最新财务项目投资决策教学讲义ppt课件.ppt

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1、财务管理项目投资决策第五章项目投资决策学习目标第一节项目投资决策的相关概念第二节项目投资决策评价指标与应用第三节所得税与折旧对项目投资的影响第四节投资风险分析习题参考答案学习目标掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法；掌握项目投资决策评价指标的应用，并能作出项目投资决策；掌握风险项目投资决策情况下，风险调整贴现率法的含义及计算技巧。理解现金流量的概念及构成内容；理解投资风险分析的肯定当量法的含义及计算技巧。了解项目投资的概念、类型及项目投资决策的程序；了解各种贴现与非贴现指标的特点。返回二、项目投资的程序(1)估算出投资方案的预期现金流量。

2、(2)预计未来现金流量的风险，并确定预期现金流量的概率分布和期望值。(3)确定资金成本的一般水平即贴现率。(4)计算投资方案现金流入量和流出量的总现值。(5)通过项目投资决策评价指标的计算，作出投资方案是否可行的决策。(一)投资项目的设计(二)项目投资的决策(三)项目投资的执行三、现金流量现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和流出增加的数量。现金流入量现金流出量现金流量(一)现金流入量现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：1.营业收入：项目投产后每年实现的全部营业收入。2.固定资产

3、的余值：固定资产残值收入或中途转让时的变价收入。3.回收流动资金：项目计算期结束时，收回原来投放在各种流动资产上的营运资金。4.其它现金流入量三、现金流量现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括:(1)建设投资(含更改投资)①固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建造成本、运输成本和安装成本等。②无形资产投资(2)垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产(存货、应收帐款等)上的营运资金。(二)现金流出量三、现金流量(3)付现成本(或称经营成本):指在经营期内为满足正常生产经营

4、而需用现金支付的成本。付现成本=变动成本+付现的固定成本=总成本－折旧额及摊销额(4)所得税额:指投资项目建成投产后，因应纳税所得额增加而增加的所得税。(5)其他现金流出量。(二)现金流出量三、现金流量现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的净额。(本节中不考虑所得税的因素)现金净流量的计算公式为：现金净流量(NCF)=年现金流入量－年现金流出量当流入量大于流出量，净流量为正值；反之，净流量为负值。(三)现金净流量三、现金流量项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。项目计算期(n)=建设期+经营期(四)

5、项目计算期三、现金流量现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现金净流量。1.建设期现金净流量的计算现金净流量=−该年投资额(五)现金净流量的计算三、现金流量2.经营期营业现金净流量的计算现金净流量=营业收入−付现成本=营业收入−(总成本−折旧额)=利润+折旧额如有无形资产摊销额，则付现成本=总成本−折旧额及摊销额3.经营期终结现金净流量的计算现金净流量=营业现金净流量+回收额(五)现金净流量的计算三、现金流量四、确定现金流量时应考虑的问题1.建设期投入全部资金假设2.项目投资的经营期与折旧年限一致假设(一)现金流量的假设3.时点指标假设建设投资在建

6、设期内有关年度的年初发生；垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生；经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧(摊销等)、利润、所得税等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理(中途出售项目除外)，回收流动资金均发生在经营期最后一年末。4.确定性假设:价格、产销量、成本水平、所得税等因素确定。四、确定现金流量时应考虑的问题(一)现金流量的假设1.沉落成本沉落成本是过去发生的支出，而不是新增成本。这一成本是由于过去的决策所引起的，对企业当前的投资决策不产生任何影响。2.机会成本在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投

7、资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。返回四、确定现金流量时应考虑的问题(二)现金流量的估算3.对公司其他部门的影响一个项目建成后，该项目会对公司的其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的现金流量变化应计入项目现金流量。4.对净营运资金的影响与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量。四、确定现金流量时应考虑的问题(二)现金流量的估算第二节项目投资决策评价指标与应用一、非贴现指标二、贴现指标三、项目投资决策评价指标的应用一、非贴现指标非贴现指标也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标。投资利润率静态投资回收期非贴现

8、指标(一)投资利润率投资利润率=年平均利润额÷平均投资总额×100%投资利润率又