财务管理 投资决策题及答案.doc

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1、2、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料如下：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资金投资30万元。预计投产后年营业收入90万，年总成本60万元。无建设期，经营期5年.乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，预计投产后年营业收入170万元，年经营成本80万元。建设期两年，经营期5年。该项目预计到期残值收入均为8万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于投产开始时投入。无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该企业按直线法折

2、旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率25%，设定折现率10%。要求：（1）计算甲、乙方案各年现金净流量。（2）采用净现值法分别评价甲、乙方案是否可行。（3）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一种投资方案。【正确答案】（1）甲方案项目计算期＝0＋5＝5年年折旧额＝（120－8）÷5＝22.4万元NCF0＝－150万元NCF1～4＝（90－60）（1－25%）＋22.4＝44.9万元NCF5＝（90－60）（1－25%）＋22.4＋（30＋8）＝82.9万元乙方案项目计算期＝2＋5＝7年折旧额＝（120－8）÷5＝22

3、.4万元无形资产年摊销额＝25÷5＝5万元NCF0＝－145万元NCF1＝0NCF2＝－65万元NCF3～6＝〔170－（80＋22.4＋5）〕（1－25%）＋22.4＋5＝74.35万元NCF7＝74.35＋（65＋8）＝147.35万元（1）甲方案：NPV=－150+44.9×（P/A，10%，4）+82.9×（P/F，10%，5）=－150+44.9×3.170+82.9×0.621=43.8139万元乙方案：NPV=－145－65×（P/F，10%，2）+74.35×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+14

4、7.35×（P/F，10%，7）=－145－65×0.826+74.35×3.170×0.826+147.35×0.513=71.66万元。所以甲、乙均可行。（2）甲方案年等额净回收额=43.8139÷（P/A，10%，5）=43.8139÷3.791=11.56万元乙方案年等额净回收额=71.66÷（P/A，10%，7）=71.66÷4.868=14.72万元所以应选择乙方案。1.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目现金流量表（部分）如下：　　　　　　　　现金流量表（部分）　　　　　　　　　　单位：万元　

5、项目　ｔ 建设期运营期012345净现金流量－800－200100600B1000累计净现金流量－800－1000－900A1001100折现净现金流量－800－180C437.4262.44590.49要求：（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值；（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资以及原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。（3）评价该项目的财务可行性。1.【正确答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值：A＝－900＋600＝－300B＝100－（－300）＝400假设折现率为r，则根据表

6、中的数据可知：180＝200×（1＋r）－1即（1＋r）－1＝0.9（1＋r）－2＝0.81所以，C＝100×0.81＝81（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期：包括建设期的投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年）不包括建设期的投资回收期＝3.75－1＝2.75（年）②净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元）③原始投资＝800＋200＝1000（万元），原始投资现值＝800＋180＝980（万元）④净现值率＝391.33÷980＝0.40⑤获利指数＝1＋0.40＝

7、1.40或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1.40（3）评价该项目的财务可行性：根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。