商业银行债券从业人员道德风险防控问题探究

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1、商业银行债券从业人员道德风险防控问题探究　　【摘要】债券从业人员道德风险具有隐蔽性较强，涉案金额大，涉及市场机构广，往往以窝案（利益群体）的形式出现，对相关机构的声誉和利益影响巨大，是商业银行案件防控的重点。本文深入分析了债券从业人员道德风险表现形式，并提出了相应的风险控制措施。【关键词】商业银行债券道德风险防控近期，监管层在对金融机构的例行审计检查中发现个别债券从业人员在代持类业务和丙类户操作上存在职务侵占和利益输送的疑点，进而进行调查，参与调查的部委包括审计署、公安部、央行、证监会和银监会，调查范围涉及基金、证券、信托、银行等机构，相关涉案人员被公安部门带走调查。此次债市监管风

2、暴表明，银行间债券市场从业人员道德风险已经到了非常严重的地步。一、债券从业人员道德风险表现形式从常理来看，银行间债券市场业务均是“公对公”6交易，所有资金往来均通过公司账户划转，不可能产生个人私利。但丙类户、债券代持、不同激励机制的存在，将这种不可能变为现实。在巨额金钱的诱惑下，一些债券市场资深从业人员开始“做起发财梦”，运用所在公司的地位、自身的人脉关系和市场分析优势进行投机钻营，突破政策法规的界限，通过利益输送的方式为自身谋取不正当利益。而一些银行机构的从业人员，在金钱的诱惑下，为其充当帮凶，以损害银行利益的行为来换取“个人回报”，最终走上一条不归路，道德风险由此产生。从近年来

3、债券行业暴露的案件情况来看，利益输送操作手法主要有以下两大类：（一）通过丙类户空手套白狼，赚取无风险收益在人民银行批准的银行间债券市场成员中，甲类户一般是商业银行，乙类户主要是中小型商业银行、信用社、券商、信托、基金以及保险等金融机构，相比之下，丙类户多为非金融企业性质的投资公司，注册金额小，只能委托甲类户入市交易和债券结算。目前，银行间债券市场非金融机构投资者共有6447个，占银行间债券市场全部投资者的50.5%。6债券代持业务，是指投资机构卖出债券后，跟交易对手私下签订协议，在将来某一时点以约定的持有期收益率计算的价格重新买回该债券。其中，代为从一级市场买入并短期持有的称为代申

4、购，代为短期持有债券的称为代持，而不断滚动操作、期限长达数月甚至数年的称为养券。开展代持类交易的动机是多方面的，有流动性管理的需要，有放大杠杆追求利益最大化的需要，有减少资本占用的需要，有增加中间业务收入的需要，有增加交易量的需要，有转移税负的需要，也有调整利润、利益输送的需要等等。在没有监管法规涉及的这片灰色地带中，不同的市场成员，带着不同的交易目的，参与到这类市场交易中来，在市场成交量中占有较大比重。正是基于以上条件，作案人员注册非金融企业性质的投资公司，取得银行间债券市场丙类户资格构建“老鼠仓”，寻找银行资金来完成各项套利交易。第一种方式，在一级市场与二级市场之间（也就是行业

5、内所称的“一级半市场”）存在差价的市场条件下，借助其所供职机构的谈判地位，从发行人手中拿到一定额度的债券，由于丙类户没有自有资金，无法直接买入债券，便与一家市场机构私下签订协议，指定其代申购并持有债券，在债券上市交易后的指定日期以成本价出售给丙类户，丙类户在当日将债券按市场价格出售变现，资金经转账回流至代申购机构，价差利润则留在丙类户，虽然价差只有10-50个基点左右，但每次动辄数亿元的交易量，累积起来依然是个可观的数目。第二种方式，寻找市场机构，对操作的高收益债券进行代持养券，获取息差收益，这种操作方式获取的利润是巨大的，若按10个亿的操作规模及3%的利差进行估算，年净利润将达2

6、000万元以上。6第三种方式，通过市场机构代持养券，待债券市场价格抬升后接回债券，在二级市场以现价抛售，实现获利。由于目前中国宏观调控周期大为缩短，债券市值升值5%-10%的概率很高，依此计算，丙类户获利颇为丰厚。（二）以酬金的形式套现不当得利商业银行占据债券市场的主导地位，单一银行年交易量很容易做到数万亿元，银行交易员对资金及债券交易量并不敏感，除数量有限的绩效考核外，按照正常操作程序无法从债券交易中谋取私利。而券商却有着较高的激励机制，对每单交易都有相当明确的提成机制。于是，在完全不同的激励机制下，双方个人利益“套利”的冲动由此产生。如券商人员与某银行交易员谈定，以低于市场价格

7、1%-2%的价格从该银行买入某只债券，同时，以高于市场价格1%-2%的价格卖给下家，以非常隐蔽的手段（在2%的价格波动范围内很难被发现，表面上看不出利益输送）赚取了3%-4%的无风险收益，券商人员以部门和个人奖金的方式实现个人收益后，给予银行交易员一定的好处费。二、风险控制措施（一）全面开展市场业务风险排查工作6各商业银行风险管理委员会应协调审计、风险管理部等部门，对本机构近年来开展的债券、回购、存放同业等交易进行逐条排查，重点查看是否存在以明显高于市场价格买入债券、