纪业务的关系     四、证券投资顾问业务、发布证券研究报告与证券资产管理业务的关系     五、证券投资顾问业务、发布

2、证券研究报告与证券承销保荐、财务顾问业务的关系     六、证券投资顾问业务的模式、流程管理与合规要求     七、发布证券研究报告的业务模式、流程管理与合规要求     八、如何理解《发布证券研究报告暂行规定》中的“隔离墙”、“跨越隔离墙”、“静默期”等特殊规定？     九、如何规范以软件工具、终端设备等为载体提供证券投资建议服务行为     十、正确处理参与媒体证券节目与证券投资咨询业务规范发展的关系     十一、证券投资咨询机构如何适应新的形势，成功实现业务转型     十二、投资者接受证券投

3、资顾问服务需要注意的事项     一、出台《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》的意义     《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》确立了证券投资咨询的两种基本业务形式，明确了证券投资顾问和证券分析师的角色定位，强调了证券研究在证券服务体系中的基础作用，反映了证券投资咨询是向客户提供专业顾问服务的本质特征。     两个规定作为基础性制度规范，为证券投资顾问业务和发布证券研究报告提供了操作性业务规范和制度保障，为处理证券投资咨询领域中存在的若干现实问题提供了法规

4、依据。     两个规定的出台，有利于引导证券公司加强证券研究和服务投入，培育证券研究和顾问服务团队，提高研究水平和综合服务能力，提升证券服务核心竞争力；有利于引导证券投资咨询机构加快业务转型，探索形成新的业务发展模式；有利于促进证券投资咨询业务规范发展，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序。     二、为什么证券投资顾问业务和发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式？     （一）证券投资顾问业务和发布证券研究报告两种基本形式是证券行业不断探索的结果     《证券法》明确了证券公司、证券投资

5、咨询机构是从事证券投资咨询业务的两类法定主体。《证券法》第125条规定，经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营证券投资咨询业务；第169条规定，投资咨询机构从事证券服务业务，必须经国务院证券监督管理机构批准。     我国证券投资咨询是伴随证券市场的建立而自发产生的，发展初期主要表现为在公众媒体和证券营业部开展的“股评”活动。1997年原国务院证券委发布《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，将证券投资咨询纳入监管范围。该办法将证券投资咨询界定为，从事证券投资咨询业务的机构及其咨询人员，为证券投资人

6、或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动。     随着证券市场的改革发展、市场参与者结构和投资者需求的变化，我国证券投资咨询经历了“媒体股评”、“会员制业务”的曲折探索，逐步形成了证券投资顾问业务和发布研究报告两种基本业务形式。这两种基本业务形式是证券公司、证券投资咨询机构不断探索和市场选择的结果。     一方面，自1998年以来，适应基金等机构投资者对证券估值专业研究的需求，证券经营机构相继探索独立的证券研究，向基金等机构投资者提供证券研究报告。证券研究报告包含证券投

7、资价值分析和投资评级，证券业内将发布研究报告活动俗称为“研究咨询”。目前，已有88家证券公司和少数证券投资咨询机构设立了研究部门，形成一支近2000人的研究队伍，每年发布证券研究报告近30万篇。证券研究报告成为证券公司、少数证券投资咨询机构服务机构投资者的基本手段。     另一方面，随着证券知识的普及，简单“股评”活动逐渐失去了其初期具备的普及证券知识等功能。并且媒体股评一度出现夸大营销宣传、误导投资者等违法违规问题，甚至出现“抢帽子交易”操纵股价等违法犯罪问题，不仅难以满足投资者的需求，还严重损害投

8、资者权益，导致大量投诉。近年来，适应投资者对专业咨询顾问需求的变化，部分证券公司结合证券经纪业务服务的深化，建立投资顾问服务团队，积极探索向客户提供面对面、有针对性的证券投资建议、理财规划等证券投资顾问服务；部分证券投资咨询机构开始脱离媒体股评，向证券投资顾问业务模式转型。证券公司、证券投资咨询机构的证券投资顾问业务模式逐步形成。     从境外成熟资本市场情况看，投资顾问服务和独立研究报告是国际投行的两类基本服务内容。两类服务分别由投资顾