最新第十一章-货币政策传导机制幻灯片.ppt

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1、第十一章-货币政策传导机制教学内容第一节货币政策传导机制的过成和影响因素第二节主要的货币政策传导机制理论第三节货币政策的传导渠道第四节货币政策的时滞和效应2第一节货币政策传导机制的构成和影响因素货币政策工具、操作目标和最终目标之间的关系p267~270政策工具中介目标政策目标公开市场再贴现率法定准备率其他工具近期目标（操作目标）远期目标(中间目标）超额准备金基础货币短期利率利率货币供应量充分就业经济增长稳定物价平衡国际收支7基础货币与货币供应量的关系基础货币增加的原因货币供应量的变化中央银行贷款增加增加中央银行收购黄金外汇资产增加中央银行证券资产增加增加中央银行其他资产增加增加财政存款增加

2、减少8经济形势和环境金融市场体系的完善程度其他政策的协调和配合企业于金融机构的市场化程度二、影响货币政策传导机制的因素9第二节货币政策传导机制理论（一）理查德.坎蒂隆的货币传导理论Ms↑→P↑（二）传统经济学家的货币传导机制理论Ms↑→P↑→Y↑一、早期学者的货币作用过程理论10二、凯恩斯学派货币政策传导机制理论（一）传统凯恩斯学派的货币政策传导机制理论Ms↑→r↓→I↑→E↑→Y↑（二）希克斯的IS-LMIS-Investment-SavingLM-Liquiditypreference-MoneysupplyMs↑→r↓→I↑→Y↑→Ms→→r↑→I↓→Y↓→Ms→→r↓...r→11

3、三、货币主义学派货币政策传导机制理论（一）货币学派的货币政策传导机制理论Ms↑→E↑→I↑→Y↑Ms↑→…→E↑→Y↑12三、凯恩斯学派货币政策传导机制理论和货币主义学派的区别项目凯恩斯学派货币政策货币主义学派利率在货币政策传导机制中的作用1、重视利率指标；2、存在流动陷阱，当利率达到最小值，货币政策无效；1、货币供应量能够直接影响社会支出和货币收入；2、即使流动陷阱存在，货币供应量的影响也不会消除；货币对于国民收入等因素的影响作用认识不同1、直接对产量、就业和国民收入产生影响的是透支，货币是间接影响（通过利率）；货币供应量的变动与名义国民收入变动有直接的联系，因为货币流动速度是一个稳定函

4、数值，是个黑箱；对货币政策传导机制的作用过程认识不同传导机制首先在金融资产方面进行调整，货币市场→资本市场→货币乘数→消费和国民收入→商品市场。（通过利率）1、传导机制可以同时在货币市场和商品市场发生影响；2、货币资产和实物资产是相近的替代品，调整货币供应量，会影响资产、利率和产品；13第三节货币政策的传导渠道货币供给影响总支出的渠道P27615一、投资支出渠道（一）利率对投资的效率Ms↑→r↓→I↑→Y↑堵塞（财政效果比货币效果更佳有效）流动陷阱投资的利率弹性非常低（二）托宾的q论理Ms↑→Ps↑→q↑→I↑→Y↑q=企业资本的市场价值/企业资本的重置成本16（三）贷款渠道Ms↑→贷款

5、↑→I↑→Y↑（四）非对称信息效应Ms↑→Ps↑→企业净资产值↑→贷款↑→I↑→Y↑非对称信息效益是指货币政策通过影响股票价格，引起企业资产净值的变化，进而影响银行贷款过程中的逆向选择和道德风险，从而改变投资支出的传导渠道。道德风险防范措施：签订抵押贷款协议贷款额度由资产净值决定17道德风险防范案例获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率

6、迅速提高到15%以上，18二、消费支出渠道（一）利率的耐用消费品支出效率Ms↑→r↓→消费贷款↑→耐用消费品支出↑→Y↑（二）财富效应Ms↑→Ps↑→金融资产↑→毕生财富↑→消费↑→Y↑莫迪利安尼家庭储蓄的“生命周期”理论（三）流动性效应Ms↑→Ps↑→金融资产价值↑→财务困难的可能性↓→耐用消费品支出↑→Y↑19莫迪利安尼家庭储蓄的“生命周期”理论假定消费者是理性的，能以合理的方式使用自己的收入，进行消费;其次消费者行为的唯一目标是实现效用最大化，每个家庭在每一时点上的消费和储蓄决策都反映了该家庭希望在其生命周期各个阶段达到消费的理想分布。20三、国际贸易渠道（一）国际贸易渠道的货币传导

7、渠道Ms↑→r↓→物价水平↑→本国货币↓→净出口↑→Y↑货币政策传导的国际贸易渠道是指货币政策的变动通过影响货币供给量而影响到国内利率，利率的变化引起汇率的变动，进而对净出口产生影响的过程。21第四节货币政策的时滞和效应一、货币政策的衡量货币政策效应：货币政策操作通过货币政策的传导机制作用于总支出，最后实现既定目标所取得的效果。衡量货币政策指标的要求：反应宏观经济运行状况的特征可以计量、对比衡量货币政策指标的分类：外部效