扩大信托公司qdii投资范围探究

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1、扩大信托公司QDII投资范围探究　　【摘要】我国在2007年中期开始实施合格境内机构投资者制度，QDII制度是发展中国家在逐步开放资本市场过程中实施的较为成功的过渡性措施之一。目前信托公司开展的QDII业务处于举步维艰的困境，信托公司扩大QDII业务的投资范围属于创新业务能增加竞争力，扩大信托公司QDII业务的投资范围成为信托公司发展的必要途径。信托公司相比于其他金融机构具备更宽阔投资范围的条件，但同时也要防范因扩大投资范围带来的风险负面影响。【关键词】QDII；信托公司；投资范围一、实行QDII制度的背景QDII（合格境内投资者）制度是指在资本项目尚

2、未完全开放的国家或地区，允许经国家有关补命门批准的境内机构投资者，在批准的额度范围内，组织境内资金投资境外证券市场的一项制度安排。2007年3月，银监会与外汇局联合发布《关于印发的通知》，对信托公司的受托境外理财业务从业务资格评审、业务管理经营规范以及外汇账户管理方面进行了规范。二、投资范围限制下各金融机构QDII业务表现8QDII制度暴露出的问题主要表现在投资范围狭窄，表现出叫好不卖座的现象。银行类QDll和保险类QDll产品一般风格较为稳健，多选择成熟资本市场的风险较低的固定收益但收益较低的金融产品进行投资。基金类QDII产品则集中于风险较高、收益

3、较高的股票类金融产品。券商类QDll产品，也将集中投资于风险和收益较高的股票类产品。信托类QDll产品，其产品设计与其目标收益率密切相关，目前各信托公司的意图还不明确。但因为信托客户一般不能接受本金损失，投资产品近似银行类。三、信托公司QDII业务举步维艰2007年4月l0日，银监会和外汇局联合颁布（信托公司受托境外理财业务管理暂行办法）（暂行办法），为信托业境外理财业务打开了方便之门。不过从（暂行办法）实施后信托公司的表现来看，申请加入QDII的信托公司并没有想像中的积极，在好容易盼来政策解禁后，信托公司境外理财业务的开展仍举步为艰。从客观条件来看.

4、信托公司从事外汇业务有自身的局限性，目前信托公司资产规模较小、资产管理能力有限，近年来几乎所有信托公司的外币业务都已停顿，人才储备和系统建议方面更显匮乏，对外汇领域和海外投资业务比较生疏。信托公司无论在产品设计上，还是在境外投资经验、风险抵御能力上。几乎都无法与银行和基金媲美.在竞争中明显处于劣势。8从政策角度来看.信托公司从事QDII业务的限制要大得多。首先，信托公司QDII业务的进入门槛高。（暂行办法）规定开办受托境外理财业务信托公司注册资本金不低于l0亿元人民币或等值可自由兑换货币。而商业银行的最低注资可以为1亿元。其次，对于目标客户，在第二条中

5、规定：“商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品时，单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币（或等值外币）。”显然，对信托公司的100万元人民币的客户资金门槛要求远远超过商业银行。再次、信托公司从事QDII业务的资金运用渠道更为严格。四、信托公司扩大QDII投资范围的必要性近年来掀起的中国企业海外并购潮让信托嗅到了新的机遇。随着近年中国企业“走出去”的步伐加快，如何参与中国企业海外实业投资和资产管理，成为信托公司自主创新的新设想，而QDII范围的扩大正赋予了信托这一可能。信托公司与银行竞争，没有特别的优势，甚至成本更高风险更大。在银行的QDII业

6、务表现一般的背景下，更何况信托，因此走差异化路子是信托公司突破困局的一个方法。其他金融机构不同，目前的信托系QDII产品以单一资金信托的管理方式为主，针对机构和个人的投资意愿，考虑其风险偏好和个人资产状况，最终设计成一个既能为客户捕捉海外投资机会，又可以根据其状况进行调整的资产组合。8但是，除了与银行一样，信托会与海外投资银行与资产管理公司合作，信托公司还更倾向于将自主研发和客户的意愿结合起来。与其他金融机构设计好QDII产品，再集合销售的方式不一样，高起点的投资对信托公司的专业能力要求更高。扩大QDII范围，例如实业投资等领域，有助于信托公司的差异化

7、竞争和综合投资优势的发挥。海外并购是条专业的道路，除了中外法律法规和地域文化的差异，审批难、周期长；送审严、门槛高；融资难，成本大；服务缺、弯路多等等都成了中国企业“走出去”的制度难题，但信托模式在解决自主投资的审批程序上具有优势。目前的境外直投有金额和目的的限制，而通常情况下，只要在授权的QDII额度内，信托公司为投资者成立信托计划，省去换汇、开户等琐碎细节，用信托代持，以信托产品的名义去投资，借由专业渠道为审批提供了方便，只是业务均与证券相关。8信托QDII资格和投资范围的开放和研发，对于国内的信托公司具有战略性高度的意义。一则，投资渠道上，信托公

8、司目前都是人民币业务，外币业务扩张是改善境外投资的重要手段；二则，中国企业通过资金形式参与海外