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时间:2017-12-30
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1、航运市场风险体系探究文献综述 摘要:本文通过对航运市场风险体系的文献综述可以看出,目前针对集装箱航运市场、干散货航运市场和油轮市场波动性和有效市场的量化模型研究成果显著。但是,考察航运金融市场流动性、信息溢出效应、风险联动,以及高频数据下的波动率长记忆性、波动率测度、高频数据下尾部相关性研究和分析还远落后于实践,需要进一步展开研究。Abstract:Thispapergivesaliteraturereviewoftheshippingmarketrisksystemforthecontainershippingmarket,thequantitativem
2、odelofthedrybulkshippingmarketandthetankermarketvolatilityandeffectivemarketresearchsignificantly.However,tostudytheshippingfinancemarketliquidity,informationspilloversrisklinkage,aswellasthelongmemoryofthevolatilityinthehigh-frequencydatavolatilitymeasures,high-frequencydata,resear
3、chandanalysisoftaildependenceisfarfromlaggingbehindthepracticewhichneedsfurtherresearch.关键词:风险体系;波动性;有效性Keywords:risksystem;fluctuation;effectiveness9中图分类号:F832.5文献标识码:A文章编号:1006-4311(2013)07-0155-031航运市场风险体系研究航运市场的周期性强,资本密集、风险较大,同时航运企业的成本当中包括了重要的金融因素,这就决定了航运金融市场的高风险特征,因此,研究航运市场风险体系
4、的波动性及有效性是学术界研究的重点和热点。2航运市场波动性的实证研究由于国际航运市场源于世界贸易的派生性需求,导致航运市场的波动性巨大。在三个不同航运市场——集装箱航运市场、干散货航运市场和油轮市场中,尤其以国际干散货航运市场近乎完全竞争的市场结构受多方面因素影响,波动最为激烈,代表性最强。因此,对航运市场波动性的研究是以波罗的海干散货航运运价指数(BDI指数)以及各航线运费率为研究对象展开的。2.1国外文献综述航运界学者近年来从运力需求、航运成本、远期合约、全球贸易量等多个因素对BDI的影响及其预测进行研究。9Kavussanos和Alizadeh研究了干散
5、货运价费率的季节性因素,并且衡量和对比了海岬型、巴拿马型和灵便型船三种船型、不同合约期限(即期、1年期、三年期),和市场状态(高峰和平常)的运价费率情况。研究表明:大型船即期运费费率季节性波动大。同时,不同船型随着合约期限的临近,季节性因素逐渐减低。这种季节波动的不对称性归因于不同市场的预期供应的弹性高低不同。RoyBatchelor等使用时间序列模型预测主要航线的即期运费率和远期运费率之间的关系。文章发现向量修正模型(VECM)能够提供最佳的样本匹配,并得出远期运费率与即期运费率强相关的结论。OkanDuru和ShigeruYoshida运用统计和判断的方法
6、对散货航运市场的BDI指数进行预测,文章指出专家预测的定性方法在预测BDI指数的趋势方面优于传统的量化性的时间序列方法。Byoung-wookKO对干散货航运市场建立了混合的管理模型。模型假设干散货航运市场的供给曲线是由时变波动率的变化决定的,并且曲线是双峰的。其次,在低的波动率情况下1年期运费率的调整速度比高的波动率的情况下调整速度快得多,这意味着市场操纵者考虑现货溢价在低波动情况下和高波动情况下都是一样重要的。尤其是在好望角型市场中,在低波动情况下,对现货溢价的冲击反应是正面的;但是在高波动情况下,反应是负面的。1年期租费率在低波动状态下的调整速度与在高波
7、动状态下的调整速度一样。Byoung-wook9KO为了克服BDI指数会出现比总的干散货航运市场价格高或者低的情况,通过建立一个共同的随机趋势模型来计算新指数是一个有效的方法。这个计量经济学方法能够理解干散货航运市场的动态性,不仅提供新的指数,而且给出了分解的方法。通过共同随机趋势模型的建立,可以把运价指数分解成一般的(或者永久的)和特殊的(或者短暂的)两个部分。AmirHAlizzadeh和WayneK.Talley研究了在运输合同中原油运费费率和航行路线之间相互影响的关系。研究表明航行路线的长度是决定运输费率变化的重要因素,反之亦然。YangZhongzh
8、en等通过学习运价指数的内部机制和外部
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