利率与利率期货选择权上课讲义

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1、表一CBOE所推出之利率選擇權契約內容標的物13週國庫券之貼現率5年期美國中期公債之YTM10年期美國中期公債之YTM30年期美國中期公債之YTM英文代碼IRXFVXTNXTYX契約月份3近月+2季月3近月+3季月契約乘數100美元履約價格履約價格均以殖利率(YTM)方式表示，而非債券價格。1點=10bps(0.1%)。例如：TNX的履約價格為65點，即代表6.5%。權利金以點數為報價單位，1點=USD100。例如：履約價格為65點之TNX買權的權利金報價為2點，表示投資人買入該買權須支付USD200權利金。到期日到期月份的第

2、3個星期五之後的星期六履約型態歐式結算交割採現金交割，以即期殖利率(SpotYield)1為結算價格（以最後交易日聯邦儲備銀行於芝加哥時間下午2:30所公佈的殖利率為準）。最後交易日契約月份的第3個星期五交易時間芝加哥時間7:20~14:001指目前最新發行的國庫券與中長期公債的貼現率或殖利率(YTM)表二CBOT主要利率期貨選擇權契約內容標的物美國長期公債期貨（面額100,000美元）10年美國中期公債期貨（面額100,000美元）5年美國中期公債期貨（面額100,000美元）契約月份3近月+2季月3近月+2季月3近月+2季

3、月履約價格以美國長期公債期貨契約面額的百分比表示，如110點（每點=USD1,000）以10年美國中期公債期貨契約面額的百分比表示，如101點（每點=USD1,000）以5年美國中期公債期貨契約面額的百分比表示，如94.5點（每點=USD1,000）權利金以點數為報價單位，1點=USD1,000，最小變動值為1/64點，相當於USD15.625(=USD1,000*1/64)。選擇權行使期貨選擇權的買方只需在選擇權到期前任何一個工作日（芝加哥時間）下午6:00前，將通知遞交交易結算公司委員會，即可履行選擇權。此通知會隨機地分配

4、給選擇權賣方。最後交易日選擇權在相關期貨契約交貨月份前停止交易。選擇權在相對應公債期貨到期月份之前月份的最後營業日算起，至少5個工作日前的星期五正午停止交易。表三利率選擇權避險之情境分析殖利率水準6.10%6.15%6.20%6.25%6.30%6.40%履約價格（點）616161616161110口契約的履約價值$0$5,500$11,000$16,500$22,000$33,000權利金-11,000-11,000-11,000-11,000-11,000-11,000可彌補投資組合損失的效果-11,000-5,50005

5、,50011,00022,000