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1、资产组合理论1、(1)设在最小方差资产组合中债券的投资比例为Wb，则股票的投资比例为1-Wb，则组合方差为：E=叱切；+(1-吗)0+2吧(1—gpoe将该方程视为关于町的一元二次方程，将。；、和代入，并令精=0，可得Wb=0.8261,l-Wb=0.1739从而可得最小方差资产组合收益率为13.39%,标准差为13.92%0(2)-(4)较难，可忽略之，有兴趣的同学可于考试后找我探讨。资本资产定价模型1、(1)错。0=0说明E(r)=rf,而不是零。(2)错。投资者仅要求承担系统风险(不可分散的或市场风险)的风险溢价°全部波动包括不可分散的风险。(3)错。你的投资组合75
2、%应投资于市场，25%投资于国库券。因此，有B「=0.75X1+0.25X0=0.75。2、(1)0是股票的收益对市场收益的敏感程度，即日是市场收益每变动一个单位股票收益的相应变化。因此，我们可以通过计算在两种假设情况下股票的收益差别除以市场的收益差别来计算该股票的8值。激进型股票：B=(238)/(5-25)=2.00保守型股票：3=(6-12)/(5-25)=030(2)在何种情况的可能性都相等的情况下，预期收益率是两种可能结果的平均数。激进型股票:0.5X(-2+38)=18%保守型股票：0.5X(6+12)=9%(3)证券市场线由市场预期收益0.5(25+5)=15
3、%决定，此时B为1；国库券的收益率为6%时，B为零。证券市场线的公式为：E(r)=6+3(15-6),图略。(4)激进型股票有一公平的预期收益为：E(r)=6+2(15-6)=24%,但分析师得出的预期收益是18%,因此其a值为实际的预期收益.要求的收益(风险既定)=18%-24%=-6%o相似的，保守型股票的要求收益率为E(r)=6+0.3(15-6)=8.7%,但是分析师对D的预期收益率为9%,因此其a值为9%-8.7%=0.3%o单因素、多因素套利定价模型1、套利组合的约束条件为：气+改+1=°；Paxa+凰易+昧=0;rxa+rbxb+rcxc>0设xfl=0.1,
4、则有：xh=-xr-0.1X0.+8bX(-xc-0.1)+ficxc=0即1.3333333x0.1+0.6666667x(-xr-0.1)+1.6666667xr=0可得，x=0.0666667-0.07Vxh=-xc-0.1~-0.17当Xa=0.1,xh=-0A7,=0.07时，由于raxa+rhxh+rcxc=0.046X0.1+0.028X（-0.17）+0.03X0.07=0.00194>0,该套利组合存在正收益。所以，可构建出套利组合，方法为当A、B、C总市值为100万元时，卖空17万元的B、买进10万元的A与7万元的C,即可完成套利。股票债券的估值1、（
5、1）由k=D”P（）+g,得g=k-D
6、/P（）=0.16-2/50=0.12（2）P（）=D
7、/（k-g）=2/（0.16-0.05）=18.18（元）2、（1）红利分配率：A股票：D
8、/Ei=l/2=0.5B股票：D】/Ei=l/1.65=0.606（2）增长率g=ROEXb=ROEX（1.红利分配率）A股票：14X（l-0.5）=7%B股票：12X（1-0.606）=4.728%（3）内在价值：Di/（k・g）A股票：1/（0.1-0.07）=33.33（元）B股票：1/（0.1-0.04728）=18.97（元）（4）应投资于股票A,因为它的内在价值超过了它的市场价
9、格，应卖空股票B。3、当到期收益率为7%时，半年到期收益率为3.5%,则可算得债券的售价为:元）设赎回的年收益率为2y,则半年收益率为y,应有:丛1000*00411001124.72=2"I"+（1+；1。'可利用试错法或金融计算器求得y=3.368%,即赎回的半年收益率为3.368%,年收益率为6.736%。股票的基本面分析1、（1）利用行业周期方法来投资的基本前提是股票价格预期到了行业周期的波动。例如，有证据表明股票价格倾向于比经济提前六个月运动。事实上，股票价格是经济的一个先导性指标。在用行业周期方法的过程中，投资方式大致如下。在预期到行业周期的顶端就要来临时,购买
10、的股票应该是不易受衰退影响的股票。当预期到一个下降趋势即将来临时，持有的股票应该减少，将卖出的所得投资于固定收益证券。一旦衰退到一定程度，利率下降，债券价格就上升。当预期到衰退即将结束，则应从债券投资撤出转而投资于股票，尤其是具有高贝塔值的周期性行业的股票。（2）根据行业周期方法来进行投资时机预测，理想的投资时间是在衰退结束前投资于类似客车公司的周期性股票。如果复苏已经在进行了，该分析师的建议就太退了。股票市场通常会预期到经济周期的变化。因此，如果复苏已经在进行，环球汽车公司的股票早已反映了对经济变动的预期了。衍生
