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1、爱尔眼科联合PE的并购风险研究近年来我国的并购交易数量与金额不断攀升,数据显示2017年并购交易数量8423起,同比增长率超过60%,并购交易金额为42,615亿元人民币,同比增长率为32.87%。我国并购交易市场的持续火爆,加速了并购方式的创新,上市公司联合PE机构进行并购的方式以其独特的优势逐步成为资本市场的新星,从行业看,大健康行业在上市公司联合PE并购中表现得尤为突出,包括爱尔眼科等在内的多家医药类上市公司均参与设立或投资并购基金。并购基金发展迅速,但是随着近几年不断出现的上市公司兑付危机,并购基金的风险识别与控制也成为上市公司不得不面对的事实
2、。并购基金的筹资失败、运行受阻以及兑付危机,都会造成并购基金项目的失败,导致上市公司人力、财力的损失,甚至影响资本市场的正常运行。上市公司增强对并购基金的风险控制意识,不仅有助于充分利用私募机构本身的专业优势,也有助于推动我国产业的转型升级、促进行业的整合、优化资源配置,改变经济增量的扩张方式,使上市公司在国民经济中的地位稳步攀升。在此背景下,研究我国并购基金的风险识别与控制,具有十分重大的理论与现实意义。本文从对文献的回顾入手,说明了上市公司联合PE型并购基金的运作模式及发展动因,介绍了上市公司借助并购基金进行并购的流程:选择PE机构、设定组织形式、
3、对目标公司进行评估、支付股权转让款、对被并购企业进行整合。针对每个步骤进行风险识别,并对上市公司的风险应对措施进行介绍。结合爱尔眼科进行案例分析,在此基础上,对并购基金的风险识别与应对做出了总结。这对其他使用并购基金进行并购的上市公司提供可借鉴的经验与教训。本文从上市公司的角度,探索使用并购基金这种方式进行并购时给上市公司带来的风险,从微观层面对上市公司的内部风险控制提出新思路,第一,根据上市公司并购目的选择合适的PE机构,比如横向并购方式下多考虑投资专业度高、行业背景深厚的机构。第二,上市公司选用适当的价值评估方法,在对并购目标做好尽职调查、了解风险
4、后选择适当的并购时机,将上市公司对目标公司的估值风险降到最低。第三,上市公司面临多家目标企业并购后的整合风险,关键是管理风险和人力资源风险,爱尔眼科的合伙人制度具有很好的风险控制效果,值得其他企业借鉴和学习。本文对我国并购基金的风险识别与控制的实践和理论研究仍处于初期,当前背景下,并购基金的外部监管又相对缺失。因此,在不同以往的研究视角下,对于并购基金的风险识别与控制进行研究,这能有效的弥补当前国内研究的不足。本文引用的案例和得出的结论也将值得未来其他上市公司的借鉴。
