境外资金“潜伏”沪港通热逻辑在发酵.doc

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1、境外资金“潜伏”沪港通热逻辑在发酵　　“说好的沪港通行情呢？”深圳股民老李对沪港通开通之后的市场表现表示不解。　　在11月17日沪港通开通之前，这一概念不时成为整个市场的兴奋点，包括券商在内的多个相关板块因此出现明显上涨。特别在沪港通开通前的一周，上汽集团、大秦铁路的蓝筹个股屡屡被各研究机构提及,并被冠以“境外投资者最看好个股”。　　然而，11月17日沪港通开通当日以及随后的2个交易日中，上证综指出现“三连阴”.传说中的“境外投资者最看好个股”也是低于预期.表现最具戏剧性的个股可能要数上汽集团。11月17日当天，上汽集团以涨停开盘，然而涨

2、停只维持了不到半天就开始回落，最终以上涨3.18%收盘，此后的两个交易日上汽集团继续回落至沪港通开通之前的股价之下。　　“将上汽集团打至涨停的，不可能是境外资金，”深圳某基金经理如此评价。这位基金经理认为，个别蓝筹股由于沪港通开通之前被视为境外投资者强烈关注，进而引来了场内的游资.“利好前炒作-—利好兑现—-获利离场”,这是典型的场内游资的风格。“目前的大盘股行情,看上去似乎有些扑朔迷离，但实际上也在情理之中。”在上述基金经理看来，沪港通开通前多只蓝筹股被推至高位，利好真正兑现之后获利了结是A股常见的逻辑.同时，成长股此前被连续打压，从蓝

3、筹板块流出的资金此时又回流至成长股，因此市场表现出成长股单边上涨的格局。　　沪港通未来会为A股市场带来重大影响的逻辑目前难以证伪,国际资金进驻A股之后将寻找其感兴趣的标的长期“潜伏”，必将改变A股长期以来形成的游戏规则。而短期来看，A股则更有可能呈现出类似“超限战"的非对称战局，即新境内外投资者基于各自的投资理念在不同的战线上各玩各的，你走阳关道，他寻独木桥。　　“不过，我相信境外资金已经开始潜伏了。”深圳一位私募基金经理表示.高股息率、高现金流、业绩稳定的公司是每个成熟资本市场的机构投资者共同爱好的标的.随着沪港通的开通,A股市场中的这

4、类公司必定会引来境外资金的长期驻入.“这类投资者最关心的就不是资本利得,因此这些公司是否有境内投资者的参与根本不重要,人家自己买入并持有，甚至连短期的下跌都不会在乎.”上述私募基金经理对明年的蓝筹股行情颇为乐观，“别看境外资金这种‘随风潜入夜’似的悄声潜伏，但是这种资金会聚沙成塔，不可小觑。两年内多只大盘蓝筹股都有翻倍的可能。”　　境内外投资者开打“超限战"　　如果不是上周五加息前夜的金融股暴涨，上周的成长股可能是整个市场表现最抢眼的板块.就在大盘蓝筹股差强人意的同时，一度陷入调整的成长股却异军突起.沪港通即将改变A股的市场格局几乎成为市

5、场共识，而成长股的行情却让不少投资者感到,“太阳照常升起。"　　多位市场人士都对中国证券报记者表示，与境外市场特别是香港市场相比，A股的小市值公司的估值偏高，未来很可能面临调整压力。但是深圳一位业绩排名前10%的公募基金经理在认可上述逻辑的同时也表示，成长股不可能出现全面的调整，未来市场表现最为抢眼的个股依然只能出自创业板和中小板.“A股的成长股上涨的逻辑短期内不会破除，毕竟这些公司才能代表中国这个世界上最大的发展中国家的发展方向，境外市场的成长股估值水平的参考值有限。明年市场中，蓝筹股可能会搭建一个舞台，但是舞台上最引人注目的戏子，肯定

6、还是成长股.”　　一些市场人士预判，后沪港通时代初期的市场格局很可能是这样的：在部分成长股估值向下调整的同时，另一些有业绩支撑的成长股的股价会继续不断创出新高，与此同时大批的蓝筹股会逐渐呈现出估值向上修复的行情。但很显然，犀利的成长股与稳健的蓝筹股是由来自境内外的两股不同资金推动。　　而从长期来看,偏好成长股的境内资金和偏好蓝筹股的境外资金必将互相影响，A股的市场格局也会因此而变。宝盈基金经理张小仁表示,在沪港通开启之前，众多国际投行都列出看好的A股个股名单,一些公司在这些名单均榜上有名，这说明境外投资者的投资偏好趋向一致，他们对于低估值

7、、有业绩支撑、有稳定分红的公司更有兴趣。　　如果这些境外机构投资者长线持有A股的此类公司，那么不管境内的投资者是否参与,他们投资的股票都会上涨，因此这些都是长线资金，并且会持续增持。这样的局面在A股的历史上还没出现过.“长期以来，A股的投资者更善于跟风炒作，而境外投资者更善于价值投资.沪港通的开通,将使得两种投资风格相互碰撞,未来A股的市场走向也会因此而变。”　　“港股通"并没有那么冷　　沪港通开通后,另一个引发关注的现象是，南向北向资金的巨大差异。沪港通开通之后,沪股通的额度很快用完，而港股通额度却一直少人问津。　　南方基金首席策略分析

8、师杨德龙认为，对于港股通而言，较高的资金门槛将很多散户投资者排除在外,“多数散户的场内资金都没有达到50万元”；其次，目前的换汇政策容易导致投资者出现汇兑损失，这也成为参与港股通的一个阻碍；对