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1、中期票据信用评级报告山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2017年度第五期中期票据信用评级报告评级结果:评级观点主体长期信用等级:AAA联合资信评估有限公司(下称“联合资评级展望:稳定信”)对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公本期中期票据信用等级:AAA司(下称“公司”)的评级结果反映了公司作为国有特大型煤炭生产企业,在资源储备、产本期中期票据发行额度:20亿元业布局、产品结构、技术装备、财政支持等方本期中期票据期限:公司赎回前长期存续面拥有的优势;同时联合资信也关注到公司近偿还方式:在第3个和其后每个付息日,公司年来持续出现经营亏损、
2、债务负担重,资本支有权按面值加应付利息(包括所有出及安全管理压力加大对公司经营及发展带递延利息)赎回本期中期票据发行目的:补充公司营运资金来的不利影响。评级时间:2017年9月22日公司作为山西省煤炭资源整合主体之一,获得大量储备资源,对未来持续经营形成良好财务数据支撑;煤化工、煤层气等下游产业链的不断延17年项目2014年2015年2016年伸,也有助于增强公司的整体抗风险能力和综6月现金类资产(亿元)375.20292.19367.45495.36合竞争力。联合资信对公司的评级展望为稳资产总额(亿元)2101.852118.45
3、2290.112507.53定。所有者权益(亿元)380.77366.97344.77378.53短期债务(亿元)656.41772.68964.051004.32本期中期票据具有发行人可赎回权、票面长期债务(亿元)630.67540.57497.58549.00利率重置及利息递延累积等特点,联合资信通全部债务(亿元)1287.081313.251461.631553.32营业收入(亿元)1941.171732.731519.64762.73过对相关条款的分析,认为本期中期票据在清利润总额(亿元)13.632.073.214.08偿
4、顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他EBITDA(亿元)127.79116.33120.98--债务融资工具相关特征接近。公司经营性现金经营性净现金流(亿元)50.3195.3167.6624.00营业利润率(%)8.088.138.219.90流入量及EBITDA对本期中期票据覆盖能力净资产收益率(%)0.84-2.66-0.70--强。资产负债率(%)81.8882.6884.9584.90全部债务资本化比率(%)77.1778.1680.9180.41基于对公司主体长期信用以及本期中期流动比率(%)71.8257.2356.
5、0869.11票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,本全部债务/EBITDA(倍)10.0711.2912.08--EBITDA利息倍数(倍)1.761.791.63--期中期票据到期不能偿还的风险极低,安全性经营现金流动负债比(%)4.878.254.94--极高。注:2017年上半年财务数据未经审计;公司其他流动负债中的短期债券、融资租赁款已相应调整至短期债务和长期债务。优势分析师1.煤炭行业作为中国一次性消费能源中消费郭昊尹金泽邮箱:lianhe@lhratings.com量最大的基础能源行业,发展前景广阔。电话:010-85
6、6796962.公司作为山西省国资委下属的重点煤炭生传真:010-85679228产企业,在股东支持和政策支持方面拥有地址:北京市朝阳区建国门外大街2号较大优势;所处的晋东矿区是中国14个大中国人保财险大厦17层(100022)网址:www.lhratings.com型煤炭基地之一,无烟煤资源丰富。公司山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司1中期票据信用评级报告煤炭产品结构均衡;无烟煤产品附加值高,市场竞争力强,资源优势明显。3.公司经营活动现金流入量及EBITDA对本期中期票据保障能力强。关注1.公司在煤化工板块投资较大,在建项目未来
7、盈利存在一定不确定性。2.公司债务规模快速扩张,债务负担持续加重。同时公司对外担保比率大且行业集中,有一定的或有负债风险。3.公司近年来持续出现经营亏损,政府补贴对公司利润影响大;除煤炭板块外,公司其他业务板块盈利能力较弱。4.公司所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井,煤炭开采和安全生产难度较大;地方整合矿井安全生产条件较差,公司安全投入及安全管理压力较大。山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司(以下简称“该公司”)提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资
8、信”)对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充
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