通货膨胀对经济增长影响和途径探究

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1、通货膨胀对经济增长影响和途径探究　　〔摘要〕本文旨在探讨相关的实证经验，以证明价格稳定对经济增长的长期影响，并探索通货膨胀影响经济增长的潜在渠道。本文使用带有异方差的混合回归法就213个国家1980—2009年的面板数据进行实证分析。结果表明，超高通货膨胀经济体比高通货膨胀经济体的经济增长率低，高通货膨胀经济体比中低通货膨胀经济体的经济增长率低。通货膨胀对经济增长的影响可以分解为与投资率和金融深度相关与不相关的效应。与投资率和金融深度不相关的效应说明通货膨胀可以直接影响经济增长。与投资率和金融深度相关的效应表明通货膨胀可以通过影响投资率和金融深度来影响

2、经济增长。〔关键词〕通货膨胀；经济增长；面板数据；混合回归中图分类号：F124文献标识码：A文章编号：1008-4096（2013）03-0049-06一、引言16当前的世界经济复苏处于不均衡时期。国际货币基金组织在《世界经济展望更新2013》预测，2013年发达国家平均经济增长率为1.4%，平均通货膨胀率为1.6%；而新兴市场经济体平均经济增长率为5.5%，平均通货膨胀率为6.1%。主流发达经济体的经济增长率比起经济危机之前都有所回升。然而，欧元区的债务危机以及美国的财政悬崖问题使得全球经济危机的复苏雪上加霜。此外，发达国家的通货膨胀率总体来说处于控

3、制目标范围之内。但是，较高的财政赤字、不加控制的财政政策与宽松的货币政策有可能加剧物价水平的压力。发展中国家与新兴市场经济体的现状与发达国家相比有较大的不同。与经济危机时期相比，发展中国家与新兴市场经济体经济增长率不仅反弹，并且接近或者超过其趋势水平。与此同时，发展中国家与新兴市场经济体饱受不断上升的通货膨胀压力。高水平的通货膨胀降低了消费者的购买力，生产者面临日益上涨的生产成本。通货膨胀也干扰了市场的价格信号机制，提高了交易成本。因此，它破坏了资源配置的效率，对社会财富造成的消极影响是巨大的。通货膨胀也使得对于未来经济的预测变得更加不确定。所有这些因

4、素都给经济增长带来了负面的影响。二、文献综述经典的文献对于经济增长与通货膨胀的关系给予了多样的答案。这些答案包含了所有可能的结果，即不相关、正相关与负相关。Sidrauski[1]证明了如果在效用函数中加入实际货币均衡（RealMoney16Balances），通过将效用函数进行最优化可以发现货币对于经济增长是没有影响的。在均衡的时候，资本边际产值与不变的时间替代率相等。因此，资本储存量和产出增长不会被货币均衡所改变。Tobin[2]和Mundell[3]证明了高水平的通货膨胀率提高了货币持有的机会成本。因此，投资者将减少他们持有的货币而增加实体资本的

5、积累。这个过程是基于货币和资本为替代物的假设，从而发生的投资组合重新配置的过程。Samuelson[4]证明了基于货币和资本为互补商品的假设，在世代交叠模型中，t时刻高通货膨胀水平会减少t时刻的货币持有量。因此，t时刻的储蓄水平会降低。接着，t时刻的资本存储也会降低。最终，t时刻降低的资本积累水平将导致t+1时刻的经济增长率降低。一些文献也针对通货膨胀影响经济增长的渠道入手分析。Bruno[5]使用了混合回归法对1961—1991年16个国家的面板数据进行了回归。Pindyck和Solimano[6]使用了1960—1991年16个国家的面板数据进行回

6、归。这两个研究都发现由高水平的、波动程度强的、未被期望的通货膨胀率导致的不确定性是资本回报率的一个主要决定因素。此外，他们还发现通货膨胀可以影响未来投资市场的信心。我们把影响投资的这条渠道叫做通货膨胀对经济增长的积累效应。Kormendi和Meguire16[7]指出通货膨胀影响经济增长的两条潜在途径。第一，导致生产要素的生产率降低的途径叫做效率途径。第二，通货膨胀成本也可以通过名义刚性实现，即一些公司不能及时调整价格从而造成了菜单成本。通货膨胀扭曲了价格信息，可以使得经济预测变得愈加困难，最后导致资源配置的无效率。Rousseau和Watchtel[

7、8]使用了世界发展指数中，1960—1995年84个国家的面板数据来检验通货膨胀、金融发展与经济增长的三方关系。他们发现通货膨胀能够通过直接的或者间接的效应来影响经济增长。这种间接的效应可以通过对金融发展的负面影响而实现。通货膨胀对经济增长的影响通过两个独立的效应实现：短期菲利普斯曲线表明，通货膨胀与经济增长存在正相关效应，即经济增长将提升市场需求从而导致短期通货膨胀；直接与间接效应将一同推动长期负相关效应的形成。很多研究针对经济增长与通货膨胀的关系进行了检验。但是，经济学家对经济增长与通货膨胀的关系并没有达成一致的意见。两者之间扑朔迷离的关系表明我们

8、需要在这个领域进行进一步的研究。因此，本文使用带有异方差的混合回归法（PooledLeastS