从瑞萨电子火灾看芯片供需及库存.docx

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1、正文目录瑞萨电子：全球领先的半导体生产商3业务聚焦车用及物联网芯片，内生外延加速成长3效率提升提振盈利，技术研发紧跟趋势5公司近期火灾或加剧半导体紧缺形势7供给紧张持续，去库存风险较小8市场波动加大，短期增长确定性高，估值或有压力8尽管市场对居家办公需求有担忧，华为拆分或加剧产能争夺10中芯获美设备许可，国内代工企业或受负面影响11库存周期处于低位，修正风险较小11下游需求是供应紧张的主要原因13部分半导体板块情况解析15驱动芯片：或已成为所有芯片中最为短缺的品类15晶圆代工：国内或面临更激烈的竞争15智能手机半导体：看好手机CIS供应链

2、15居家办公产品：2022年或面临需求下行的风险16封测：较容易的产能扩张或导致产能过剩16风险提示16图表目录图表1：公司发展历程3图表2：2018年公司汽车微控制器/片上系统产品的市场份额4图表3：2019财年公司各业务营收占比5图表4：2020财年公司各业务营收占比5图表5：公司研发战略四大核心科技6图表6：公司财务战略目标6图表7：公司汽车产品战略7图表8：工业、物联网与基础设施市场大趋势7图表9：台湾半导体2019年以来走势8图表10：中国半导体指数2019年以来走势9图表11：费城半导体指数2019年以来走势9图表12：美国国

3、债收益率对经济敏感板块的影响10图表13：美国国债收益率与亚洲板块关联10图表14：成长、价值及动力指数表现对比10图表15：近期成长指数出现估值下滑10图表16：2022年电脑需求或出现同比下滑11图表17：fabless厂商库存周期变化12图表18：fabless厂商库存价值12图表19：fabless厂商季度销售额12图表20：全球多数fabless及IDM厂商的2021年一季度销售指引均超一致预期13图表21：分销商库存价值13图表22：分销商库存周期13图表23：主要代工厂的资本开支上调情况14图表24：主要IDM厂商也上调了资

4、本开支14图表25：全球晶圆代工产能情况14图表26：主要代工厂2021年扩产计划14瑞萨电子：全球领先的半导体生产商业务聚焦车用及物联网芯片，内生外延加速成长瑞萨电子（6723.T）成立于2010年，是NEC电子公司和瑞萨科技公司通过业务整合并成立的新公司，业务遍及科研、开发、设计和制造范围广泛的应用。公司前身NEC电子公司是2002年从日本电器分离的半导体子公司，专精于半导体产品和应用领域；而瑞萨科技是2003年由日立制作所及三菱电机的半导体事业部（电力控制用的半导体除外）合并而成的半导体公司，为当时世界第三大半导体公司，仅次于英特尔

5、和三星电子。经过多年发展，瑞萨电子目前已经是是全球半导体解决方案供应商、全球领先的微控制器、模拟功率器件和片上系统（SoC）产品供应商。产品覆盖微控制器（MCU）、微处理器（MPU）、汽车产品、模拟器件、时钟和时序产品、接口和连接、储存器和逻辑、电源管理、射频产品、传感器产品等。近年来，瑞萨电子通过收并购丰富产品线来拓展全球市场。1）公司在2017年以32.2亿美元收购美国芯片厂商英特矽尔（Intersil）。Intersil在电源管理芯片领域拥有高市占率，在汽车与工业机械、智能型手机等通讯用半导体也握有关键技术，客户遍及美、欧、亚洲新兴

6、市场。瑞萨收购Intersil抢攻车用芯片市场，扩增车用半导体产线以及海外市场。2）2019年公司以约67亿美元收购IntegratedDeviceTechnology（IDT）。此次收购为瑞萨电子嵌入式系统提供了包括射频、先进定时、存储接口及电源管理、光互联、无线电源及智能感应在内的丰富的模拟混合信号产品。同时，这些产品可以与瑞萨现有产品结合，瑞萨电子可为客户提供更综合全面的解决方案。3）2021年2月瑞萨电子宣布将以60亿美元收购英国戴乐格半导体（Dialog）。Dialog是创新的高集成度和高能效混合信号IC供应商，此次收购将扩大瑞

7、萨电子在物联网、工业和汽车领域的优势。由于收并购较为频繁，瑞萨电子近年来在这方面已花费超过一万亿日币，截至2020年12月，公司计息债务已达7171亿日元。图表1：公司发展历程公司前身NEC电子公司从日本电器分离，专精于半导体产品，和应用领域2002历史沿革时间2003瑞萨科技由日立制作所及三菱电机的半导体事业部（电力控制用的半导体除外）合并而成2010NEC电子公司和瑞萨科技公司合并成立瑞萨科技2012获得来自日本公私基金INCJ和几个主要客户的投资，用于投资开发用于汽车和工业用途的MCU、模拟和功率芯片2011日本东北地震和海啸导致公

8、司纳卡工厂停产三个月20142017退出4G无线业务后，子公司瑞萨移动通信合并以32.2亿美元收购美国芯片厂商英特矽尔（Intersil）推出自动驾驶概念车，开始为自动驾驶汽车提供新的产品线宣