我国私募基金风险控制探究

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1、我国私募基金风险控制探究　　【摘要】本文分析了私募基金在我国的发展现状，并提出目前我国私募基金存在法律风险、操作风险、道德风险和竞争风险等方面的威胁，最后，从加强立法、强化资金控制、完善社会信用体系、优化国内投资环境等方面对我国私募基金的健康发展提出了有效建议。【关键词】私募基金；风险控制；资金一、私募基金及其在我国的发展私募基金是基金的一种，主要通过私募而非向社会公开募集的方式获得资金，一般对非上市企业进行权益性投资，即将每一单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，随后通过多种运作途径促使被投资企业快速发展，使得股权快速多倍增值，

2、同时在交易实施过程中考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利。私募基金最早兴起于20世纪60年代的美国，第一只私募基金为风险投资基金，所募集的资金是750万美元。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了今日叱咤风云的KKR公司，专门从事并购业务，这也是最早的私募股权基金之一。7我国的私募股权业务最早起源于20世纪80年代，起初出现在创业投资，直到2004年左右才出现并购类的基金投资。私募股权投资在中国发展迅速，新募集基金数、募集资金额和投资案例与金额等代表着投资发展的基本数据

3、长时间保持增长状态。私募股权市场分析机构清科集团最新发布的一份报告显示，活跃于中国市场的私募股权投资机构已由1995年的10家增至2012年的逾6000家，完成了跳跃式增长，2007年至2012年，中外创投及私募股权投资机构可投资于中国内地的资本总量逐年增长，年均增长率达30.1%，2012年创投及私募股权投资机构可投资于中国内地的资本总量是2007年的3.15倍，当前中国私募股权投资市场正进入深度调整阶段。二、我国私募基金存在的问题和风险我国私募基金是在市场机制下需求及供给互相作用的基础上产生的，其产生与发展有一定的合理性。然而，

4、我国的私募基金整体发展还处于初创阶段，虽然金额巨大，但大部分只能在“地下活动”，即使是合规的私募基金在机制上也存在明显的缺陷。因此，对我国私募基金在发展过程中存在的风险及其防控对策研究具有重要的现实意义和理论价值。（一）私募基金的法律风险7在我国，有关私募基金的具体法律法规相对匮乏，私募基金一直游离于法律监管之外，其来源、组织方式及运作模式都很不规范，由此带来大量的法律纠纷和社会问题。首先，我国现行法律对私募基金的投资者未作出严格的规定，这与经济高度发展的国家是完全不同的，比如在美国，私募基金的个人投资者必须拥有500万美元以上的证

5、券资产，近两年的平均收入在100万美元以上，资产在2500万美元以上的机构投资者才具备投资私募基金的资格。其次，私募资金的监管较难控制，由于私募基金仍处“灰色地带”，实际中理财工作室、资产管理公司、投资咨询公司等并不具备法律上的私募证券投资基金“准生证”，私募基金最重要的资金信息并不公开，致使其有可能用于非法用途。再次，我国法律对监管私募基金的机构尚未认定。我国目前实施的是分业监管，由于不同行业开展资产管理业务的法律依据不同，相同业务采取不同形式运作，受到的监管程度也不同。在这种分业状态下，不同行业法律和监管原则不一致，行业监管之间

6、的协调不足，存在监管机构重复监管和监管空白的问题。（二）私募基金的操作风险7高风险高收益是私募基金的重要特征，而其高额的投资资金要求进一步放大了“杠杆”风险对资金运作的影响，由于私募基金的预期收益波动是难以预料的，并且不同基金管理水平差异很大，这就造成了私募基金合同届满不能履约的还款风险。目前，我国私募基金资金主要来源于同业拆借资金、回购资金、上市公司用于短期投资的委托理财资金等短期资金，而私募基金的运作需要相对较长的运作周期，资金来源在期限结构上存在不匹配的问题，这在有力地拉动目标企业连带的各项经济市场的同时，也不可避免地放大了市

7、场风险，容易引起更为严重的经济社会问题。（三）私募基金的道德风险私募基金的组织结构是一种典型的委托-代理机制，投资者将资金交给私募基金经理，一般而言仅对资金的使用作出一般性规定，并不干预其具体运营模式。基金经理的个人收益与个人努力是成正比的，这意味着其在获得固定管理费的同时，存在为追求更高的业绩提成而滥用职权，使投资者的资产承担较大风险的可能。此外，由于监管力度薄弱，导致内幕交易时有发生，即私募经理可能在了解私募金的投资策略和运营模式的情况下，利用个人相关账户资金提前买入，并利用基金资金的拉抬作用，在股价达到高点时卖出从而获取非法的

8、巨额利益，而这种道德风险在国内证券行业也早已司空见惯。（四）私募基金的竞争风险随着新兴市场的快7速发展，一些发达国家的私募基金快速扩张膨胀，而中国则成为他们最看重的资金投向地之一，中国庞大的并购市场受到众多国外私募基金的密切关注。相比