最新高级财务课件教学讲义ppt课件.ppt

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1、高级财务管理课件第一章高级财务管理导论第一节财务管理理论结构理论结构起点问题环境起点论----只是外因不应作为理论的起点产权结构起点论----应归于内部环境并非基础根本假设起点论----主观假设科学性合理性受质疑本质起点论----本质是什么难以回答目标起点论----主观的随环境变化的易造成理论体系变化2第一节财务管理理论结构以环境为起点构建我国财务管理理论结构体系----王化成的观点二十世纪财务管理的发展历程筹资管理理财阶段----二战前资产管理理财阶段----二战至60年代中后期投资管理理财阶段----60至70年代中期通货膨胀管理理财阶段---

2、-70末至80早期国际经营理财阶段----80年代后※有什么样的环境就有什么样的财务管理相适应3第二节财务管理学的理论基础因为存在完善市场储蓄人和借款人的效用都得到了增加费雪还提出了分离原理资本市场的单一利率促进了投资和筹资决策的分离根据费雪研究后人加以修正使贴现现金流量法成为财务分析的基本工具欧文·费雪（IrvingFisher,1867－1947）美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，美国第一位数理经济学家，耶鲁大学教授，主要贡献：货币理论原则费雪是耶鲁大学第一个经济学博士7第二节财务管理学的理论基础投资组合理论哈里·马科维茨（Harr

3、yMarkowitz）提出“资产组合”理论的基本假设投资者的目的是使其预期效用最大化投资者是风险的厌恶者证券市场是有效的投资者是理性的投资者用有不同概率分布的收益率来评估投资结果在有限的时间范围内进行分析摒除市场供求因素对证券价格和收益率产生的影响8第二节财务管理学的理论基础增加投资组合中资产的数量组合风险不段降低首次提出以协方差表示投资组合风险的大小提出投资组合的选择原则提出选择投资组合时衡量相关系数、协方差、标准差及方差的基本方法9第二节财务管理学的理论基础资本结构理论资本结构无关论（默顿·米勒MertonMiller）权衡理论。　　按照Br

4、adley(1984)的说法，权衡理论实际上是20世纪“70年代中期学术界所形成的(关于资本结构理论)一般观点。这一观点认为企业最优资本结构就是在负债的税收利益与破产成本现值之间进行权衡”。权衡理论有很多著名的模型。总的来说。权衡理论是说资本结构是建立在税收利益和财务困境成本之间的权衡。因此，权衡理论(TheTradeoffTheory)往往被称为最优资本结构理论(TheThe－oryofOptimalCapitalStructure)，在最优资本结构下，公司的价值最大。10第二节财务管理学的理论基础资本结构理论代理理论 (agencycost)简

5、森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。这一理论后来发展成为契约成本理论(contractingcosttheory)。信息不对称理论等由肯尼斯·约瑟夫·阿罗于1963年首次提出，阿克洛夫（GeorgeAkerlof）在1970年代发表著名著作《柠檬市场》(TheMarketforLemons)作了进一步阐述。三位美国经济学家乔治·阿克尔洛夫、约瑟夫·斯蒂格利茨和迈克尔·斯彭斯由于对信息不对称市场及信息经济学的研究成果，因“对不对称信息市场理论做出的拓荒性贡献”共同获2001年诺贝尔经济学奖。11第二节财务管理学的理论基础

6、股利政策股利无关论股利相关论资本资产定价模型由威廉-夏普（WilliamF.Sharpe）于1964年提出并为此获得1990年度诺贝尔经济学奖。威廉-夏普（WilliamF.Sharpe）1934年出生于美国，美国斯坦福大学商学院金融学教授，由于他于1964年提出资本市场理论而获得1990年度诺贝尔经济学奖。12第二节财务管理学的理论基础有效资本市场理论1965、1970年美国芝加哥大学教授法码（Fama）在美国《商业学刊》《金融月刊》发表“股票市场价格的行为”和“有效资本市场：对理论和实证工作的评价”将资本市场分为弱式有效、次强式有效、强式有效有

7、效市场和完美市场是两个不同的概念我国市场的有效性？（弱式抑或半强式）13第二节财务管理学的理论基础期权定价理论1973年美国芝加哥大学教授布莱克（Black）与斯科尔斯（Scholes）提出股票期权定价模型提供了期权定价的简单方法，即买入卖出期权定价时只需考虑五个可观察变量：期权的履约价格、公司股票的现行价格、期权合约的剩余有效期、股票收益的无风险程度、无风险利息率有缺陷，但对金融活动产生巨大影响，运用领域广泛14第二节财务管理学的理论基础代理理论代理理论 (agencycost)简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。

8、这一理论后来发展成为契约成本理论(contractingcosttheory)。委托人----代理人监督成本、守约成本、剩