浅议企业利用期货市场方式、风险和内部控制

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1、浅议企业利用期货市场方式、风险和内部控制　　期货作为一种重要的金融衍生工具，正在我国得到快速发展。企业利用期货交易不但可以促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益，而且有助于回避因价格波动而带来的市场风险，降低流通费用，起到稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等作用。同时，可以使企业开拓投资渠道，扩大选择范围，适应多样性的交易动机和利益需求，并提供获得较高收益的可能性。但是受期货市场特征所致，进行期货投资伴随着很大的交易风险，企业如果风险控制不当完全有可能出现巨额亏损。因此，企业必须建立完善的内控体系，以规避期货投资风险。一、企业利

2、用期货市场的常用方式（一）利用交割功能81.利用交割功能拓展企业采购和销售渠道。期货的实物交割不但可以使期货与现货的价格趋势相同，也为企业原材料的采购与产品销售开辟新的途径。当现货市场原材料紧缺时，企业可在期货市场进行原材料买入操作，这样不但能够实现套期保值，还能利用交割手段弥补原材料采购不足的状况；当现货市场产品需求降低导致滞销时，企业可在期货市场进行产品卖出操作，到期交割时，就实现了滞销产品的销售。2.根据基差选择交割形式以增加企业收益。对于买入套期保值，当期货与现货的价格差（基差）值较小时，期货价格相对较高，企业可以选择期货平仓，卖出多头头寸，获得额外

3、利润；当基差值较大时，企业可以选择到期进行实物交割，此时相当于用价格较低的期货获得价格较高的现货商品。对于卖出套期保值，反之亦然。3.期货交割与现货经营相结合以降低企业运输成本。企业可以利用期货品种的交割库分布，通过期货交割结合现货经营，在一定程度上降低企业的运输成本。但是由于期货品种、交割库设置区域等方面的差异，利用期货市场企业并非一定能够降低运输成本，比如工业品期货的交割标准一般是设定交割品牌，工业品用户也习惯采购固定品牌货物，且交割库数量相对较少，对于此类商品就很难节省运输成本。（二）利用库存管理功能81.通过期货市场转移库存。企业库存过多不但占用资金

4、，也会给企业带来价格波动风险；而库存过少则有可能影响企业的正常需求，导致生产脱钩和需求脱节。期货市场具有与现货价格同向波动的特点，可以成为企业库存管理的有效辅助工具，转移库存是行之有效的方法，即将企业的实物库存通过在期货市场买入等量同品种的期货合约，转化为期货市场上的虚拟库存。如产品价格持续上涨而库存不足时，企业在现货销售库存的同时等量期货建仓，以虚拟库存形式维持库存量，获取更大收益。2.根据基差配置实物库存和虚拟库存以降低库存成本。由于市场影响因素和流动性差异，期货价格与现货价格的同向波动趋势经常被打破，期货价格与现货价格会出现短期波动幅度差异较大、基差偏

5、离正常区间的情况，因此随时通过对实物库存与虚拟库存的有效调配，可以适当降低库存成本，进而扩大企业利润。（三）利用缓解资金压力的功能由于期货交易只收取保证金，因此企业可以根据经营需要，利用期货交易适度缓解短期出现的资金压力。如企业有远期采购计划，但预期资金紧张，此时可通过期货市场进行买入操作，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，可缓解企业的短期资金紧张局面。又如，企业因固定资产投资或还贷需要，导致短期流动资金趋紧，此时可将常备库存通过现货市场销售，同时在期货市场买入等量期货合约，将实物库存转为虚拟库存，此举可释放大量

6、资金，以利企业正常运转。当企业资金宽松时再进行反向运作，将虚拟库存转为实物库存。8总之，期货具有与现货同向性，以及保证金制度和高流动性等特点，企业在现货生产经营的基础上利用期货市场，通过多种形式发挥期货功能和特点，不仅能够转移风险，还能扩大采购和销售渠道，有效管理库存并降低库存成本，缓解企业资金压力。二、企业在期货市场中面临的主要风险（一）套期保值时的基差风险基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。基差的波动给套期保值者带来了无法回避的风险，直接影响套期保值效果，特别是当采用替代品种保值时。（二）交叉套期保值风险当期货市场上没有与现货

7、商品相同品种的期货合约时，可以利用其他具有相同价格发展趋势的商品期货合约为该现货商品进行保值，即所谓交叉保值。但交叉保值中所要保值的资产并不是所使用期货标的资产，在实际运行过程中，两类资产的价格走势并不是完全一致的，这就会导致交叉保值风险。（三）结算风险由于期货交易实行保证金交易和逐日结算制度，因此一旦出现不利变动，投资者可能被要求补足保证金至规定的额度。如果企业资金周转不灵，无法及时补足保证金而被强行平仓，则企业可能面临严重亏损。（四）投机风险8期货投资与商品投机在交易上并没有本质的区别，当商品投机能够给企业带来巨额的利润时，有的企业会放弃套期保值等操作方

8、案，或者并不严格执行预期计划，导致期货投资成为彻头彻