基金重仓十倍股，极致审美与有限收益.docx

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1、内容目录1.30只基金重仓十倍股52.极致审美：基金重仓十倍股52.1.涨跌：涨幅更高、回撤更小、低换手、用时短62.2.公司：外资持股多、质押更少、管理层薪酬高&占比低、研发高专利多82.3.业绩：更高增长、更高毛利、更高ROE，更高净利、更充裕现金流102.4.估值：更高α，低β，高股息122.5.行业：消费、科技主阵营133.有限收益：波段交易错失一半涨幅143.1.有限收益：持仓绝对收益可观，但错失一半涨幅143.2.持股周期：十倍股持仓仅4个季度143.3.交易时点：右侧买入、左侧离场154.十倍股基金：谁分享了十倍股收益174.1.25只十倍股基金：年化19

2、%收益，风险调整收益优异174.2.十倍股基金操作：淡化择时、久持仓、低换手、持股集中204.3.学习效应：十倍股基金择股能力更优215.基金持股对十倍股影响：业绩、估值、公司治理235.1.交易层面：涨幅、估值提升、β下降明显235.2.基本面：基金参与公司业绩稳定增长期245.3.企业治理：ESG提升还未体现286.风险提示30图表目录图1：按持股市值占净值比例筛选出公募重仓十倍股30只5图2：基金十倍股自起始日最大涨幅均值66倍&至今涨幅均值59倍6图3：基金十倍股牛市表现与全部十倍股差别不大7图4：基金十倍股熊市回撤更小7图5：基金十倍股创十倍股价用时更短7图6

3、：基金每涨50%用时前期更长中后期更短7图7：基金十倍股换手率更低8图8：基金十倍股外资持股比例更高8图9：基金十倍股大股东质押占比更低8图10：基金十倍股管理层薪酬总额更高9图11：基金十倍股管理层薪酬占比更低9图12：基金十倍股研发投入占营收比例更高9图13：基金十倍股专利覆盖率更高10图14：基金十倍股新增专利数量均值更高10图15：基金十倍股净利润增速更快10图16：基金十倍股营收增速更高10图17：基金十倍股毛利率更高11图18：基金十倍股销售费用率更高11图19：基金十倍股ROE更高11图20：基金十倍股ROE更高11图21：基金十倍股销售净利率更高12图2

4、2：基金十倍股资产周转率更高12图23：基金十倍股现金流更充裕12图24：基金十倍股高α低β13图25：基金十倍股股息率更高13图26：基金重仓十倍股集中在消费和科技板块13图27：基金享受的十倍股收益远小于其整体涨幅14图28：基金十倍股加权持股周期均值仅4.1个季度15图29：基金观测业绩改善4.3季度后买入16图30：基金在业绩拐点前3.6个季度卖出16图31：基金观测到股价上行2.6季度后买入17图32：基金在股价高点前0.8季度卖出17图33：十倍股基金年化复合收益率高17图34：十倍股基金年化夏普比率高于同类均值19图35：十倍股基金年化波动率&最大回撤19

5、图36：十倍股基金淡化择时重视择股20图37：十倍股基金持仓换手率更低20图38：十倍股基金年化复合收益率高22图39：基金持股期间季度涨跌幅提升明显23图40：基金持股期间多数公司PE提升23图41：基金持股期间多数公司PB提升24图42：基金持股期间多数公司β下降24图43：基金持股期间季度成交额无明显变化24图44：基金持股期间换手率无明显变化24图45：基金持股期间多数公司归母净利润提升25图46：基金持股期间多数公司ROE提升25图47：基金持股期间管理费用率无明显变化25图48：基金持股期间多数公司财务费用率下降25图49：基金持股期间毛利率无明显变化25图

6、50：基金持股期间多数公司销售费用率下降25图51：基金持股期间多数公司库存周转天数下降26图52：基金持股期间多数公司应收账款周转天数下降26图53：基金持股期间应付账款无明显变化26图54：基金持股期间多数公司现金周转天数下降26图55：基金持股期间多数公司经营现金流增多27图56：基金持股期间多数公司投资现金流出加大27图57：基金持股期间多数公司融资现金流入加大27图58：基金持股期间华证ESG评级得分无明显变化28表1：25只十倍股基金18表2：25只十倍股基金风险调整收益19表3：25只十倍股基金淡化择时、久持仓、低换手、持股集中21表4：基金经理眼中：20

7、只未来可能的十倍股（当前数据截至2020/9/30）22表5：30只公募基金重仓十倍股（当前数据截至2020/9/30）29东吴策略十倍股系列将A股优质高回报公司作为持续研究对象，系列一《A股十倍股群像—20201014》筛选出20年120只十倍股，从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度分析其特殊基因。系列二我们从120只十倍股中筛选出30只公募基金重仓十倍股，分析发现基金经理具备更极致的审美要求和优秀的择股能力，但他们只获得了十倍股上涨区间46%的收益。进而我们筛选出25只长期持仓十倍股的基金，从交易及学习效应给出基金组合优化建议，并筛