对外直接投资和通货膨胀关系实证探究

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1、对外直接投资和通货膨胀关系实证探究　　【摘要】基于1985年至2009年的年度数据，利用VAR模型实证分析FDI、CPI、OFDI之间的关系，得出CPI与FDI之间存在正相关关系；CPI与OFDI之间存在负相关关系。Granger检验结果显示：FDI变动是CPI变动的Granger原因，但CPI变动不是FDI变动的Granger原因，CPI与OFDI之间的Granger因果性不显著，原因可能是FDI中存在大量投机资本引起了通货膨胀；我国OFDI尚处于起步阶段，对经济影响不明显。最后提出可以通过监测FDI的流向，增加OFDI规模来控

2、制通货膨胀。【关键词】FDI；OFDI；通货膨胀【中图分类号】F270【文献标识码】A【文章编号】1006-5024（2013）03-0157-04【作者简介】赵妍，武汉大学经济与管理学院讲师、团委副书记，武汉大学社会保障研究中心博士生，研究方向为中国对外经济发展中的社会保障和商业保险；黄巍巍，武汉大学经济与管理学院2010级本科生，研究方向为国际贸易与国际金融。（湖北武汉430072）一、理论模型11FDI的增加会引起中国国内通货膨胀上涨，这是因为FDI流入中国之前必须兑换成人民币，国际货币市场上对人民币的需求增加。为了保持人民

3、币稳定，中央银行会在国际市场上出售人民币以满足增加的需求，这些出售的人民币由央行直接印发，所以就增加了货币的供应量。在生产水平不变的情况下，生产的产品产量不变，货币的增加必然导致产品价格上升从而带来通货膨胀。OFDI的增加会对通货膨胀带来两个方面影响。近期来看OFDI增加，进行对外直接投资之前需要将人民币兑换成其他货币如美元，这些投资的人民币流入中央银行与外汇储备进行替代，从而国内的流动性下降，通货膨胀率下降。从长期来看，OFDI对通货膨胀的影响不确定，因为OFDI可能会产生投资收益，而这些投资收益如果兑换成人民币流入国内，就将提

4、高通货膨胀率。如果随着投资收益的增加，投资规模也增加，并且投资规模的增加大于投资收益，通货膨胀率就将下降。综上可以得出通货膨胀与FDI存在正相关关系，与OFDI的相关性不确定。根据以上分析考虑到双向影响，我们建立无限制VAR模型如下：即3阶时间序列，α为3阶常数列向量，表示截距，B1表示3×3阶参数矩阵，ε为三阶随机误差向量。CPI为通货膨胀率，FDI为外商直接投资，OFDI为对外直接投资，t表示期数，P为滞后阶数。二、实证检验（一）数据选择11本文将选取1985年至2009年通货膨胀率（CPI）、外商直接投资（FDI）、对外直接

5、投资（OFDI）年度数据。其中CPI与FDI来自中华人民共和国统计局网站，OFDI的2001年至2009年数据来源于中华人民共和国统计局网站，1985年-2000年数据来源于联合国贸易和发展会议（uNCTAD）网站。以1984年物价指数为基期100，按照通货膨胀变动率进行叠算。同时为了方便计算弹性，分别对FDI、OFDI、CPI取自然对数，即LNFDI、LNOFDI、LNCPI。（二）滞后性选择选择滞后阶数P时一方面要使P足够大，以消除误差项中存在的自相关。另一方面随着P的增加，自由度下降会较低参数估计的有效性。本文在选取P时根据

6、AIC最小化准则，得出最优滞后阶数为2。（三）平稳性检验数据平稳性是VAR模型的前提假设，所以本文利用ADF法检验CPI、LNFDI、LNOFDI的平稳性。利用Eviews6.0检验结果如下表.（四）Granger因果检验因果检验的滞后阶数与建立VAR模型的滞后阶数选择相同为2。利用Eviews输出结果如下：11由上面结果可看出，FDI变动是通货膨胀变动的Granger原因。FDI影响通货膨胀主要可以通过以下几个渠道：一是通过国际收支，使得资本项目出现顺差，从而引起货币供应的增加。二是FDI进入国内并不能立即形成生产力，还需要国内

7、配套以相应的基础设施投资，而这些投资主要是以财政支出为主，财政支出的增加通常也会引起货币的增发，从而引起通货膨胀。三是FDI的增加会对贸易产生积极影响，使得经常项目的顺差增加，从而引起通货膨胀。在10%显著水平下，通货膨胀的变化并不会影响FDI，因为通货膨胀对FDI投资收益率的影响在很大程度上被汇率升值所抵消。所以，即使中国在短期内存在通货膨胀，但对人民币升值预期导致了国际资本的流入很少考虑到这一利空因素。11通货膨胀与对外直接投资之间的Granger因果关系并不显著，主要是由于中国对外直接投资规模较小，2009年为达到最高值61

8、4.977亿美元，也仅占GDP不到2%。此外，近几年通货膨胀主要是由于食品价格上涨特别是农副产品价格上涨带来的，而2008年中国对外直接投资中投资用于农、林、牧、渔业的规模仅为1.72亿美元，仅占对外直接投资总额的0.3%。中国对外直接投资主要集中