西方投行的发展历程

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1、西方投资银行的发展历程──以华尔街为例李国平中央财经大学投资系1内容荷兰东印度公司＆南海泡沫华尔街投资银行1790-1860年：萌发时期1860-1900：发展时期1900-1933：狂奔的1920年代1933-1970s：合伙制的终结1980s-2000s：华尔街投资银行的黄金时代2010s：独立投资银行时代的终结总结2一、从荷兰东印度公司到南海泡沫荷兰东印度公司，1601-1801股份制公司马克思：“如果没有股份制，可能到现在还没有铁路”1601，发行第一张股票1609，阿姆斯特丹股票交易所3一、从荷兰东印度公司到南海泡沫南海泡沫，1719-1720股价

2、：1720年1－5月的128英镑／股到550英镑／股牛顿：“我能够计算天体的运行，但计算不了人们的疯狂”《泡沫法》：1720年6月禁止发行新股；禁止成立新股份公司6月南海股价上涨到890英镑英国股市落后美国；4一、从荷兰东印度公司到南海泡沫英国早期的投资银行：承销债券英格兰银行1694年创建，为英国政府发行债券；巴林银行1803年，为美国购买印第安纳地区融资；罗斯柴尔德家族银行；到1825年，几乎所有拉美国家都在伦敦发行债券；5一、从荷兰东印度公司到南海泡沫6一、从荷兰东印度公司到南海泡沫巴林银行为美国购买印第安纳融资面积：214万平方公里；价格：1125万

3、美元；融资安排：300万美元为黄金定金；其余用美国国债支付；国债支付部分，由拿破仑以87.5%的折扣，转让给巴林银行，获得现金；7二、华尔街投资银行，1790-1860年NYSE1792年5月17日，24个股票经纪人签署《梧桐树协定》；1817年3月8日，通过《纽约股票与交易委员会章程》8二、华尔街投资银行，1790-1860年美国第一家投资银行：AlexBrown&Sons1800年，成立于Baltimore,Maryland；9二、华尔街投资银行，1790-1860年美国第一家投资银行：AlexBrown&Sons1808年，美国第一个IPO，Balti

4、moreWaterCompany；1997年被BankerTrust收购，成立BTAlex.Brown；1999年被DeutscheBank收购；10二、华尔街投资银行，1790-1860年1790-1800年亚历山大•汉密尔顿的旋转门计划到1793年，美国共发行了6420万美元的新国债；从1790-1800年，汉密尔顿发行的三只国债与“第一美国银行”的股票是华尔街与华尔街投资银行的最初起源；11二、华尔街投资银行，1790-1860年1800-1840年市政债券“伊利运河”（克林顿沟）纽约州长德威•克林顿修建，从纽约市到伊利运河，投资约800万美元，投资银

5、行承销佣金1％；运河泡沫到1840年，美国总共投资了大约1.25亿美元修建了长约5000公里的运河；12二、华尔街投资银行，1790-1860年1830-1860年铁路与铁路股1830年，美国只有23英里的铁轨，到1850年增加到了9012英里，到1860年，已经扩展到30626英里，并且超过英国；1835年，华尔街只有3家铁路公司的股票，到了1850年，数量增加到了38家，铁路的股票和债券占到全美国可流通证券的一半以上；13二、华尔街投资银行，1790-1860年1830-1860年私募股权投资1854年，JacobPereire,IsaacPereire

6、与JayCooke创建CreditMobilier，投资于跨北美大陆铁路；14二、华尔街投资银行，1860-1900年美国内战：战争债券JayCooke首创零售、直销模式为联邦政府发行5000万债券J.P.Morgan承销2亿美元战争债券；美国国债1860年，6500万美元；1865年，27亿美元15二、华尔街投资银行，1860-1900年1700-1900年，主要国家GDP（单位：亿国际元）1700年1820年1850年1870年1890年1900年中国82822862472189720542181英国107362633100215031848美国5126

7、42698421473125日本154207217254406520全球37136945-11109-1973616二、华尔街投资银行，1860-1900年1750-1900年，主要国家制造业产值占全球制造业产值的比重（％）1750年1800年1830年1860年1880年1900年中国32.833.329.819.712.56.2英国1.94.39.519.922.918.5德国2.93.53.54.98.513.2日本3.83.52.82.62.42.4美国0.10.82.47.214.723.617二、华尔街投资银行，1860-1900年主要投资银行的

8、创建1850年，雷曼兄弟；1869年，高盛；1871