论美元危机及其演变

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1、论美元危机及其演变上海商业银行深圳分行副行长王幸平一般认为，最早研究美元危机的书籍是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》，他在书中将当时美国货币当局在布雷顿森林体系中面临的诸多问题进行了危机研究，从理论上进一步阐述了美元危机其内在的不可调和性并提出了著名的特里芬难题。然而，50多年来，美元并未因无法解决的特里芬困境而退出世界货币的舞台，反而在美国政府的悉心引导下度过一个又一个难关。货币数量理论认为，货币在交换中不过是一个象征符号，因而货币的物质实体不必具有固有的价值，货币的物质实体与货币的价值没有任何

2、必然联系。亦即是说，纸币和金铸币一样发挥作用，而无需花费稀缺的社会资源（如开矿、提炼和铸造）去铸造硬币。因此政府超发货币是很自然的事。一、美元的第一次超发源自内战美元又称“绿背钞票”Greenback_(money)，其源于美国南北战争期间政府为筹措战争经费首次对国家信用的背书。根据1846年《独立国库法》的规定，国家货币只能以黄金为基础发行，但为筹措战争经费，1862年2月国会不得已通过了《法币法》(LegalTenderAct)，授权财政部发行1.5亿无息且不可兑赎金银硬币的绿背纸币。《法币法》规定，绿背纸币除了不可支

3、付关税和政府债券利息外，可支付一切公私债务，包括政府其他税收。1862至1864年，联邦政府共三次发行这种无金银支持的信用货币，总额为4.5亿美元。尽管战时经费拮据而迫使财政部发行了大量绿背纸币，但执政的共和党人却把发行政府信用货币看作是不得已的权宜之计，原计划一旦战争结束，则立即收回绿背纸币。当时的农场主曾经是硬币主义者，反对发行任何形式的纸币。但内战结束后，美国农业进入了长达30年的萧条时期，谷物小麦价格年复一年地下降，农民认为价格下降是由于货币量不足引起的，如果货币供给增加，价格就会自动上升。于是，他们转而要求联邦政

4、府印制更多的绿背纸币，要求获得更多的周转货币和廉价的信贷。当时有多名学者也主张联邦政府应9根据农民和劳工的需要，摆脱黄金储备量的限制，直接发行信用纸币，实现通货膨胀，以刺激农产品价格上涨，减轻农民债务负担。然而，信守承诺的美国政府授权财政部于1879年1月1日起，以每盎司20美元的战前平价，用黄金收兑绿背纸币，美元历史上的第一次超发以恢复金本位制的结局而得以平息。二、美元的第一次超发危机源自欧洲美元的发酵欧洲美元（Eurodollar）的产生由多种因素促成。1945年8月44国央行行长在美国布雷顿森林开会，达成共识的国际货

5、币体系——布雷顿森林体系以黄金为基础，美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。以美元作为最主要的国际储备货币的地位确立。史界认定马歇尔计划是美国政府主导美元国际化的一个重要步骤，可通过研究发现，美对欧洲的援助目的实为推销其战后过剩的产能。如“马歇尔计划”组成部分的《一九四八年援助外国法》要求所拨款购买美国商品，结果是在该计划的实施中，美元只是一个记账单位，并没有推动大量美钞流出美国。以经济援助、协助重建旗号来向世界推销自己商品的马歇尔计划（TheMarshallPlan），官方名

6、称为欧洲复兴计划（EuropeanRecoveryProgram），该计划于1947年7月正式启动，并整整持续了4个财政年度之久。在这段时期内，西欧各国通过参加经济合作发展组织（OECD）总共接受了美国包括金融、技术、设备等各种形式的援助合计130亿美元。作为二战受害国及战胜国双重身份的前苏联，从下列国家获得的大量战争赔偿款，也都是以美元计价及偿付的：罗马尼亚赔偿3亿美元，芬兰赔偿3亿美元，匈牙利赔偿2亿美元，意大利赔偿1亿美元，德国赔偿76.5亿美元，奥地利赔偿1.5亿美元。20世纪50年代，朝鲜战争爆发后，美国政府冻结

7、了中国在美国银行内的资金存款，这引起了同一阵营里前苏联和东欧各国的警惕，他们开始大规模地从美国银行提出美元而转移至苏联设于法国巴黎的北欧商业银行，和英国伦敦的莫斯科国民银行以及其他欧洲国家的商业银行。这笔资金量之大，或成为欧洲美元的雏形。9随着欧洲诸国的复兴、经济快速增长，欧洲各国积蓄了大量美元，他们对美国能否按35美元兑一盎司黄金的能力表示怀疑，法国的戴高乐政府率先发难，抛出大量美元向美联储以官价兑换黄金，德国、意大利、西班牙等国紧随其后，可以说，如今欧洲各国如此雄厚的黄金储备都是当年赶在尼克松政府关闭黄金官价兑换大门之

8、前下手向美联储强行兑过来的。美元危机的重要标志事件是1960年10月伦敦黄金市场价格猛涨到41.5美元/盎司，超过官价20%，美元大幅贬值，美元作为布雷顿森林体系所规定的储备货币第一次显示出信任危机。5年后，美国扩大了侵越战争，国际收支进一步恶化，1968年3月爆发了严重的第二次经济危机显然，当时的美国