最新第三章--债券价值评估教学讲义ppt课件.ppt

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1、第三章--债券价值评估第三章债券价值评估债券评估基础知识1债券价值计算2利率期限结构理论3债券定价理论4第三章债券价值评估学习目的掌握债券价值评估的基础知识以及各种债券的内在价值计算；掌握利率期限结构的含义、形态以及利率期限结构理论；掌握债券定价的三大关系和五大定理。第一节债券价值评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值例：假定王老五将现金1000元存入银行，利率为5%，期限为5年，连续复利计息，到期时老王将取回多少现金？课堂提问第一节债券价值评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值答案第一节债

2、券价值评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值例：假设投资经理巴博特约定6年后要向投资人支付100万元，同时，他有把握每年实现12%的投资收益率，那么巴博特现在向投资人要求的初始投资额应为多少？课堂提问第一节债券价值评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值答案第二节债券价值计算债券价值计算的现金流贴现法第二节债券价值计算例，假设面值为100元，年息票率为5%，每年付息一次的5年期债券，其内在价值的计算如表所示。期限现金流折现率（%）折现因子折现值154.00.96154.8075254.50.9

3、2014.6005355.00.87634.3815455.50.83064.1530555.50.78733.936551005.50.787378.7300总和100.6090第二节债券价值计算债券价值计算的到期收益率法第二节债券价值计算例，假设面值为100元，年息票率为5%，每年付息一次的5年期债券，其内在价值的计算如表所示期限现金流折现率（%）折现因子折现值157.00.93464.6730257.00.87344.3670357.00.81634.0815457.00.76293.81

4、45557.00.71303.564951007.00.713071.2986总和91.7996第二节债券价值计算息票债券的价值计算第二节债券价值计算息票债券的价值计算例:假设面值为1000元、票面利率为6%、期限为3年的债券，每年付息一次，三年后归还本金，如果投资者的预期年收益率是9%，那么该债券的内在价值是多少？课堂提问第二节债券价值计算息票债券的价值计算答案第二节债券价值计算零息债券的价值计算例:假设面值为1000元、期限为2年的零息债券，如果投资者的预期年收益率是8%，那么该债券的内在价

5、值是多少？课堂提问第二节债券价值计算零息债券的价值计算答案第二节债券价值计算永久债券的价值计算例:假设面值为1000元、票面利率为5%的永久公债，每年付息一次，如果投资者的预期年收益率是10%，那么该债券的内在价值是多少？课堂提问第二节债券价值计算永久债券的价值计算答案第二节债券价值计算债券内在价值与市场价格债券的内在价值是其理论价值，市场价格并不必然等于其理论价值。当市场价格等于其理论价值时，市场处于均衡状态。净现值法可以被用来作为投资决策的依据。第二节债券价值计算净现值法的决策原则第二节债券

6、价值计算债券到期收益率债券的到期收益率是使得债券投资获得的现金流的现值等于其市场价格的折现率，即净现值为零时的折现率，也就是内部收益率（IRR）。到期收益率通常采用年化（annualizingreturns）的形式，即到期年收益率，票面利率指的也是年收益率。第二节债券价值计算债券到期收益率的计算第二节债券价值计算内部收益率法的决策原则第二节债券价值计算到期收益率的计算例：假设面值为1000元、票面利率为5%、每年付息一次的两年期息票债券，其市场价格是946.93元，它的到期收益率是多少？若投资者

7、只持有一年，则持有期收益率是多少？若投资者的期望收益率是10%，那么该债券是否值得投资？课堂提问第二节债券价值计算到期收益率的计算答案第二节债券价值计算到期收益率的年化问题我们在计算债券的理论价值或债券的到期收益率的时候，通常假定每年付息一次，这个假设只是为方便起见而不是必须的，计息周期可以是年、半年、季、月等，该利率被称为周期性利率。周期性利率可以折算成年利率，该年利率被称为有效年利率，以区别于标价利率。第二节债券价值计算到期收益率的年化问题第二节债券价值计算到期收益率的年化问题在借贷活动中，

8、对于相同的年收益率或年利率报价，由于计息次数之间存在差异，投资者实际得到的收益率（或借款人实际支付的利率）是不同的，有效年利率则使得投资者的实际收益率或借款人实际支付得利率之间具有可比性。第二节债券价值计算到期收益率的年化问题尽管将半年的利率转换成年利率可以采取上述公式，但债券市场的惯例（美国和英国）是将半年的利率乘以2来得到年利率。通过这种方法计算出来的到期收益率也被称为债券的等值收益率。第二节债券价值计算到期收益率的年化问题第二节债券价值计算到期收益率的年化问题例：假设面值为1000元、票面