公司价值比较法.ppt

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1、6.4.4资本结构决策的公司价值比较法B10120103王艳1.公司价值比较法的含义公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财物目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。2.公司价值的测算公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折现的价值，即公司未来净收益的折现值。公司价值是其股票的现行市场

2、价值。公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。V=B+SKs—公司股票资本成本率D—优先股年股利3.公司资本成本率的测算KB按公司长期债务年利率计算4.公司最佳资本结构的确定测算了公司的总价值和综合资本成本率之后，应以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构。公司最佳资本结构:V最大,且KW最小例6-29ABC公司现有全部长期资本均为普通股资本，无长期债务资本和优先股资本，账面价值20000万元。公司认为这种资本结构不合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备举借长期债务购回部分普通股予以调整。公司预计息税前利润为5000万元，假定公司所得税税率为33%。

3、经测算，目前的长期债务年利率和普通股资本成本率如表6-21所示。在表6-21中，当B=2000万元，β=1.25，Rf=10%，Rm=14%时，有Ks=10%+1.25×(14%-10%)=15.0%其余同理计算。根据表6-21的资料，运用前述公司价值和公司资本成本率的测算方法，可以测算在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率，如表6-22所示，可据以比较确定公司的最佳资本结构。在表6-22中，当B=2000万元，Kb=10%，Ks=15.0%以及EBIT=5000万元时，有S=(5000－2000×10%)(1－33%)/15.0%=21440(万元

4、)V=2000+21440=23440(万元)Kw=10%×2000/23440×(1－33%)+15.0%×21440/23440=14.29%其余同理计算。感谢您的关注