注会《财务成本管理》知识点：股利增长模型.doc

《注会《财务成本管理》知识点：股利增长模型.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、注会《财务成本管理》知识点：股利增长模型知识点：股利增长模型计算公式　式中：KS——普通股成本；　　　D1——预期年股利额；　　　P0——普通股当前市价；　　　g——普通股利年增长率。　参数估计　如果一家企业在支付股利，那么D0就是已知的，而D1＝D0（1＋g）,所以使用股利增长模型的困难在于估计股利的平均增长率。普通股利年增长率的估计方法:（1）历史增长率；（2）可持续增长率；（3）采用证券分析师的预测。　增长率估计方法：（1）历史增长率根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算。【提示】几何增长

2、率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间有股票的情况。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。（2）可持续增长率假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率＝可持续增长率＝净利润/收入×收入/资产×资产/期初权益×收益留存比率＝期初权益预期净利率×收益留存比率【链接】按期末股东权益计算可持续增长率。股利增长率＝可持续增长率＝权益净利率×收益留存比率÷（1－权益净利率×收益留存比率）（3）采用证券分析师的预测估计增长率时，可以将不同分析

3、师的预测值进行汇总，并求其平均值，在计算平均值时，可以给权威性较强的机构以较大的权重，而其他机构的预测值给以较小的权重。证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种处理办法：方法：将不稳定的增长率长期化、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。①将不稳定的增长率平均化；转换的方法计算未来足够长期间（例如30年或50年）的年度增长率的几何平均数。②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。【提示】这种方法，可以理解为股票收益率计算时的非固定增长情况。比如，两阶段模型。假设当前的股价为P0，权益资本成本为Ks，前n

4、年的股利增长率是非恒定的，n年后的股利增长率是恒定的g.则有：根据上式，运用逐步测试法，然后用内插法即可求得权益资本成本Ks。