《财务管理学》公司重组、破产和清算

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1、2021/6/13财务管理学第13章公司重组、破产和清算第1节公司重组一、公司重组的概念二、资产剥离三、公司分立四、股权出售一、公司重组的概念公司重组是指公司为了实现其战略目标，对公司的资源进行重新组合和优化配置的活动。公司重组有广义与狭义之分，广义的公司重组包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。狭义的公司重组仅仅包括收缩重组。二、资产剥离1.资产剥离的概念是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。2.资产剥离的原因盈利状况欠佳经营业务不符合公司的发展规划负协同

2、效应资本市场的因素增加现金流入量被动剥离二、资产剥离3.资产剥离的财务估价估计被剥离部门或资产的税后现金净流量。确定被剥离部门或资产所适用的折现率。计算现值。计算被剥离部门的价值。被剥离部门的价值可用下面的公式计算：三、公司分立1.公司分立的概念是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。2.公司分立的原因提高公司运营效率避免反垄断诉讼防范敌意收购财富效应三、公司分立3.公司分立的程序（1）提出分立的意见。（2）制定分立重组计划。（3）签订分立协议。（4）股东大会通过分立重组决议。（5）办理分立登记手续。4.公司分立

3、的财务可行性分析可以采用贴现现金流量法计算出分立前后的公司价值并进行比较。只有当分立后的各公司价值之和大于分立前的公司价值，公司分立方案才是可行的。例13-1甲公司为了提高企业的营运效率，经董事会研究决定，将公司分立为乙和丙两个公司。经过预测，分立前甲公司今后10年经营活动产生的现金净流量的现值，即公司价值为14560万元；分立后乙和丙两个公司今后5年的各年现金净流量如表13-1所示。从第6年起，乙公司每年的现金净流量为850万元，丙公司每年的现金净流量为900万元。假定市场利率为10%。在分立过程中没有分立费用。分立后乙

4、公司和丙公司的价值计算如下：V=1080×0.909＋1220×0.826＋1320×0.751＋1450×0.683＋1550×0.621＋1750×5.867×0.621=11309.62（万元）比较分立前后公司价值可知，分立前甲公司价值为14560万元，比分立后多3250.38万元，因此该公司分立方案在财务上是不可行的。四、股权出售股权出售是指公司将持有的子公司的股份出售给其他投资者。与资产剥离相比，资产剥离出售的是公司的资产或部门而非股份，而股权出售由于出售的是公司所持有的子公司的全部或部分股份。股权出售的动机与资

5、产剥离交易基本相同，所产生的效应也相近第2节财务预警一、财务危机的含义二、财务危机产生的原因三、财务危机的征兆四、财务危机的预警一、财务危机的含义财务危机指的不是企业的经济失败，而是指企业的财务失败。财务危机，也可称为财务困境或财务失败，是指企业由于现金流量不足，无力偿还到期债务，而被迫采取非常措施的一种状态。二、财务危机产生的原因1.邓白氏的调查2.财务危机的成因3.财务危机的形成过程1.邓白氏的调查企业发生财务危机的原因固然多种多样，但缺乏管理经验和管理无能应是主要原因。虽然外部环境可能是企业倒闭的原因之一，例如，20

6、08年的全球经济下滑的背景下，我国外贸企业盈利状况大幅恶化，有许多企业陷入财务危机之中，但是，管理水平高、具有创新能力、对市场反应迅速、财务状况稳健的企业依然可以生存下来，甚至可以提高市场占有率。2.财务危机的成因企业管理结构存在缺陷会计信息系统存在缺陷面对经营环境的变化，企业不能及时采取恰当的应对措施制约企业对环境变化作出反应的因素过度经营开发大项目高财务杠杆常见的经营风险3.财务危机的形成过程财务危机潜伏期财务危机发作期财务危机恶化期财务危机实现期四个阶段的界限并不是截然清晰的，财务危机是一个长期的发展过程。企业应当在

7、财务危机第一阶段尽早采取预防措施。三、财务危机的征兆1.财务指标的征兆2.会计报表的征兆3.经营状况的征兆4.其他方面的征兆1.财务指标的征兆现金流量存货异常变动销售量的非预期下降利润严重下滑平均收账期延长偿债能力指标恶化2.会计报表的征兆从利润表看从资产负债表看3.经营状况的征兆盲目扩大企业规模企业信誉不断降低关联企业趋于倒闭产品市场竞争力不断减弱无法按时编制会计报表4.其他方面的征兆企业人员大幅度变动往往也是危机的征兆之一。企业信用等级降低、资本注销、企业主要领导人的反常行为、组织士气低落、注册会计师出具保留意见的审计

8、报告等，也是企业财务危机发生的征兆。四、财务危机的预警1.定性分析法2.单变量预警模型3.多变量预警模型1.定性分析法定性分析法是通过对企业的经济环境、经营状况和财务状况的判断与分析，预测企业发生财务危机的可能性。定性分析法主要从经济环境、经营状况和财务状况三个方面进行财务预警分析。2.单变量预警模型单