揭秘高端制造主题基金投资标签.docx

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1、内容目录1.高端制造行业主题基金概况32.高端制造主题基金分析框架42.1.收益风险分析52.1.1.超额收益比较：多数主动管理基金超额收益明显，近两年震荡上行行情中超额机会增加52.1.2.最大回撤对比：工具属性强，不强调回撤控制62.2.行业纯度及子行业配置62.2.1.高端制造主题指数成分股行业分布：主要分布于8个重点行业62.2.2.行业纯度：多数主题基金的纯度在50%-70%之间，近两年纯度有所提升72.2.3.重点行业配置偏好：基金经理行业偏好各有千秋，电子、医药、机械平均配置比例最高72.3

2、.超额来源归因92.3.1.重点行业行业配置超额收益：主题基金整体行业配置超额收益为负，部分产品在个别行业有显著超额92.3.2.重点行业个股选择超额收益：多数主题基金在重点行业上能取得个股选择正超额收益102.4.基金经理操作特征112.4.1.仓位：多数高仓位运作112.4.2.前十大个股集中度：中高集中度122.4.3.换手率：平均单边换手3.6倍，不同产品换手率风格差别较大123.高端制造主题基金总结12图表目录图1：高端制造主题基金数量与规模发展3图2：中证高端制造主题指数走势图5图3：高端制造

3、主题基金超额收益分析（按年度）6图4：中证高端制造主题指数成分股及主题基金平均中信一级行业权重分布7图5：高端制造主题基金现任基金经理任职以来平均季度重点行业配置比例、季度换手率及主题纯度变化情况8图6：高端制造主题基金2019年后平均季度重点行业配置比例8图7：高端制造主题基金重点行业近两年季度平均行业配置超额收益10图8：高端制造主题基金重点行业近两年季度平均个股选择超额收益11图9：高端制造主题基金基金经理操作特征12表1：高端制造主题基金基本要素4表2：高端制造主题基金总结131.高端制造行业主题

4、基金概况行业主题基金以某一类行业或主题标的为主要投资对象，旨在通过细分行业及选股上相对行业指数的偏离获取超额收益，基金整体呈现出“β+α”的复合属性。权益投资中各行业标的的盈利驱动、业务逻辑存在显著差异，因此行业主题基金具有较强的投资工具属性。制造业在我国经济中的占比一直很高，是国家支柱产业之一。从2015年开始，制造业从低端代工向高端创新制造的转型升级一直是重点发展方向。在近年，国家提出了“新基建”的主题，信息技术与先进制造业的发展作为国家重点，带来了众多投资机会，研究高端制造行业主题基金能更好地把握并

5、参与这一时代趋势。“高端制造”这一主题定义较为宽泛，涉及国防、航空航天、通信设备、半导体、电子设备与仪器、生物科技、制药、汽车等多个领域。我们把满足以下条件之一的基金定义为高端制造行业主题基金：1）业绩比较基准为制造业相关指数，具体为申银万国制造业指数、中证装备产业指数、中证高端制造主题指数、中证高端装备制造指数、中证智能制造主题指数、中证工业4.0指数、中证精工制造指数、上证高端装备60指数、中证先进制造100策略指数等等；2）基金比较基准中不包含以上指数，但是名称中包含“高端制造”、“先进制造”、“高

6、端装备”、“智能制造”、“智能装备”、“制造业转型”、“中国制造2025”等关键词。按照上述规则，我们发现国内首只主动管理高端制造主题基金交银先进制造成立于2011年6月22日（成立于2008年的“天治中国制造2025”是在2016年由“天治创新先锋”改名而来，故不为首只）。在2015年“中国制造2025”主题提出后，高端制造行业主题基金的数量和规模都有显著增长。截止2020年9月30日，全市场中共筛选出46只高端制造主题基金，合计规模459.64亿元，其中包括1只被动ETF型基金，2只指数增强基金。在这

7、46只基金中，规模小于1亿的产品16只，介于1亿到10亿之间的产品28只，10亿以上的产品12只。在基金经理任职年限上，平均任职年限2.18年。本文选取规模大于2亿且现任基金经理剔除3个月建仓期后任职时间大于两年的共16只产品作为本次研究标的。图1：高端制造主题基金数量与规模发展50454035302520151050发行数量（只）期末数量（只）期末规模（亿元）（右轴）500450400350300250200150100500资料来源：Wind，，截止2020/9/30在比较基准的选择上，我们选用中证

8、高端制造主题指数作为下表16只高端制造主题基金的统一比较基准。并将指数中所有历史成分股整合作为高端制造主题股票池，用以衡量不同高端制造主题基金在这一主题上的纯度。表1：高端制造主题基金基本要素基金经证券代码证券简称理任职日期基金规模（亿元）业绩比较基准沪深300指数收益率*60%+中证综合债券指数收益率*40%38.67刘鹏2018-05-29交银先进制造519704.OF000924.OF宝盈先进制造A李进2017-1