小微企业专项金融债何去何从.doc

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1、个人收集整理勿做商业用途小微企业专项金融债何去何从中央财经大学民泰金融研究所《中国中小微企业金融服务发展报告（201４)》课题组　执笔人:廖新华 周欣　公元前３53年,齐将田忌、孙膑通过围困襄陵解了邯郸之围，成就了“围魏救赵”的典范。此后２000多年,这种表面看来舍近求远但直取问题本质的方法不断启迪着后人。在年复一年对中小微企业金融服务发展的观察中,我们逐渐意识到，债券市场对中小微企业的金融服务方式不应局限于为中小微企业提供直接融资本身,在间接融资为主导的金融体系下，通过为中小金融机构(特别是中小型区域性商业银行)提供特殊的债券融资

2、渠道，使其具备扩大中小微企业融资服务规模的能力,亦不失为一种能够在短期内迅速提升中小微企业债务融资服务数量和规模的有效方式。１.中小商业银行负债来源的有限性　2010年，课题组在比较单位网点中小微企业客户数和贷款规模时发现,与大型银行相比，中小银行在为中小微企业提供融资服务方面更具有优势,但是中小商业银行也存在网点少、分布地域小的缺陷，在存款利率严格管制的情况下,营业网点少而且集中限制了中小银行吸收存款做大负债业务的能力。在资本充足率、存款保证金率和存贷比率等指标考核体系下，中小银行为中小微企业提供融资服务的能力因负债业务规模有限而

3、难以充分施展。　除吸收存款外，中小银行固然可以通过发行普通商业银行金融债或次级债来扩充负债业务规模或补充附属资本,但是当时中小银行的实际新增发债规模与其负债规模变动并不成比例。20１０年，金融债发行总额为1.38万亿元人民币,其中政策性商业银行共发行金融债1.１6万亿,约为金融债发行总规模的83.７1%,五大股份制商业银行及其他全国性股份制商业银行共发行金融债922.3亿元,约为金融债发行总规模的6.67％,相比之下，规模相对较小的区域性商业银行(即非全国性股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行及农村合作银行）仅发行了１69．９

4、亿金融债，仅为金融债发行总规模的1.23%，而同期此类银行新增负债规模占全部银行类金融机构新增负债规模的比例达21.2％。　针对这一现状,课题组撰写了《专项金融债实施方案与比较》，该方案中对中小微企业界定、合格中小银行资格界定、优惠政策、专项金融债资金来源及募集方式、专项金融债资金额度分配、信息披露制度、检查与审计等方面进行了探讨。　　２.小微企业专项金融债的出现与发展　2011年，在货币政策偏紧、银监会加大对于商业银行存贷比的监管、中小微企业融资难度进一步加大的严峻形势下，银监会加快专项金融债的推出进程，我们在201０年报告中所提

5、及的专项金融最终在２01１年破茧而出。银监会于２011年5月25日印发了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》(“银十条”)对于推动小企业专项金融债具有重要意义,“银十条”个人收集整理勿做商业用途中明确提出“对于小企业贷款余额占企业贷款余额达到一定比例的商业银行,在满足审慎监管要求的条件下,优先支持其发行专项用于小微企业贷款的金融债，同时严格监控所募集资金的流向”。2011年10月24日,银监会再次发布了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的补充通知》(以下简称“补充通知”)，对“银十条”进行了

6、细化，对于小微企业转向金融债的发行提出了包括“其小型微型企业贷款增速应不低于全部贷款平均增速,增量应高于上年同期水平；申请发行小型微型企业贷款专项金融债的商业银行应出具书面承诺，承诺将发行金融债所筹集的资金全部用于发放小型微型企业贷款；获准发行小型微型企业贷款专项金融债的商业银行,该债项所对应的单户授信总额500万元（含)以下的小型微型企业贷款在计算‘小型微型企业调整后存贷比’时,可在分子项中予以扣除”等具体实行要求，试图在帮助银行优化信贷结构、补充资本金的同时，一定程度上缓解小微企业贷款难的局面。　补充通知下发１5天之后,2011

7、年1１月９日,首只小微企业专项金融债便获得批准——民生银行获得银监会批复，同意其在银行间市场发行金额不超过５０0亿元人民币的专项金融债。除民生银行外，兴业银行、深发展、浦发银行、杭州银行等四家银行业也公开表示向银监会部门提出申请,5家银行合计共申请1３80亿元小微企业专项金融债。12月28日，首只专项金融债——兴业银行2011年第一期小企业贷款专项金融债(11兴业01）成功发行,发行总额为30０亿元,全部为5年期固定利率，票面利率为４．20％，债券说明书中关于募集资金项用途的注释为“专项用于小企业贷款”。由于具有对应贷款可不计入存贷

8、比分子项的优势,小微企业专项金融债在２012年全面迅猛发展。2013年,小微企业专项金融债的发展势头印证了我们在去年报告中关于“小微企业专项金融债对于饱受资金和存贷比例制约的中小银行的吸引力最为明显”的判断。　2０13年，共有33只小