论美元反转条件.doc

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1、论美元反转条件摘要：2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了37%。2007年9月之后，受到次贷危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势，对16种主要货币的汇率全线下滑。在经过持续低迷之后，近期美元出现强劲反弹，特别是八月初欧央行议息会议召开之后，美元兑欧元汇率升至5个月来的新高。本文对引致美元汇率近期出现变化的原因以及支持美元能够真正走强的条件进行了探讨，并指出美国经济未来经济走势仍是影响美元强弱的最主要因素。一、美元近期走出强劲反弹走势受美国经济政策的影响，自2001年以来，美元指数下跌一度超过45%以上，经过持续

2、数年的低迷之后，美元指数近期出现上涨，7月中旬以来，由于美元出现强劲反弹，美元兑欧元稳步上涨9%，升至5个月的新高，并于8月19日创出08年以来新高——77.41。随着美元的走强，全球大宗商品价格应声而落，贵金属进入中期调整，8月最初的两周，黄金下跌了近10%，白银下跌近20%，石油及工业金属价格也跟随下挫，油价自7月中旬的高点下跌幅度超过20%。由导致美元强劲反弹的原因分析，技术因素是刺激美元近期走强的原因之一。受美联储货币政策及次贷危机的影响，美元从2001年开始一路贬值，从美元贬值的时间推移和技术点位看，按7年一周期的美元汇率趋势判断，目前美元反转具有支

3、撑和调整需求，从技术面分析，美元存在转强的支撑。另外，欧洲、日本等发达经济体黯淡的经济前景也是美元近期转强的重要基础性因素之一。68月13日，日本统计局公布的08年2季度的日本GDP环比增速为-0.6%，再度出现负增长的情形，而上一次出现0.5%以上负增长还是在01年，日本经济领先指数已经降至90左右，即为01年经济陷入衰退时的水平。日本央行在8月份对外发布的经济评估中，10年来首次承认其经济下降，呈现负增长，未来利率难有根本性改变，并且这种状况要持续到2009年；同期，欧元区统计局公布08年2季度欧元15国的GDP环比增速为-0.2%，欧元区经济遭遇93年以

4、来首次季度负增长。除了欧元区和日本之外，以英国、加拿大为代表的发达经济体也开始走下坡路。英国08年2季度的GDP环比增速仅为0.2%，08年上半年的经济增长为2000年以来的最差水平。作为经济的先行指标，英国GFK消费者信心指数在08年7月份降至-39，这一数值创下了93年以来的新低，远低于00年以来-3左右的平均水平，意味着英国经济仍在急速下坠；加拿大经济早在07年12月即出现显著下滑，今年1季度GDP为-0.3%，最新5月份的GDP为-0.1%，联系到其经济领先指标在6月份的再次降低，意味着加拿大GDP在2季度很可能仍是负增长，按照连续两个季度负增长即为衰

5、退的定义，加拿大极有可能率先步入衰退。综合观察，08年2季度、日本、欧元区出现负增长，而加拿大、英国的GDP增速也在0左右，并且从先行指标来看，各国经济信心指数均大幅下滑。欧洲、日本经济疲软的预期使更多的目光聚焦在美国经济的前景上，与欧日英加相比，美国经济增长似乎没有变得更糟，受次贷危机影响，美国经济2007年第四季度出现了0.2%的负增长，但美国商务部8月28日公布的初步修正数据显示，第二季度美国经济按年率计算增长了3.3%，环比增速为0.5%(年率为1.9%)，增速快于原来估计的1.9%，也大大高于08年第一季度0.9%的增速，这是美国经济自去年第三季度以

6、来的最好表现，也是美国经济2007年底以来连续第二个季度回升。汇率作为一国货币兑换另一国货币的比率，是一国未来经济走势的反映。欧元、日元等国家货币的走弱支持了美元的走强。数据显示，从7月中旬致今，美元指数升幅达到4.1%，其中，美元对加元、欧元、日元和英镑的升值，同期升幅分别为5.9%、7.8%、5.6%和7.2%，加元、欧元、日元和英镑四大货币的贬值幅度对美元指数同期升幅的贡献程度达到75%。综上可以得出，美元近期走强，一方面得益于美国部分经济指标好于预期；另一方面，美元相对其他货币走强是因为欧元区、日本等其他国家经济表现糟糕。可以说，美国经济长期指标与前景

7、的比较性优势推高了美元价格的近期走高。二、美元的真正走强需要哪些基本条件1.美国贸易逆差要有所改善6为了维持和巩固美元的世界货币地位，美国政府以大量发行没有内在价值的信用货币的方式实现对他国的净负债，即利用别国储蓄来弥补本国经常项目赤字从而使美国消费者过得更好，经常项目赤字也成了美国输出美元的重要方式。对其他国家来说，贸易顺差是获得美元的重要手段，因为它们需要美国市场扩大外需，而美国的对外投资最终会因美国资本市场的发达和美元的吸引力回流美国。因此自1971年尼克松政府宣布美元停止兑换黄金开始，贸易逆差就成为美国经济生活的常态，而且不断扩大，作为世界上最大的经济

8、体，美国经常账户存在巨额的贸易逆差。但